文档介绍：第五章
期货的基础知识
2017/12/14
案例
翰云公司是一家化工企业,其原材料需要从国外进口。2004年11月,翰云公司的财务总监在制定2005年财务预算时,预计公司在2005年5~11月由于进口原材料而需要向银行借款200万美元,假设公司可以直接使用美元贷款和还款,不考虑汇率问题。
问题:公司如何避免美元利率波动的影响,把半年后的贷款利率固定下来?
金融工程师的建议:,实际上,公司还可以到短期利率期货市场上卖出一利率期货(相当于固定利率借款)。
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期货合约概述
1,期货合约的产生和发展
1848年CBOT的产生是现代期货交易的开端;1851年交易所引进现货远期合约交易,1865年芝加哥期货交易所正式推出标准化期货合约,同时实行保证金制度----这种具有历史意义的制度创新促成了真正意义上期货交易的产生。
期货是远期合约的发展和延伸。经过演变,期货交易只能在交易所进行,合约也有了统一的标准格式。当期货交易的对象变为金融商品时,就形成了金融期货。金融期货孕育和产生的最直接原因是20世纪70年代初期外汇市场上固定汇率制的崩溃和浮动汇率制的实施。
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1972年CME成立了国际货币市场(IMM),并于同年5月16日推出美元对英镑、加拿大元、西德马克、日元、瑞士法郎、意大利里拉和墨西哥比索等7种货币的期货交易。1974年12月31日,IMM又开始做黄金期货。
1975年10月20日CBOT首创了第一份利率期货合约。
最早的股票价格指数期货合约是由美国堪萨斯城农产品交易所于1982年2月推出的价值线平均综合指数(Value Line posite)的期货合约。
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美国最大的两家期货交易所CME和CBOT于2007年7月合并后形成全球最大的交易所----CME GROUP。
欧洲最大的两家交易所为欧洲期货交易所Eurex和泛欧交易所Euronext,其中Eurex由德国交易所(Deutsche Borse)和瑞士交易所(Swiss Exchange)共同拥有;Euronext现在拥有伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)以及两家法国的交易所,并于2006年和纽约股票交易所(NYSE)达成了合并的协议,而NYSE在2005年9月吞并了太平洋交易所(Pacific Exchange);等等。
世界上其他较大规模的交易所包括位于圣保罗的巴西商品和期货交易所BM&F、东京国际金融期货交易所TIFFE、新加坡国际货币交易所SIMEX和悉尼期货交易所SFE。
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3,期货合约的种类
(1)商品期货
商品期货品种非常多,但大体上可分为农产品期货、黄金期货和金属与能源期货三个层次。
(2)金融期货
根据标的资产性质的不同,金融期货也可分为三大类:外汇期货、利率期货和股票指数期货。
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国外
农产品期货:包括小麦、玉米、大豆、棉花、咖啡、可可等经济作物,黄油、鸡蛋以及后来的生猪、活牛、猪腩等畜禽产品,木材、天然橡胶等林产品期货也陆续上市。
金属期货:铜、锡、铅、锌、铝、镍、黄金、白银等
能源期货:上市的品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。
金融期货:汇率期货、利率期货、股指期货。
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国内最新的品种(截止2009年9月)
期货交易所
合约名称
上市时间
上海期货交易所
螺纹钢、线材
2009年
黄金
2008年
锌
2007年
燃料油
2004年
铜、铝
2003年
橡胶
2002年
大连商品交易所
聚***乙烯
2009年
棕榈油、线型低密度聚乙烯
2007年
豆油
2006年
黄大豆2号、玉米
2004年
黄大豆1号
2002年
豆粕
2000年
郑州商品交易所
早籼稻
2009年
菜籽油
2007年
精对苯二甲酸(PTA)、白糖
2006年
一号棉花
2004年
小麦
2003年
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