文档介绍：基于信息机制的股票期权制度的激励效果保障研究
【摘要】股票期权制度作为一种长期有效的激励机制可以将经营者与所有者的利益紧密联系起来从而解决公司中经理人与股东之间的委托代理问题本文从信息机制的角度对股票期权制度的正负效应进行了深入剖析,针对股票期权制度本身的设计、现行会计处理手段以及股票期权的信息传递路径三方面的不足进行了分析并提出在我国实施这一制度的激励效果的保障措施
【关键词】股票期权制度;信息机制;正负效应
一、基于信息机制的股票期权制度的正负效应
信息机制包括两个方面的内容一是它的组织结构能不能通过相互制约形成一个清晰的信息传递路径;二是信息处理的手段是不是足够充分前者取决于制度设计后者依赖于技术进步信息机制可以决定股票期权制度的运行效率基于信息机制的股票期权制度的运行效率取决于三个方面一是股票期权制度的设计二是股票期权信息的处理手段三是股票期权的信息传递路径
(一)股票期权制度的正面效应
(1)股票期权能使公司在节约现金的情况下实现对人才的激励
在股票期权制度下企业授予管理人员的仅仅是一个期权是不确定的预期收入它的价值只有在管理人员经过努力使公司经营业绩上升和股票市价上涨后才能真正体现出来这种收入是在市场中实现的公司始终没有现金流出从而在市场上实现了“公司请客顾客买单”对公司的现金流量不产生任何影响
(2)实行股票期权有利于培育职业经理人员队伍
经理人员作为一种人力资本在企业发展中的作用是十分巨大的而经理股票期权是一种有效的激励机制对管理能力出众和经营业绩突出的经理人员提供丰厚的利益回报这可以激励经理人员充分发挥其管理和经营才能为职业经理人员队伍的培育和建立提供了基础条件
(3)股票期权制度可以降低企业代理费
由于信息的不对称股东无法知道经理人是在为实现股东收益最大化而努力工作还是已经满足于平稳的投资收益率以及缓慢增长的财务指标;股东也无法监督经理人到底是否将资金用于有益的投资还是用于能够给他本人带来个人福利的活动通过股票期权将经理人的薪酬与公司长期业绩或者某一长期财务指标更为紧密地结合在一起从而激发管理人员的竞争意识和创造性有可能将代理成本降到尽可能低的水平
经理人的短视心理是经理人员在任期有限和在传统薪酬制度下追求实现自身利益最大化的一种心理行为尤其当接近离职时他们往往会减少有价值的研究开发项目和投资项目其中原因是他们的收入是基于本年度或上一财政年度的财务数据而会计数据本期只记入这些长期投资项目的支出其结果必然对现任经理人的收入产生不利影响;而由于时滞原因长期投资项目的收益将被记入下期的会计数据有利于其继任者而股票期权制度下经理人在退休后或离职后仍会继续拥有公司的期权或股权(只要他没有行使期权及抛售股票)会继续享受公司股价上升带来的收益经理人员在任期间就会致力于公司的长期发展
(二)股票期权制度的负面效应
现行的股票期权制度大多把股票价格作为评价经理人员的惟一指标因此在现实中很多公司的经理人员都把提升股价作为工作的头等目标来抓单靠传统的经营手段去赢利股价上升得很慢因而经理人员为了谋取自己的私利不惜采用财务欺诈等非常规手段来推动股价上涨不仅如此每一个公司的股票价格都与整个股市相关而整个股市的状态与某个公司的盈利能力和业绩并没有直接关系当整个经济繁荣时股市处于牛市多数股票价格都会上涨这时即使经营业绩平平的公司也会搭“繁荣”的便车股价上升经理人员从股票期权中获益;相反当整个经济衰退或是遇到意外事件时整个股市处于熊市即使经营业绩再好的公司也难逃恶运
2006年2月新颁布的《企业会计准则》第11号“股份支付”和第22号“金融工具确认和计量”规定衍生工具和或有股利支付应按公允价值进行会计计量并采用费用化的处理方法一是股票期权作为一种激励是有价值的也应在企业授予时计入费用但期权费用化会一定程度上弱化股票期权的激励作用在期权费用化后可能更加刺激经理人员不惜一切代价地去追求公司的业绩以弥补期权费用带来的收益降低使会计造假更为盛行增加企业潜在的经营风险二是公允价值法需要应用相关期权定价模型需要考虑诸如给予日股票市价、股票价格波动幅度、距认股权行使日的时间、行权价格和期权有效期内的无风险利率等因素新会计准则对相关定价模型未予提及只是规定“企业应当充分披露本期内授予的权益性工具公允价值的确定方法”三是公允价值的使用也对财会人员专业判断与估值知识等方面提出较高的要求
(1)股票期权的信息披露不完善
我国已实施股票期权的上市公司均在年度财务报告中披露了股票期权