文档介绍：第十四章
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在确定公司应纳税收入时,优先股股利不能作为一项利息费用从而免于纳税。从个人投资者角度分析,优先股股利属于应纳税的普通收入。对企业投资者而言,他们投资优先股所获得的股利中有70%是可以免缴所得税的。
在破产清算时,优先股次于负债,但优先于普通股。
对于公司来说,没有法律义务一定要支付优先股股利,相反,公司有义务必须支付债券利息。因此如果没有发放下一年优先股股利,公司一定不是被迫违约的。优先股的应付股利既可以是“可累积”的,也可以是“非累积”的。公司也可以无限期拖延(当然股利无限期拖延支付会对股票市场产生负面影响)
,具体原因有:
规范的公共事业机构可以将发行优先股产生的税收劣势转嫁给顾客,因此大部分优先股股票都是由公共事业机构发行的。
向国内税收总署汇报亏损的公司因为没有任何的债务利息可以从中抵扣的应税收入,所以优先股与负债比较而言不存在税收劣势。因此这些公司更愿意发行优先股。
发行优先股的公司可以避免债务融资方式下可能出现的破产威胁。未付优先股股利并非公司债务,所以优先股股东不能以公司不支付股利为由胁迫公司破产清算。
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如果企业投资者投资优先股股票,其所获得的股利中有70%是可以免缴所得税的,因此企业投资者更愿意购买其他公司的优先股,从而必须对优先股支付升水,这也降低了优先股的收益率。
发行公司愿意也有能力为债务提供更高的回报,因为债券的利息费用可以减少他们的税务负担。而优先股支付是来自净利润,因此他们不提供税盾。
因为个人投资者不具有税收减免优惠,所以绝大多数的优先股都为企业投资者持有。
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负债不属于公司的所有者权益,因此债权人通常没有表决权,他们用来保护自身利益的工具就是借贷合约,又称“债务契约”。
公司对债务所支付的利息被视为一种经营费用,具有完全的抵税作用,因此,利息费用是在计算公司应税义务之前支付给债权人的。而普通股和优先股股利则是在计算公司应税义务之后分配给股东的。因此股利被称为是对股东所缴资本的回报。同权益相比,由于利息费用可用于减税,因此它相当于美国政府对公司使用负债方式的一种直接的税收津贴。
未付债务是公司的一项负债。如果公司不履行支付义务,那么,债权人就可以依据相应的法律程序向公司索取资产,债权人的这种行为将会导致公司的“破产清算”。因此,公司发行债务的代价就是会令公司存在“财务危机”的可能性,而使用权益资本是不会发生这种危机的。
,他们可能会80%来自内部融资,等于净利润加上折旧减去股利;20%来自外部融资,等于长期负债加上权益。
,即股东授权他人代理其行使投票表决权。
。优先股股东只收取既定的股利,而且一旦公司破产他们也只能获得既定的价值补偿。然而,未付的优先股股利不属于公司债务,优先股股利不能作为一项费用免于纳税。
,那公司就不得不发行新债也取代即将到期的旧债。也存在一种可能,就是该公司的市场价值会继续保持增长。这就意味着,要想保持以市场价值为基础的一定资本结构,公司必须发行新债,因为现有债务的市场价值一般不会随着公司价值增加而增加(至少没有增加那么多)。
9. 内部融资是来自内部产生的现金流量,不需要发行证券。相反,外部融资要求该公司发行新的证券。
:1)一般经济环境,特别是经济周期,2)股票价格水平,3)净现值为正的项目可行性
11.
普通股=500*2=1000$
总权益=1000+25000+75000=1001000$
资本公积=(30-2)*5000=140000$
新权益=2*5500+(250000+140000)+750000=1151000$
,董事会将一次选举产生3位新董事,则
所需股票的比例= 1/ (N + 1)
= 1 / (3 + 1)
= or 25%
需要购买的股票数量=(2000000*)+1=500001
必需的投票权所对应的股票价值=500001*5=2500005
第十五章
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个人能以与公司同样的利率借款。由于个人投资者可以通过与经纪人建立保证金账户购买证券,个人借款利率未必会高于公司的借款利率。因此这个假设在现实世界中也是合理的。如果一家公司的借款利率比个人投资者低,那么这家公司的市值将会通过公司杠杆而增加。
没有税收。在现实世界中,公司必须纳税。由于公司税的存