文档介绍：第二节杠杆分析
一、经营风险与经营杠杆(Q→EBIT)
二、财务风险与财务杠杆(EBIT→EPS)
三、公司总风险与总杠杆(Q→EPS)
在学习企业融资理论以前,我对负债经营的理解是空洞的,只认为它是一种快速筹资、有利于企业快速发展的方法;现在我明白了它也是调整收益、调整风险的一种方法,它既可以雪上加霜,也可以锦上添花。因此,作为一个企业的管理者,应该根据内外环境的变化,及时做出反映,主动地利用投融资决策通过调整资产或财务结构,获取更大收益,或有效规避风险。
——摘自一位MBA学员的财务管理考试卷
一个有趣的例子 以下三个公司除负债率外,其它情况均相同,求:两公司自有资金税后利润率 1、当资金利润率是15% 2、当资金利润率是5%
B公司
负债50%
自有资金:100
借入资金:100
利率是10%
A公司
没有负债
自有资金:200
借入资金:0
C公司
负债75%
自有资金:50
借入资金:150
利率是10%
销售收入的变动往往会导致净利润和普通股股东可得收益发生更大的变动。对公司管理层来说,如能把这种变动分解为与经营政策相关的因素和与融资政策相关的因素,将对公司制定经营战略和经营计划非常有用。
☆杠杆分析框架
图10- 1 杠杆分析框架
二、经营风险与经营杠杆
(一)经营风险
◎经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的收益(指息税前收益)或收益率带来的不确定性。
◎影响经营风险的因素
◎经营风险的衡量——经营杠杆系数
产品需求变动
产品价格变动
产品成本变动
…………
(二)经营杠杆(Q→EBIT)
经营杠杆反映销售量与息税前收益之间的关系,主要用于衡量销售量变动对息税前收益的影响。
◎经营杠杆的含义
Q
EBIT
经营杠杆
◎经营杠杆产生的原因
当销售量变动时,虽然不会改变固定成本总额,但会降低或提高单位产品的固定成本,从而提高或降低单位产品利润,使息税前利润变动率大于销售量变动率。
经营杠杆是由于与经营活动有关的固定生产成本而产生的