文档介绍：策略
2018-03-19 专题
独角兽专题系列之一——解析独角兽
与 CDR 初探
核心提示
独角兽企业的概念和标准:
何晓
独角兽企业指代那些具有发展速度快、稀少、投资者追求的创业企业。 021-338-0502-318
衡量一个企业是否为独角兽有如下两个标准,一是企业成立不超过 10 年, xhe@
并接受过私募投资,同时是尚未上市的初创企业;二是企业的估值超过 10
亿美元。林海
021-338-0502-321
中国独角兽状况概览:
hlin@
国内市场痛失多个独角兽企业,由于旧规则难以适应新经济发展。
独角兽的结构性特征如下。其一,从新增数量来看,2017 年中国新增 22 家陆凯
独角兽企业,创历史新高;其二,从行业分布来看,“互联网+”领域占据 021-338-0502-320
50%,行业集中度最高;其三,从估值分布来看,互联网金融领域估值最 klu@
高;其四,从区域分布来看,一线城市孵化能力强劲,北京居首。
独角兽国内上市路径: 黄婧怡
未上市的独角兽企业会更多选择在国内 A 股新股发行;海外已上市的独角 021-338-0502-319
兽企业将优先选择发行 CDR 回归国内市场。 jyhuang@
海外存托凭证的发行流程主要围绕着存托机构进行。发行人委托存托机构托
管基础证券并签发存托凭证,存托机构签发存托凭证给承销商。发行人委托许奕
承销商进行存托凭证的上市和发售。在美国发行的存托凭证都是由商业银行 021-338-0502-322
进行存托。 yxu@
独角兽回归上市的影响:
海外已上市独角兽回归,将增加国内市场上优质企业数量,国内的估值体系
也将会向海外成熟体系靠拢。
目前来看,除非额外的新进资金流入国内资本市场,CDR 的发行肯定会对
国内既有市场格局造成重大影响。首批 8 家入围 CDR 名单的企业在海外市
场的总市值在 8 万亿人民币左右,我们预计,其中如果有 5%可以转换成
CDR 进入国内市场,那 CDR 市值预计在 4000 亿元人民币。公募基金和私
募基金用于证券投资的净值大约在 4 万亿人民币左右,可见市场上有 10%
左右的基金持仓可能会有所变动。
莫尼塔(上海)信息咨询有限公司
TMT
专题
目录
1. 全球独角兽概览......................................................................................................................................... 1
2、美国独角兽概览........................................................................................................................................... 4
3、中国独角兽概览........................................................................................................................................... 7
4、独角兽国内上市路径.................................................................................................................................. 11
5、独角兽回归上市的影响.............................................................................................................................. 14
6、附录.......................................................................................................................................................... 15