文档介绍：杉杉股份研究报告
【公司概况】
宁波杉杉股份有限公司成立于 1992 年，于 1996 年在上海证券交易所正式挂牌交易，是中国首批上市的男性商务着装公司之一。二十多年来，公司坚持实业与投资并驾齐驱、产业与金融双轮
驱动的发展战略，涉足服装、锂离子电池材料及投资三大业务板块。
作为男性商务着装的领先企业之一，杉杉拥有着几十年的营运历史。自

1998

年
公司实施“多品牌、国际化”战略以来，目前旗下拥有杉杉、 FIRS、

Marco Azzali

玛珂·爱萨
尼和 Lubiam 鲁彼昂姆等多个品牌，成为国内最好的时尚品牌运营商。
杉杉股份系国内首批进入锂离子电池材料市场的企业，经过多年持续投入，已在上海、宁波、长
沙、郴州、东莞、廊坊等地设有 6 家生产企业和 1 家研究院，成为中国最大、世界综合产能前
三的锂离子电池材料综合供应商，是日本 IIT 总研年报中连续四年唯一上榜的中国锂电材料制作商，已与三星、 LG、索尼等国际知名企业建立战略合作关系。公司经营产品囊括锂电池正、负
极材料、电解液及正极材料前驱体，目前 , 拥有上海杉杉科技有限公司、宁波杉杉新材料科技有限公司、郴州杉杉新材料有限公司、湖南杉杉新材料有限公司、东莞市杉杉电池材料有限公司等多家控股子公司。
此外，杉杉股份较早涉足投资领域，业务包括金融股权投资、类金融及创投业务等。其中，金融股权投资业务包括宁波银行和稠州银行等投资项目，为公司注入了优质的金融资产并取得了稳定的投资回报；类金融业务包括融资租赁业务及商业保理业务；创投业务以全资子公司杉杉创投为平台，通过直接投资，设立基金平台的方式，对具有高成长性企业实施股权投资、提供增值服务获得资本增值。
【锂电池正极材料】
公司于 1998 年大胆进军高新科技领域，分别在上海、宁波、湖南、东莞等地设
7 家生产企业和 1 家研究院。杉杉科技兼具强大的锂离子电池正极材料、负极材料、电解液及正极材料前驱体等相关材料产品研发和生产能力。目前已发展成为国内最大的锂电材料综合供应商，客户涵盖国内 70 多家厂商和美、加、韩、日等海外市场。
行业地位
杉杉股份为全球锂电材料龙头企业，综合产销量全球第一，其中正极材料国内第一，负极材料国
内第二（人造石墨国内第一），电解液行业领先，
受益于产品结构升级和钴涨价，业绩亮眼。
目前公司正极材料总产能达

万吨， 2016
年出货量约为万吨，是国内规模最大正极材
料生产商，主营钴酸锂、三元、锰酸锂等多种正极材料，市场占有率在
20 ％左右，客户基本覆
盖国内主流电芯厂，并拓展海外客户。公司规模效应明显，且产品结构不断优化，
2016 年公司
正极材料毛利率 21%，远高于行业平均水平。
2017
年上半年受益于钴涨价，并且高端客户占比
逐步提升，公司钴酸锂及三元材料盈利能力进一步提升。负极材料方面公司总产能达到
5
万
吨，除打造全球最大石墨基地外，公司已经具备硅碳负极的小批量产能力。电解液业务
2016
年
扭亏为盈，目前