文档介绍：一个资本玩家的投资感悟
我从1992年入市,至今22年。亲历810事件,见证327事件,旁观816事件等股市风云变幻;什么519行情,530大跌,风里来,雨里去;上证 330点、6124点,炮火里洗礼;个股,万科从4元满仓拿到40元,又从40元半仓拿到4元,血腥风雨中成长......
从 1993-2003年,我投资20W入市:通过一级市场申购新股获利,然后在二级市场把获利亏损,反复循环直到2003年我依然是20W。从2004-2007年,靠全仓投资万科的运气,资产从20W 增长到600W,获利30倍。2008年,我在万科一只股票上亏损250W。从2009-2012年,万科的亏损让我改弦易辙,转投大消费股,资产创出新高,盘中曾经达到850W。 2012年8月之后,我再一次在茅台等酒类股票上亏损掉250W。2013年,好在投资港股,赚了100%,扳回了全部损失;2014年,又投资美股,再赚100%,资产已经创出历史新高。
我最大的两次亏损,竟然都是发生在我最看好的明星股上。一个是万科,一个是茅台。两次亏损的总额几乎与我全部的获利相当。
我年年写投资总结,思考投资,现在来看,都是在表面进行简单思考,始终没有触及到投资的本质。
当我以巴菲特为师的时候(代表作$万科A(SZ000002)$  、$贵州茅台(SH600519)$  ),感觉是由于运气好,才赚了大钱;当我以李佛摩尔为师的时候(代表作$金山软件(03888)$  、$复旦张江(01349)$  ),感觉我生来就应该赚钱,但却不明就里;当我看了索罗斯的几句话(代表作联邦、新华),我豁然开朗,开始触摸到投资的本质。
投资的本质是PE或者PB吗?
(一)
让我们来PK一下2014年2月底的比亚迪和深万科:比亚迪,,,总市值1337亿;深万科,,总股本110亿,总市值740亿元。比亚迪的市值,几乎是万科的两倍。
再来看看,两个公司2013年的盈利:,PE为243倍;深万科,上年大赚151亿元,PE不到5倍。深万科赚的钱,几乎是比亚迪的30倍。
如果按PE投资,该选择谁,一目了然。
但奇怪的是,巴菲特持有的是贵的比亚迪,而不是买入便宜的万科B。巴菲特要买万科B,太容易了。而且在香港市场上,PE为3—5的地产公司股票一大把,巴菲特并不是因为流动性不足,买不到足够的而不买。
显然,PE不是投资的本质。
再来看看,PB,万科的PB不到1,比亚迪的PB超过6。
显然,PB也不是投资的本质。1和6的区别太大了,完全可以说已经达到质的区别。
(二)
如果说,比亚迪和万科,还处在不同的行业,估值本来不太好对比的话,那我们来看看茅台吧。公司还是原来的公司,PK 茅台的2007和2013。
2007年1月8日,,,PE=52倍,很高,但股价却在此基础上,当年上涨到最高230元,涨幅接近200%,惊人。
2013年1月8日,,,PE=16倍,中等,但股价却在此基础上,当年下跌到最低122元,跌幅接近50%,同样惊人。
这就奇了怪了,同一个股票代码,原来52倍高PE的时候,股价一年里还能上涨200%;而七年之后,PE降低到了16倍,股价反而在年内下跌接近50%!
而且,七年里,,几乎上涨10倍!股价呢?从2007年的年末收盘价格230元,下跌到2013年的年末收盘价格128元,几乎腰斩一半!
显然,对于贵州茅台这样同一一个个股来说,PE,PB也不是投资的本质。
(三)
是不是中国股市不成熟?那让我们来看看美国股市吧。
特斯拉电动车:2012年每股亏损,,一年之内,上涨幅度接近7倍。公司至今亏损。
再来看看巴菲特的富国银行:,2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高,,涨幅在美股大牛市的背景下只有区区45%。与特斯拉电动车的7倍相比,情何以堪?
特斯拉亏损,无法计算PE;富国银行盈利,PE只有12倍,并且有明星经理管理。
看来,在美国股市,PE和PB也不是投资的本质。
(四)
让我们来看看我的老师是怎么做的?
小小辛巴老师,在重剑无锋里,列出了格雷厄姆的估值公司,并提出对于“合理价值”,安全边际的折扣越大越好。
果真如此吗?我仔细研究了辛巴老师对于京东方一票的操作。
。当时的京东方B,,。比京东方A低44%。
京东方B,