文档介绍：关于利率市场化若干问题的研究
【摘要】本文研究了利率市场化的四个特征以及利率市场化与利率自由化的差异,并根据我国经济体制改革的マ模式,指出我国利率市场化攉过程应是渐进式的。文章还蹲分析了利率市场化进程中的猩五个有利因素和四个难点,浼在此基础上,提出了利率市レ场化改革的逻辑思路和步骤阖安排。
【关键词】利率市孝场化金融体制改革
利率市濂场化是金融体制改革的核心懊问题。在市场经济框架内,无论是对宏观经济运行的调偃控还是构造微观经济运行机洞制,均离不开利率手段的调矮节。自改革以来,货币当局梆根据金融市场货币供求的变舍化曾对利率水平和结构进行过多次调整,利率的市场化咱进程已取得一定程度的进展眶,但从总体上看,时至今日钣,我国的利率仍是受官方严蔬格控制的利率,说明现行利阅率管理体制尚需进一步改革,改革取向是利率市场化,燕只有如此,才能使市场机制汾在决定利率水平方面发挥基啭础性作用。
一、利率市场镶化的特征以及与利率自由化的差异
市场利率化的特征
。所谓动态,从时间上喝看,在短期内利率可能会维︶持在相对稳定的水平上,但柔从长期来看,其变动由市场
货币供求决定。作为一个过腌程,它包括三方面的内容:一是利率市场化有范围之分舛,即某种利率市场化和全部踟利率市场化,从前者过渡到蒡后者需要一个过程;二是利集率市场化有程度之分,如较唔低程度的利率市场化和较高耄程度的利率市场化,从前者常过渡到后者也需要一个过程揍;三是利率市场化有阶段之だ分,完整的利率市场化过程攮包括利率市场化准备、利率市场化进展和利率市场化成淝熟三个阶段。
革相匹配。我国经济运行还苁处于转型期,实施利率市场哳化进程项与经济体制的市场忧取向改革相匹配,而并非立美即取消货币当局对利率的直接控制。在目前还不具备完全放开利率管制的情况下,选应该建立基准利率和浮动利泅率相结合,并辅之以市场利鲺率的利率体系,并在条件逐嘞步成熟的前提下,不断扩大巴浮动利率的范围和幅度,直牒到把利率完全放开,最终实况现利率市场化。
市场化与市场主体的利率约束具有兼容性。市场化的利率机制在其运行中便利率能螫够约束货币交易双方的行为钢。如果缺乏这种约束力,利鲴率市场化与市场主体的利率约束就不具有兼容性,市场撷化的利率机制就难以形成。验在市场经济条件下,人们对泓资金需求的偏好是凭借利率
∞的高低在买卖关系中体现的c,买卖契约一旦达成,对信刖贷关系双方的约束力立即生龙效,贷者根据契约收取利息缡,借者则必须偿付利息,并心且相应承担违约责任。这种蘸兼容性所体现的利益和责任烙关系是建立灵敏的利率机制鹆和传导机制的关键因素。市咐场利率机制的兼容性特征,嫡要求建立健全市场利率法规霰体系,硬化利率约束,使利览率作用得以充分发挥。
。利率市场化只是一个相对呈的概念,它是利率管制化与蕺利率自由化之间的一种状态稃,不能将利率市场化理解为舐无需任何政府管制,只凭市距场自由调节的一种极端状态窬,利率市场化同样要求货币竺当局某种程度的管理。
利嗵率市场化与利率自由化的差标异
利率自由化是不受货币当局管制、完全由市场调节利率水平的一种极端状态。鸽从严格意义上讲,利率自由袢化只是一种非现实性的、理吡想化的状态,它的理论基础凯是古典学派的自由放任思想葺。在当今社会中,即使在市场经济发达的国家,也不是所有利率都由市场来决定。楼20世纪70年代以来西方铮一些发达国家出现的利率自福由化浪潮,只不过是对利率赀管制不当的一种叛逆,并不谍意味着政府或货币政策当局敷完全失去对利率的控制。因仿此,世界各国在放松利率管
庭制的进程中,都非常谨慎地淼加以对待。
由于利率市场枢化与利率自由化都是对原有帅利率管制体制的一种变革,株因此,利率市场化与利率自喁由化既有相同之处,也有不鹅同之点。
。呒一是两者都涉及到对利率原有管理体制和形成机制的改悃革问题;二是两者都强调货觌币当局要放松对利率的管制,让市场机制在利率的决定活方面发挥更大的作用。
2.不同之点。一是利率“自由”是相对于利率的“管制怅”而言,它强调解除货币当栅局对利率的管制,使利率波浞动完全处于一种放任状态;而市场利率化是相对于利率湃的“管制”程度来说的,它澉偏重于强调市场机制在利率嗣决定方面的基础作用,但并乳不排斥货币当局对利率水平引在一定程度上的管制。二是醍利率市场化通常包含在市场完取向改革的过程中,它与一疫国市场取向的经济体制改革要相适应,当市场机制在资徒源配置中发挥基础作用之时,也就是利率市场化改革完成之日;而利率自由化是在拣市场经济甚为发达的国家中进行的,其起点是市场机制铭在一国的