文档介绍：本科毕业论文外文翻译
外文题目: Determinants of Cross-Border Mergers and Acquisitions
出处: World Markets for Mergers and Acquisitions
作者: Isil Erel Rose C. Liao Michael S. Weisbach
译文:
跨国并购的决定因素

尽管事实是:一大部分全世界的合并活动涉的公司来自不同的国家,而大多数的国内并购案例主要的集中在美国。同时,这些案例也有助于理解国际型的并购案例。它不仅仅增加了公司之间基于国家性的区别上的因素,例如文化和地理上的变数,或者公司与其所在国家经济相关的因素。此外,由于大多数世界范围内的合并涉及了很多非美国的公司,其中很多位私营企业,所以,在美国,无代表性的合并公司显得更具普遍性。

国界更有可能是那关系到确定公司的边界的阻力。总的来说,当两边的公司的管理层,发现合并公司所带来的收益将远远大于单独一家公司所产生的利益时,合并就将发生。很多原因,会导致这种价值上的变化。合并的成本远远低于合作的模式,而效益产出的效率是两者之和。合并所产生的市场效益,是由于它有利于合并后两家公司达到利益最大化,而这,并不是合并前两家独立的公司联合在一起所能达到的。当一家公司可以使用税收保护而另一家拥有这权利但无法使用时,此时合并对于税收也会有好处。与此同时,合并可以创造一个安全范围,有效地减少期望遇阻的成本。最后,机构的设想,可以使管理者获得总体收效的减少,但不会影响其个人的收益。所有的这些因素都与国内和国际关系相关。
当缺少市场的阻力,原有的边界将不再影响确定公司的边界,所以有关跨境的考虑,将不再影响合并的确定。然而,在实践中,与边界关联的那一系列因素,都可能影响到合并的成本和效益。首先,每个国家都有其自己的文化定义,不同国家的人将不同的语言,有不同的信仰,而有时会有世仇。所有的这些,都将增加两家公司跨国合并的成本。其次,类似国际贸易的
“重力”文学,物理上的距离会提高两家公司合并的成本。文化的差异和地理上的距离,伴随着一些其他因素,将影响两家在不同国家的公司合并的选择。
共同管理的考虑,也会影响跨国并购。如果,合并能够通过提供目标公司的少数股东的利益而提高他们的法律权益,价值就可以通过这种方式创造。总的来说,我们期待观察到的是,在如此稳定的准则,是公司倾向于更低耗的管理。市场发展水平,是另一个可以影响跨国合并的因素。特别是,在新兴市场中。发展式的市场在薄弱的承包环境下更有益。
国际并购一个关键的因素是价值。考虑到不同国家的市场没有完美的结合在一起,公司可以通过横跨不同的市场来磨球更多的收益。通过一个数据通道,能影响合并倾向。Froot和Stein (1991)假设这样的一个故事,物质财富效应的问题,因为信息在金融收缩引起外部的融资是要高于内部融资。当一个公司价值的增加,并获取资金的途径相对于替代投标人的价值比不增加。因此,当一个潜在的对外政策收购方的价值增加,例如通过非对冲汇率变化或股票市场波动,然后,潜在的外国收购方更积极地可以给衡,相对价格的变化导致打破跨国并购的增加公司在相对富有