文档介绍：题目: 我国股票市场“政策市”表现及原因探析
引言
政策是影响证券市场价格,回报及其波动性的重要因素。但对中国股市而言,无论是理论界还是公众都普遍认为中国股市受政府干预过多,政府影响过度,并将这种市场特征称为“政策市”。如果政府对股票市场的干预过多或市场对政策的反应过度,市场价格、回报及其波动性就要受到政策的驱动,那么就意味着市场存在严重问题,可能无法实现资源配置的功能。
“政策市”是政府干预程度较深,市场经济发展处于较低的阶段,政府采取干预手段来调控股市走向,满足政府经济发展目标和解决“看不见的手”失效的问题。中国股市就是典型的政策市,经济发展处于低级时期,市场化程度低,而市场初期的制度缺陷带来的一系列问题靠市场自身不能完全解决,必须依靠“看得见的手”这一政府干预手段来解决。我国“政策市”实际上包含两层含义:一是指我国股票市场的运行受到国家政策的影响;二是指过多的政策干预了股票市场运行,导致了股票市场波动频繁。如近来年出现的印花税调整问题就是所谓的“政策市”,2007年5月30日,%%,两市出现了罕见的连续日暴跌,四个交易日最大幅度达到23%,两市连续4个交易日触及跌停板个股高达700多家,500多只股票跌幅超过了30%。2008年4月24日,在各方的强烈呼吁下,印花税下调恢复到2007年5月30号以前的水平,股市逐渐恢复平稳。由此可以看出“政策市”对中国股市的影响是显著的。
主体
由于“政策市”是中国股市特有的一种现象,因此有关这方面的研究文献主要集中在国内的学者的研究。关于“政策市”对股市影响的研究,不同的学者专家也从不同的角度分析阐述他们各自的观点。
(一)“政策市”的理论研究
对于政策市产生的原因,周焕涛(1998)在《我国股票市场的“政策市”分析》中认为我,过高过低的股价都会引起政府的抑制或激励,作为利益主体的政府、企业、投资者,无论哪个受到严重的损失,都会导致政策的出台,而这种现象在发达国家的政府调控中也是常见的。文章主要从政府干预的必然性来阐述
“政策市”的现象。
张纯威和石巧荣(1998)在《中国股市“政策市”特征的形成机理分析》中认为我国股市的“政策市”直接导致政府在股市中的主导地位和干预,政府对股市的影响也是必然的,必须对股市进行监管和调控,维护市场秩序和社会安定,促使股市经济稳定和协调运行。但在那时中国股市的产生处于初级阶段,市场的主体、规划、机制等还不成熟。
韩露和唐元虎(2002)在《我国股市“政策市”现象的根源辨析及对策研究》中,认为政策性因素频繁地影响我国股市,从国有股问题和国家对经济控制权的角度揭示了“政策市”产生的根源。并且围绕着国家股减持的一系列政策措施对股市造成的波动,认为我国在已经成功入关的背景之下, 改进政府定位、重视监管政策的博弈性、加强依法治市、完善资本市场建设是当务之急。
陈东成(2002)在《“政策市”问题研究》中认为我国股市成为政策市,是政府干预过度的结果,我国股票市场在计划经济向市场经济转轨时期,管理层还难以用完全市场化的眼光来认识股票市场,而股票市场被作为为国有企业的融资手段,承担着很多的使命,因此,股市应有严格的管理条例和市场交易规则。我国股市起步晚,处于初创阶段,很不成熟,不仅法律法规不健