文档介绍：如何预测企业增长率
企业通常将增长率预测作为财务规划和战略规划的一个明确的组成部分。用增长率来表述企业目标具有普遍性。企业的销售额目标必须与经营效率和财务资源平衡,否则一味追求高增长,会使企业的财务风险不断增大。在破产法庭里这样的案件比比皆是。保持企业健康增长的关键在于确定出与企业现状和市场状况相符合的销售额增长率,准确的销售预测其价值是不言而喻的,因为大多数其他预测从某种程度上讲都是以销售预测为基础的。在这方面,可持续增长模型是一个强有力的计划工具,在惠普等大公司里已经获得了广泛的应用。在对该模型的定义中,可持续增长率(SGR)表示根据经营比率、负债比率和股利支付比率的目标值,企业销售额的最大年增长率。通过对增长过程的模型化,我们能够在增长速度和资源限制两者之间做出明智权衡。
本文分为五个部分:第一部分介绍稳态模型下的可持续增长率;第二部分介绍动态模型下的可持续增长率;第三部分对两个模型的可持续增长率做了比较分析;第四部分提出基于战略考虑的增长率模型;第五部分谈了具体运用模型时的一些技巧。
(一)稳态模型下的可持续增长率
在这个模型中,我们假设企业未来与过去在财务政策和经营效率比率方面是精确相似的,具体假设有:
( 1 )企业目前的资本结构是一个目标结构,并且打算继续维持下去;
( 2 )企业目前的股利支付率一个目标支付率,并且打算继续维持下去;
( 3 )不愿意或者不打算发售新股,增加债务是其唯一的外部筹资来源;
( 4 )企业的销售净利润率将维持当前水平,并且可以涵盖负债的利息;
( 5 )企业的资产周转率将维持当前的水平。
使用的变量  在一个稳态模型里,决定可持续增长率的变量是:
T —资产总额/销售额的比率(资产需要率); p —销售净利润率; b —留存比率( 1 - b 就是股利支付率);
L —负债- 权益比;S0—基期销售额; △ S—销售额的变动数(S1- S0 =△ S ); S1—下年计划的销售额;
T 是传统的总资产周转率的倒数,衡量企业的经营效率。此比率越低,资产的利用效率越高。而这个比率是由如下因素决定的:( 1 )应收账款管理,由平均收现期描述;( 2 )存货管理,由存货周转率表示;( 3 )固定资产管理,通过工厂的产品生产能力反映;( 4 )流动性管理,由流动资产的比例及其报酬率表示。
资产周转率和销售净利润率反映的是经营效率,负债权益比和留存比率反映的是财务政策。我们这篇文章的目的不是探讨它们是如何确定的,因为它们是财务管理其它领域的内容,我们的目的是把它们包含在现在讨论的模型中。
可持续增长比率( SGR ) 有了上述假设和变量,我们就能推导出可持续增长率( SGR )。思路是这样的: 资产的变动一定等于所有者权益的变动加上负债的变动。
若企业要在一年内增加△ S 的销售收入,就必须增加T△ S 的资产。因为已假定企业无外部权益融资,所以权益融资只能来自留存收益。留存收益取决于企业下年度的销售收入、留存比率以及销售利润率,借款额则取决于留存收益和负债- 权益比。
列成算式如下: T △ S =S 1 p b + S 1 pb L
将此式变形整理得: SGR 稳=△ S /S 0 = pb (1 + L)/[T- pb (1 + L)]