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】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。前言我国钢贸企业众多,据钢铁工业协会统计数据显示我国经营钢贸的企业有20万家,各类钢材交易市场1500家左右。目前钢贸企业集中度低且多数规模偏小,国内年销售量能够到达500万吨以上的只有4家,100万吨以上的只有6家,而绝大多数钢贸企业的经营规模都在几万吨至几十万吨,行业竞争较为剧烈。2024年每个季度中国钢铁业都在亏损,这也是该行业史上首次全年亏损。我司本年工程审查中钢贸企业无一通过,作为担保业务中还会接触到的行业,有对其进行深度研究的必要性。目前我国钢材品种依照用途可以分为建筑及工程用钢、结构钢〔机械制造用钢、弹簧钢、轴承钢〕、工具钢、特殊性能钢、专业用钢〔桥梁、船舶、锅炉、压力容器、农机〕。与钢贸相关的房地产及固定资产投资、%,房地产及固定资产投资用钢量超过50%,钢贸企业作为销售环节与上述信息有关联。钢贸行业具有以下特点①企业数量多,集中度低,实力偏弱。②功能相比照拟单一。③缺乏避险机制,钢价大起大落风险较大。④定价机制是以供应商为主,话语权缺乏。⑤经营模式固定、资金需求量大。钢贸企业未来开展应在于①争夺话语权,与钢厂利益共享、风险共担。②优化产品结构,不断优化钢材品种规格,定需定量的同时拓展市场占有率。③实施规模经营,通过重组并购产生年销售量超过100万吨的大型钢贸企业。我们认为作为钢贸企业上游的钢铁业屡次提速进行跨越式开展,而全国钢材消费量受国际金融危机、房地产调控、固定资产投资减少等原因增速明显低于产量,2024年以来产量与消费量缺口明显拉大,。由此造成短期内钢铁生产企业大面积亏损。根据中国钢铁工业协会发布的2024年1至5月我国钢铁生产企业利润分析2024年1至5月份,%,%,%。我们认为钢铁行业利润和业绩大幅下滑的原因是产能过剩、矿石过于依赖进口、长期生产低附加值的建筑材料等因素共同导致,而钢贸企业面临的市场风险是世界经济危机和国内银根紧缩的双重系统风险共同导致,从钢铁生产与钢贸商的依存关系导致了在钢铁产业受损情况下钢贸企业不可能独善其身。第一局部市场需求与供应情况分析目前中国长线钢铁产品的自给率已超过100%,但钢板自给率只有七成左右,热轧及其他外表处理的薄板等产品进口份额占了中国钢材进口的2/3,冷轧、镀锌、硅钢板的进口依赖度一直在50%左右。长线钢铁即建筑及工程用钢,主导产品为螺纹钢、小型材、中型材、线材等钢材产品(长线产品)生产能力过剩,利润空间较小;目前我国高附加值和高技术难度的钢铁产品(如不锈钢板、硅钢片1%、热轧薄板、冷轧薄板等)生产能力不足,需要大量进口。不锈钢我国的自给率刚刚超过50%,化工、食品、医药、造纸、石油、原子能等工业,热轧薄板、冷轧薄板根本需要进口。我们认为由于经济增速下滑、下游用钢行业需求增速放缓,在利润空间本就微薄、下游行业需求低迷的情况下,钢企利润的减少很大程度上是因为钢铁价格的下跌以及原材料本钱的上升。相关数据显示2024年至2024年间全球粗钢产量年均增幅6390万吨,其中主要增量来自于中国产能的扩张,中国年均粗钢增量5316万吨,%。而其他金砖国家中,年均增量最高的印度也仅仅以449万吨增速不及中国年均增速的1/10。我们根据工信部以及中钢协公布的产能数据,仅按新增产能测算,自2024年我国转为粗钢净出口国后,%、%、%、%、%、%。下面我们对钢贸行业的三个主要销售对象进行分析。一、房地产及固定资产投资由于我国未对房地产行业进行严格限制,未对房地产定性为生活用品,我国投资市场存在较大的信息不对称风险,投资者将目光转向了具有保值功能的房地产市场,房地产在我国沦为投资品。在GDP政绩、土地税收、投资套利、保值功能等多种需求的支撑下,我国土地及房地产市场在较长的一段时间内进行了大跃进式快速开展,因而引发了低端钢产品供需关系的严重失衡,价格连续上涨促成了钢铁生产企业大规模无序扩张及新建的强烈意愿,钢贸企业大批囤积货物,人为造成市场供应失衡。另外钢铁生产企业对低端产品的产能放大导致国际市场上进口铁矿石需求量增大进而引发价风格整,进一步推动了钢铁生产企业扩大产能降低本钱的意愿。由于钢材消费的增速与投资增速紧密相连,而相关建筑业权威数据显示今年前三季度我国建筑业完成产值85243亿元,%,说明房地产及固定资产投资处于下行空间。我们认为在2024年国家4万亿固定资产投资方案后钢贸行业投机性根本到达顶峰,同时直接导致了钢材市场价格暴涨暴跌。随后我国房地产市场调控趋紧,开发商资金链紧张且普遍负债率增高,国家采取紧缩货币政策导致房地产融资受到限制,房价高企打击了房地产投资热情,购房者刚性需求得不到释放。铁路根底设施建设投入逐年降低,汽车消费能力大幅回落,受房地产税收影响地方政府财力缺乏无能力进行大幅的固定资产投资,地产投资和根底设施建设投资下滑,均限制了钢材消耗需求,而钢价从2024年下半年以来持续下跌的根本原因是市场产能过剩,我们认为钢贸企业作为下游企业回款周期必然持续加长,目前经济状况下大型钢贸企业只能采取减少库存防止价格波动对其经营产生较大影响,而小型钢贸企业将出现大规模违约或无法生存情况。%,而2024年已出现下滑,未来不可能继续维持如此高的固定资产投资幅度,我们认为除非国家因经济增幅压力重启大型固定资产投资方案否那么钢铁消费能力必将进一步下滑。同时我们还认为此种固定资产投资刺激方案只能解决眼前面临的问题不能治本,将会造成更严重的行业泡沫并扩散,最终导致更多企业陷入困境。二、制造业我国政府通过提供补助金、廉价劳动力、宽松的监管措施、控制人民币汇率等方式,吸引跨国公司将制造业务迁往中国,制造了制造业的暂时繁荣,制造业已成为我国经济增长和繁荣的重要支柱。但我国制造业整体没有科技含量,集中于附加值较低的中低端制造,主要依赖于产能扩大降低本钱获取利润而非技术升级攫取高附加值,各地无序竞争现象严重且无合理布局,制造业各行业均在不停的释放出产能过剩信号,未来制造业制造的泡沫后果可能会超过房地产泡沫。我们从信息中挑选了以下例子:1、手机制造:我国手机生产全球第一,产量占全球生产的90%,但利润只有全球的10%,甚至某些企业如果没有国家出口补贴将出现巨额亏损,三星、苹果占有全球市场缺乏10%但却分享全球手机制造业约90%利润。2、造船业:2024年年底至今,国内造船业景气指数下滑,局部民营造船厂出现倒闭。受全球经济走势低迷,运力过剩等因素压制了市场对于船舶的需求。从2024年年底开始,船舶市场急速下行,船价下跌,订单减少,企业利润空间也迅速萎缩,很多造船厂尚未接到真正有效的订单,执行的都是以前的订单,%。与造船业相关的航运业同样受累于运力过剩、恶性竞争和经济低迷,已经连续几年出现行业性亏损,采购谨慎、价格要求苛刻。数据显示,当前的船价已是顶峰时期的40%,同比价格下降10%-15%,而造船行业订单减少意味钢材使用量减少,甚至出现了“不接单等死,接单找死〞情况。3、家电制造:受金融危机以及欧美债务危机影响,全球家电需求陷入了持续低迷,全球高通胀预期也进一步拉低了全球家电消费需求,房地产市场低迷也影响到新房装修家电采购,各家电制造巨头均在进行裁员瘦身。从已公布主流产品销售额数据看,液晶电视同比下降25%,%,%,洗衣机同比下降15%,%,产品销售额下降幅度较大。与家电制造相关的销售渠道看,传统家电销售企业国美、苏宁均陷入亏损,京东、天猫、一号店等电商家电销售市场份额进一步增加,销售渠道尚可维持畅通。从家电制造行业看,其用钢需求量较上年会有下降。4、工程机械制造:根据?2024年1-8月工程机械行业生产运行快报1-8月?数据显示,%外,其它子行业均出现不同程度的同比负增长,%的负增长,%,工程机械制造数据的下滑,侧面反映钢材需求量下降。5、?中国风电开展报告2024?显示,风电装备制造已过剩,而我国在欧美国家涉足风电均失败告终,产量拓宽渠道缺乏,钢材需求量将稳中有降。6、我司接触水电工程较多,水电资源已根本瓜分完毕,从我司近期介入水电工程减少看,水电装备制造亦存在产能过剩市场需求下降问题。7、矿山机械制造将有所增多,我国矿山开采正经历无序化到规模化、产业化整合阶段,从我司接触工程看多数进行技改〔开采方式、设备升级〕,未来矿山机械用钢可能出现放大。8、我国目前能源需求较大,石油化工类机械制造必然会有大幅增加,但高端制造及特种用钢依然掌控在外资企业,未来用钢量可能依然平稳。9、?2024年1-5月汽车制造业主要经济指标?显示汽车生产企业总计353个,亏损企业115个,%,%。汽车行业用钢将同比出现下降。综上所述,我们认为虽然制造业包含内容较多,但上述行业已根本可以覆盖钢贸产品制造业销售渠道,从上述信息看,整个制造行业多数出于下行状态,整体用钢需求不会出现大幅提升,相反将出现需求下降,钢贸企业销售必然处于下行阶段。另外从资料看,上升的劳动力本钱及原材料的上涨已使卡特彼勒、通用电气和福特汽车等国际巨头将局部制造业务从中国转回到美国外乡,制造业正在加速向国外回流。受钓鱼岛事件影响,日本也开始对其制造业中国布局进行调整,转战亚洲其他国家,也将加速我国制造业泡沫的破灭,也会对我国钢贸行业造成一定冲击。我们认为国际金融危机及后续的美元量化政策使人民币快速升值成为可能,将进一步导致我国出口能力持续下降,国外经济环境恶化将导致订单减少,而国内消费拓展能力缺乏,制造业企业盈利能力将普遍下降,从信息看钢贸市场必然供大于求,未来产能过剩情况将越来越明显,在不出台国家大型刺激政策情况下不可能出现好转,而出现大规模刺激政策将使供求关系进一步失衡,钢贸行业及钢铁冶炼行业洗牌势在必行,在银行为防止出现集中行业风险前提下极可能引入担保公司对此类贷款进行补充,为此我们认为介入此类担保风险较大。第二局部钢贸行业贸易模式目前钢贸行业主要有直供业务、代理业务、现货业务、期货业务等模式。直供业务是由贸易商承担采购、销售责任,货物由厂家仓库直接发至客户指定仓库的业务。代理业务是代理厂方或客户签订采购或销售合同,承担垫资、控货、物流等相应的责任并收取一定代理费用的业务。现货业务是由贸易商承担采购责任形成库存,贸易商自行销售货物并由本公司指定仓库发货至客户指定仓库的业务。期货业务是指贸易商通过上海期货交易所,以缴纳一定比例的保证金获得合约,通过买卖合约或合约交割进行交易。目前,全国约有20万家民营钢铁贸易企业,且主要集中在建筑钢材领域。据统计,建筑领域对钢材的需求约占钢材总需求量的50%。建筑钢材进入壁垒低,需求量巨大,钢材资源容易获取,使得建筑钢材贸易商数量众多。〔一〕现货业务模式下的市场风险1、库存跌价。民营钢贸企业主要通过逢低吸纳、上涨套利来获取利润,为了尽可能提高资金使用效率,现货贸易商库存钢材往往占到总资产的70%以上,市场预期向好时甚至到达90%以上,甚至不惜超额举债囤积钢材。在金融危机形势下,矿石供应商、钢铁生产商、钢材需求商较量不断,市场不确定因素增加,钢材价格波动频繁,库存跌价损失往往成为民营钢铁贸易企业的主要风险。2024年以来我国钢材价格总体呈下降趋势,且变动十分频繁,2024年的绝对峰值与绝对低值相差2600元左右。由于钢材贸易利润率和集中度低,2024年如果企业囤积居奇,往往血本无归,经营难以为续。2、应收账款增加。在经济下行或放缓期间,流通环节将产生大量的欠款,企业应收账款增加。钢材贸易资金占用大,资金回收期较长,而钢材现货贸易又普遍实行了销售量挂钩奖励的措施,民营钢材贸易企业为了扩大经营,往往对下一级销售商或通过举债或赊欠进行新一轮流通。3、销售量减少。钢筋、线材等民用钢材市场准入门槛低,市场竞争十分剧烈,而民用钢材与全社会固定资产投资联系十分密切。民营经济实体固定资产投资明显缺乏,国家08年出台的4万亿元刺激投资又主要集中在道路、桥梁、市政等根底建设工程,市场需求的客户结构具有特殊性,只有较大型的民营钢材贸易企业才有资金和实力满足其大宗需求。因此,相当一局部民营钢材贸易企业2024年以来出现了销售持平或下跌,由于完不成销售指标和无法取得钢铁厂或上一级代理商给予的销售量奖金,许多民营钢材贸易企业将面临市场淘汰境地。〔二〕其他贸易模式下的市场风险1、直供业务。直供业务的风险与现货贸易类似,但直供业务的在途库存与现货库存相比,能最大限度地防止民营钢材贸易企业融资风险及库存跌价风险,帮助销售商锁定利润。直供业务受货源、物流、销售半径影响,虽然利润空间较小,但在金融危机情况下往往乐于被采用。2、代理业务。钢材代理商可分为一级、二级等多级代理商,其利润主要来源于销售佣金〔代理费用〕和销售量奖励,风险主要来源于销售量下降因素。但在金融危机背景下,钢铁生产企业最大限度地压低代理商利润,在利益趋动下,代理商不满足于单纯的代理业务,往往会同时囤积存货并进行现货贸易。3、期货业务。2024年3月27日,中国钢材期货在上海期货交易所正式上市,9月11日完成了第一笔交割“期转现〞。钢材期货是钢材贸易从实物属性向金融属性的衍生产品,贸易商只需交存7%~12%的保证金,就能够获得约10倍的期货合约,实现以小博大,加重了钢贸行业投机性,也推动了钢贸行业泡沫大规模发生。同时,期货贸易还能够“空买空卖〞,进行金融衍生产品的炒作,这种乘数效应将极大地增加了贸易商的时机和风险。〔三〕民营钢贸企业的融资风险1、负债普遍偏高。民营钢贸企业往往缺乏行之有效和理性稳健的财务控制制度,扩张意识强烈,经营盲目扩大,普遍存在超能力举债的现象。有些企业财务报表不实,虚报资产和收入,瞒报负债,不计提坏账损失和存款跌价准备,存货结转方法不合法等,使财务资料不能真实地反映企业的实际经营状况,很难从财务指标上甄别好坏,进而控制贷款担保风险。2、担保能力不强。民营钢贸企业融资以法人保证担保、担保公司〔会员制〕担保、非标准仓单质押、存货质押等担保方式为主,保证担保的能力较弱,仓单质押、存货质押在当前钢材价格急剧波动的情况下保后监管难度大,同时可能存在较严重的重复质押情况。3、经营管理水平较差。除了一些大中型的一级代理商,大局部民营钢贸企业规模较小,营运能力偏低,经营受到市场和上层销售商的双重挤压,利润空间十分狭小,普遍未建立现代企业制度,管理较为粗放。4、保后管理难度较大。民营钢贸企业的资金结算以银行承兑汇票和现金为主,商品销售与货款回笼的监管本身难度较大,加上上述的财务反映不实、担保能力不强等原因,普遍存在信息不对称问题,保后管理不易觉察其内部问题。第三局部钢贸行业套取贷款分析在2024年前,银行对钢贸商的信贷并不激进,主要用于支持正常的贸易活动。但是在2024年以后,4万亿固定资产投资任务压力导致银行将钢贸行业当成了追逐的重要客户。钢铁制品一度成为银行喜爱的一类融资抵押品,银行再通过以贷转存、存贷挂钩、浮利分费、承兑汇票、配比购置银行提供的理财产品、基金、保险产品等方式,进一步加大钢贸业的杠杆,短期内扩大了钢贸的繁华,但副作用已出现,那就是在钢材市场继续萎靡时,放大了亏损。过去的一年,很多钢贸商成为钢材市场价格倒挂的承受者。即使是市场、担保公司、银行等支持的、做贸易而非投机的贸易商,也出现经营规模越大,亏损就越大的现象。再加上大批工程拖欠货款,钢厂保证金、订货在途的资金占用,大批钢贸企业不堪重负。从主流互联网网站报道消息中可以看出中钢天源〔002057〕、厦门信达〔000701〕、中储股份〔600787〕、中国铁物、宝钢集团、马钢股份〔600808〕接连“失足〞钢贸陷阱。东方证券分析报告也指出“纯粹的钢材贸易行业的利润微薄,钢材贸易商又能融资,自然无法阻挡“投资〞的诱惑,钢贸企业就成为了钢贸商的融资平台。东方证券通过对包括银行、钢贸商、担保公司、铁矿石公司等十余家公司进行调研,指出银行愿意做钢贸融资,是因为钢贸融资的体量很大。〞,侧面说明了目前钢贸行业异象。我们认为由于普通钢贸企业的净利润率一般在2%左右,缺乏以对抗价格剧烈波动造成的亏损,为追求高额利润局部钢贸企业将信贷资金投向房地产、期货市场、股票市场、购置金融股权,甚至涉足高利贷等高风险投资,使钢贸行业贷款风险急剧上升,在经济预期下降、金融危机持续、地产持续调控销量持续下降情况下将无法顺利获利退出,必然造成资金缺失及融资本钱持续增高现象,最终会发生大量不良贷款,假设担保公司介入那么可能面临代偿;下面我们从几个钢贸行业例子进行分析,目的在于对此种操作模式进行熟悉,从而对此类行业进行风险判断进而强化识别风险能力,我们认为钢贸企业存在以下现象:1、“自产自销、自保自用〞现象严重。在目前已取得牌照的担保公司里,对钢贸企业担保业务占据了半数,而且他们中“自产自销、自保自用〞居多。“自产自销〞是指,某些贸易企业出资成立担保公司,担保公司再为出资者提供担保。“自保自用〞是指一些钢贸企业自身涉足担保业或多个关联企业相互联保现象。2、“自体〞互保联保骗取银行贷款。钢贸企业中,还有虚假注册公司“自体〞互保联保,从而成为银行“合格〞贷款者的现象。目前“***〞效劳虚假注册公司的行规是注册资本的1%-%收费,即“制作〞一个注册资本为1000万的公司需花费10万-15万。通过这个模式,办理四个关联公司花费不超过60万,其中A公司向银行申请贷款,B、C、D公司作为联保,就可从银行贷出600万-800万资金;接着,另