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】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。:..2022-08-27行业周报行看好/维持业医药生物研究报告测序产业上游技术壁垒最高,华大智造自主研发打破外企垄断走势对比报告摘要5%(1%)本周我们讨论高通量测序技术的投资逻辑。太727272727272727272727272/8/8/0/0/2/2/2/2/4/4/6/6(7%)/1/11/1/1/1//2/2/2/2/2/2平**********(12%)大规模平行测序技术(MPS)以其高通量、低成本的优势,成功洋(18%)地推动了基因测序大规模商业化的进程,是目前主流的基因测序技证(24%)术。经过一系列并购,当前市场以Illumina、ThermoFisher、华大券智造为主。股沪深300基因测序产业链包括上游的仪器、耗材及试剂供应商、中游的服务份[Table_IndustryList]?[Table_IndustryList]?子行业评级提供商,以及下游测序相关应用。其中,产业链上游的进入壁垒最有高,全球具有自主研发并量产临床级高通量基因测序仪能力的企业限?推荐公司及评级主要有Illumina、ThermoFisher及华大智造。公由于境外基因检测技术起步较早、行业发展时间较长,境外供应商司在基因测序仪器设备和试剂耗材方面占据较大的市场份额,%。券研相关研究报告:虽然华大智造成立时间相对较晚,但随着公司对产品的不断更新改究《万孚生物点评报告:聚焦体外诊进,所产测序仪的性能逐步完善提升:华大智造的基因测序仪测序报断主航道,业绩持续高速增长》--准确度高,扩增累积错误率极低,生产质量与产品价格较竞品均具告2022/08/26备一定优势。在我国的高通量基因测序仪供应商市场中,目前《业绩受疫情和海外市场拓展影响Illumina、华大智造占据较大市场份额。有所波动,看好公司长期成长空间》--2022/08/25相关企业:华大智造(IPO申请中)。《新产业点评报告:中大型发光仪器销量占比持续提升,新一代X系行情回顾:化学原料药和医药流通板块有所上涨,其余子板块均有列获得市场认可》--2022/08/25一定程度下跌。本周(8月22日-8月26日)%,,,在30个中信一级行业中排名中游。本周中信医药子板块中,化学原料药证券分析师:盛丽华(+%)、医药流通(+%)保持上涨,其余子板块均有一定电话:程度下跌;其中化学制剂板块跌幅较大,%,中成药、医E-MAIL:*****************疗服务、医疗器械、中药饮片分别下跌-%、-%、-%、-执业资格证书编码:%。证券分析师:谭紫媚电话:*************请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远:..行业周报2测序产业上游技术壁垒最高,华大智造自主研发打破外企垄断:***************投资建议:执业资格证书编码:S1190520090001近期观点:近期医药板块估值接近底部,关注下半年有望实现业绩修复的标的以把握估值修复机会,以及继续关注受疫情稳定后边际改善和部分政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头。从基本面出发,考虑到估值与业绩增速匹配性,我们建议短期继续建议三条思路,优选:一、医疗服务从疫情中恢复明显,关注下半年业绩修复逻辑。随着疫情影响逐渐消退,患者需求修复明显,医疗服务公司5-6月份经营状况均有所好转,随着疫情好转及上半年患者积压需求释放,下半年医疗服务板块业绩增速有望快速修复。此外,下半年医疗服务公司业绩贡献占比较高,下半年增速修复下全年业绩仍有望实现较快增长。推荐标的:爱尔眼科、海吉亚医疗、锦欣生殖、通策医疗、固生堂。二、后疫情复工复产,关注边际改善带来估值反弹。1、快速增长,业绩持续向好,估值处于合理区间。1)生命相关上游:键凯科技(PEG衍生物)、诺唯赞(分子酶)、百普赛斯(重组蛋白试剂)。2)口腔耗材:正海生物(活性生物骨获批在即)2、下行风险有限,静待基本面催化。1)血制品板块(龙头企业有望受益于多个省份浆站十四五规划,浆量成长性进一步打开),相关标的:华兰生物、派林生物、天坛生物和博雅生物;2)药店板块(益丰药房,一心堂、老百姓、大参林)、迈瑞医疗(短期政策扰动不改长期发展逻辑);3)国内舌下脱敏龙头我武生物;4)国内药用玻璃龙头企业山东药玻;5)时代天使(本土隐形正畸龙头)。中长期观点:关注变化中的不变,寻找相对确定性的机会集采影响的持续扩大,投资层面的机会则在于:集采得以成立的基础是“多家企业供应相互可替代的品种,产能理论上是可以无限供应”。企业得以维持住产品价格和利润空间基础是竞争格局,动态的优良竞争格局则在于持续开发产品和产品迭代的能力,这个是不变的。2022开始启动DRG/DIP改革。DRGs作为一种支付手段,核心作用是通过精细化医保管理,在提升诊疗效率与质量和保障医保的可请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远:..行业周报3测序产业上游技术壁垒最高,华大智造自主研发打破外企垄断持续上取得平衡,不能主动适应游戏规则的医院将被淘汰,投资层面的机会则在于:优秀的民营医疗机构长期以来更关注成本管控,经营效率更高,更具具备竞争优势。产业发展不变的大趋势是:国内医药产业制造升级,竞争力不断提升,在全球生产价值链中向上游迁移。上游原材料竞争力凸显:1)生物“芯”-生命科学支持产业链:国产企业快速发展试剂质量达到国际领先水平,竞争力不断提升,通过全球比较优势进入到海外市场,国内则受益于国产替代逻辑,具备高成长性、发展潜力大。2)IVD原料和耗材:新冠疫情打开全球IVD原料和耗材生产供应链向国内转移窗口。国际化进程加快:伴随着中国企业关键技术的突破,不仅促使国内市场的国产化率正在加速,并且有部分优质企业已经具备和国际巨头一竞高下的实力。1、医药产业制造升级,竞争力不断提升:上游:生命科学支持产业链,IVD原料和耗材,相关标的:诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、纳微科技;高端医疗器械:内窥镜和测序仪,相关标的:迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学;华大智造(IPO申请中);医疗器械国际化布局,相关标的:迈瑞医疗、新产业;其他:键凯科技、山东药玻。2、关注供给格局:血制品,相关标的:天坛生物、博雅生物和派林生物;脱敏制剂,相关标的:我武生物。3、差异化竞争的民营医疗服务板块。眼科,爱尔眼科;牙科,通策医疗;辅助生殖,锦欣生殖;肿瘤治疗服务,海吉亚。4、药店板块。相关标的:益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。5、老龄化与消费升级。二类疫苗,相关标的:智飞生物、万泰生物和百克生物;隐形正畸,相关标的:时代天使;风险提示:政策风险,价格风险,业绩不及预期风险,产品研发风险,扩张进度不及预期风险,医疗事故风险,境外新冠病毒疫情的不确定性,并购整合不及预期等风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远:..行业周报4测序产业上游技术壁垒最高,华大智造自主研发打破外企垄断目录一、测序产业链上游的技术壁垒最高,高通量测序技术独领风骚,华大智造自主研发打破外企垄断6二、行业观点及投资建议:关注下半年业绩修复逻辑.............................................10三、板块行情.................................................................................................................13(一)本周板块行情回顾:化学原料药和医药流通有所上涨.................................、本周生物医药板块走势:化学原料药和医药流通板块有所上涨,其余子板块均有一定程度下跌................................................................................................................................................132、医药板块整体估值回调,溢价率有所提升...............................................................13(二)沪港通资金持仓变化:医药北向资金略有下降..................................................14请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远:..行业周报5测序产业上游技术壁垒最高,华大智造自主研发打破外企垄断图表目录图表1:人类基因的结构及其转录和翻译示意图(编码区)6图表2:高通量测序技术引领基因测序行业,占行业主流地位...................................................6图表3:基因测序产业链:上游的技术壁垒最高..........................................................................7图表4:全球基因测序设备及耗材市场规模及增速......................................................................8图表5:中国基因测序设备及耗材市场规模及增速......................................................................8图表6:公司打破外企垄断,颠覆性技术升级与迭代..................................................................8图表7:本周中信医药指数走势....................................................................................................10图表8:本周生物医药子板块涨跌幅............................................................................................10图表9:本周中信各大子板块涨跌幅............................................................................................13图表10:2010年至今医药板块整体估值溢价率.........................................................................14图表11:2010年至今医药各子行业估值变化情况.....................................................................14图表12:北上资金陆港通持股市值情况(亿元)......................................................................15图表13:北上资金陆港通本周持股市值变化(亿元)..............................................................15图表14:南下资金港股通持股市值情况(亿港币)..................................................................15图表15:南下资金港股通本周持股市值变化(亿港币)..........................................................15请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远:..行业周报6测序产业上游技术壁垒最高,华大智造自主研发打破外企垄断一、测序产业链上游的技术壁垒最高,高通量测序技术独领风骚,华大智造自主研发打破外企垄断本周我们讨论高通量测序技术的投资逻辑。(即3Gb的数据),分布在细胞核的23对染色体中。碱基对是以氢键相结合的两个含氮碱基,以胸腺嘧啶(T)、腺嘌呤(A)、胞嘧啶(C)和鸟嘌呤(G)四种碱基排列成碱基序列,-。基因测序技术(DNASequencing)是指获得目标DN***段碱基排列顺序的技术,从而解读DNA的遗传密码。图表1:人类基因的结构及其转录和翻译示意图(编码区)资料来源:Wind,太平洋研究院整理大规模平行测序技术(MPS)以其高通量、低成本的优势,成功地推动了基因测序大规模商业化的进程,是目前主流的基因测序技术。经过一系列并购,当前市场以Illumina、ThermoFisher、华大智造为主。[Table_IndustryLv1]图表2:高通量测序技术引领基因测序行业,占行业主流地位测序技术/一代测序高通量测序技术/二代测序单分子测序技术/三代测序单分子纳米孔测序桥式PCR扩增与边合成边测序单分子实时测序技术双脱氧链终止法、化学降解方式结合的测序技术、乳液PCR与(SMAT)、单分子纳米孔测序法法以及其衍生方法半导体合成测序技术、DNA纳单分子荧光可逆终止技术请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远:..行业周报7测序产业上游技术壁垒最高,华大智造自主研发打破外企垄断米球与联合探针锚定聚合技术结()合的测序技术PacificBiosciences、厂家ABIIllumina、ThermoFisher、华大OxfordNanoporeHelicosBiosciences测序原理与二代类似,边设计了一种特殊的纳米孔,主流方式为链终止法,加入将待测的DNA样本打碎成小片合成边测序,通过读取孔内共价结合有分子接头。可中断合成反应的ddNTP为段,并加上接头序列,构建dNTP上的荧光信号进行碱当DNA碱基通过纳米孔基本DNA复制合成的原料,外加DNA文库;通过桥式PCR/乳液基的信号的读取;不同的时,它们使电荷发生变化,原理荧光/放射性同位素标记,读PCR/滚环复制等方式进行扩增;是利用的ZMW(零模波导从而短暂地影响流过纳米孔取相应荧光/同位素信号获得然后边合成边测序,测序信号为孔)来增加信噪比,从而的电流强度,根据电流信号对应的碱基信息荧光/H+信号不需要扩增的强度来获取碱基序列信息100-300bp,读长较短导致测序读长700-1000bp1-200Kb,平均达10kb10Kb-15Kb,长达2Mb过程中含量较少的序列信息丢失较高(可一次对几百万到几十亿较低(一次只能获得一条碱通量条核酸分子进行序列测定),,-30Gb/run最高,5Gb/run-8Tb/run基的序列),-6Tb/run时间20m-3h2h---2h约85%-90%,但可重复测准确准确率较高,%准确性较高,%序降低随机误差,测序精约85%-90%-%成本对人力需求大,2400$/Mb大幅降低,-10$/Mb以下成本较高,-20$/Mb成本较高,-20$/Mb是否需对DNA模板进行PCR扩无需扩增,简化样品处理需扩增无需扩增,样品制备简单扩增增,有概率引入错配碱基过程适用低通量,高标准要求的高通量组学需求:基因组测序、科研场景:PCR产物的测长度长应用场景:基因组组装、识别结构变化、探寻突转录组测序、群体测序、扩增子应用序、分型分析;临床上仅适变来源;可直接测RNA(无需转化为DNA);全长转录测序、宏基因组测序;场景用于致病基因位点明确并且组测序、***化分析、临床高通量快速检测(体积小临床上:癌症基因组、遗传病基数量有限的单基因遗传病检巧)因组、病原体检测测和肿瘤突变基因的检测资料来源:Wind,太平洋研究院整理基因测序产业链包括上游的仪器、耗材及试剂供应商、中游的服务提供商,以及下游测序相关应用。其中,产业链上游的进入壁垒最高,全球具有自主研发并量产临床级高通量基因测序仪能力的企业主要有Illumina、ThermoFisher及华大智造。由于境外基因检测技术起步较早、行业发展时间较长,境外供应商在基因测序仪器设备和试剂耗材方面占据较大的市场份额,其中Illumina市场占有率较高。[Table_IndustryLv1]图表3:基因测序产业链:上游的技术壁垒最高产业链参与者主要职能进入壁垒竞争格局代表企业提供基因测序涉及多学科交叉和大量精密仪器集中度高,国Illumina、ThermoFisher、基因测序相关仪器、上游平台和解决方制造和组装,源头性技术及完整产设备制造商Roche、ABI、华大智造、耗材及试剂供应商案的专利布局构筑较高的技术壁垒存在竞争压力真迈生物、菲鹏生物构建大规模测企业较为分散,加上设备和试剂以实验室、研究机序平台,为其华大基因、贝瑞和康、金耗材成本占比较高,对上游的整国内市场竞争中游构、测序服务公司为他用户提供测域医学、微基因、达安基体议价能力不强,部分企业受制激烈代表的服务提供商序,开发基因因、药明康德于国外仪器试剂提供商测序相关应用请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远:..行业周报8测序产业上游技术壁垒最高,华大智造自主研发打破外企垄断以政府、药企、医院DNAnexus、华大基因、贝及广大人群为代表的生物数据、分样本数据库容量及大数据解读应下游瑞和康、奇云诺德、其明测序相关应用或服务析服务等用是核心竞争力信息、基云惠康的终端消费者资料来源:Wind,太平洋研究院整理根据华大智造招股书数据显示,在应用场景不断拓宽,测序能力进一步加强的共同促进作用下,全球基因测序仪及耗材市场在过去数年间保持了两位数的增长。预计到2030年,,2019-%;,2019-%。图表4:全球基因测序设备及耗材市场规模及增速图表5:中国基因测序设备及耗材市场规模及增速全球基因测序设备及耗材市场(亿美元)yoy中国基因测序设备及耗材市场(亿元)yoy30070%35060%30424660%30025050%50%25020040%40%20015030%30%15020%10020%6910%1007850394210%190%50170-10%00%资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理虽然华大智造成立时间相对较晚,但随着公司对产品的不断更新改进,所产测序仪的性能逐步完善提升:华大智造的基因测序仪测序准确度高,扩增累积错误率极低,生产质量与产品价格较竞品均具备一定优势。在我国的高通量基因测序仪供应商市场中,目前Illumina、华大智造占据较大市场份额。[Table_IndustryLv1]图表6:公司打破外企垄断,颠覆性技术升级与迭代公司ThermoFisher华大智造成立时间1998年1956年2016年实验室产品和服务、生命科学解决基因测序仪业务、实验室自动化业核心业务基因测序业务等方案、分析仪器及专业诊断业务等务等桥式PCR扩增与边合成边测序结合乳液PCR扩增与半导体测序结合DNA纳米球与联合探针锚定聚合相技术类别的技术路线的技术路线结合的技术路线运行速度快,检测连续相同碱基的检测准确性高,同时产出数据重复技术特点检测准确性高,通量覆盖广准确性较低序列率低,能有效减少数据浪费PCR扩增技术会导致错误累积,搭PCR扩增技术会导致错误累积,相比其他产品增加了一个环化步技术缺陷配的生化技术会产生标签跳跃,需半导体信号读取对连续相同碱基的骤,但可支持自动化要使用双接头弥补识别错误率高请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远:..行业周报9测序产业上游技术壁垒最高,华大智造自主研发打破外企垄断单机单次运行30Mb--72000Gb测序通量范围单机日检测通144M-3Tb400M-50Gb250M-.18亿美元//.14%%%占有率境内部分安诺优达、诺禾致源、贝瑞基因等泛生子、诺禾致源、睿昂基因等华大基因、吉因加、泛生子等客户覆盖资料来源:Wind,太平洋研究院整理相关企业:华大智造(IPO申请中)。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远:..行业周报10测序产业上游技术壁垒最高,华大智造自主研发打破外企垄断二、行业观点及投资建议:关注下半年业绩修复逻辑行情回顾:化学原料药和医药流通板块有所上涨,其余子板块均有一定程度下跌。本周(8月22日-8月26日)%,,,在30个中信一级行业中排名中游。本周中信医药子板块中,化学原料药(+%)、医药流通(+%)保持上涨,其余子板块均有一定程度下跌;其中化学制剂板块跌幅较大,%,中成药、医疗服务、医疗器械、中药饮片分别下跌-%、-%、-%、-%。图表7:本周中信医药指数走势图表8:本周生物医药子板块涨跌幅%(%)------%-:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理近期观点:近期医药板块估值接近底部,关注下半年有望实现业绩修复的标的以把握估值修复机会,以及继续关注受疫情稳定后边际改善和部分政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头。从基本面出发,考虑到估值与业绩增速匹配性,我们建议短期继续建议三条思路,优选:一、医疗服务从疫情中恢复明显,关注下半年业绩修复逻辑。随着疫情影响逐渐消退,患者需求修复明显,医疗服务公司5-6月份经营状况均有所好转,随着疫情好转及上半年患者积压需求释放,下半年医疗服务板块业绩增速有望快速修复。此外,下半年医疗服务公司业绩贡献占比较高,下半年增速修复下全年业绩仍有望实现较快增长。推荐标的:爱尔眼科、海吉亚医疗、锦欣生殖、通策医疗、固生堂。二、后疫情复工复产,关注边际改善带来估值反弹。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远:..行业周报11测序产业上游技术壁垒最高,华大智造自主研发打破外企垄断1、快速增长,业绩持续向好,估值处于合理区间。1)生命相关上游:键凯科技(PEG衍生物)、诺唯赞(分子酶)、百普赛斯(重组蛋白试剂)。2)口腔耗材:正海生物(活性生物骨获批在即)2、下行风险有限,静待基本面催化。1)血制品板块(龙头企业有望受益于多个省份浆站十四五规划,浆量成长性进一步打开),相关标的:华兰生物、派林生物、天坛生物和博雅生物;2)药店板块(益丰药房,一心堂、老百姓、大参林)、迈瑞医疗(短期政策扰动不改长期发展逻辑);3)国内舌下脱敏龙头我武生物;4)国内药用玻璃龙头企业山东药玻;5)时代天使(本土隐形正畸龙头)。中长期观点:关注变化中的不变,寻找相对确定性的机会集采影响的持续扩大,投资层面的机会则在于:集采得以成立的基础是“多家企业供应相互可替代的品种,产能理论上是可以无限供应”。企业得以维持住产品价格和利润空间基础是竞争格局,动态的优良竞争格局则在于持续开发产品和产品迭代的能力,这个是不变的。2022开始启动DRG/DIP改革。DRGs作为一种支付手段,核心作用是通过精细化医保管理,在提升诊疗效率与质量和保障医保的可持续上取得平衡,不能主动适应游戏规则的医院将被淘汰,投资层面的机会则在于:优秀的民营医疗机构长期以来更关注成本管控,经营效率更高,更具具备竞争优势。产业发展不变的大趋势是:国内医药产业制造升级,竞争力不断提升,在全球生产价值链中向上游迁移。上游原材料竞争力凸显:1)生物“芯”-生命科学支持产业链:国产企业快速发展试剂质量达到国际领先水平,竞争力不断提升,通过全球比较优势进入到海外市场,国内则受益于国产替代逻辑,具备高成长性、发展潜力大。2)IVD原料和耗材:新冠疫情打开全球IVD原料和耗材生产供应链向国内转移窗请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远:..行业周报12测序产业上游技术壁垒最高,华大智造自主研发打破外企垄断口。国际化进程加快:伴随着中国企业关键技术的突破,不仅促使国内市场的国产化率正在加速,并且有部分优质企业已经具备和国际巨头一竞高下的实力。1、医药产业制造升级,竞争力不断提升:上游:生命科学支持产业链,IVD原料和耗材,相关标的:诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、纳微科技;高端医疗器械:内窥镜和测序仪,相关标的:迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学;华大智造(IPO申请中);医疗器械国际化布局,相关标的:迈瑞医疗、新产业;其他:键凯科技、山东药玻。2、关注供给格局:血制品,相关标的:天坛生物、博雅生物和派林生物;脱敏制剂,相关标的:我武生物。3、差异化竞争的民营医疗服务板块。眼科,爱尔眼科;牙科,通策医疗;辅助生殖,锦欣生殖;肿瘤治疗服务,海吉亚。4、药店板块。相关标的:益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。5、老龄化与消费升级。二类疫苗,相关标的:智飞生物、万泰生物和百克生物;隐形正畸,相关标的:时代天使;请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远:..行业周报13测序产业上游技术壁垒最高,华大智造自主研发打破外企垄断三、板块行情(一)本周板块行情回顾:化学原料药和医药流通有所上涨、本周生物医药板块走势:化学原料药和医药流通板块有所上涨,其余子板块均有一定程度下跌本周(8月22日-8月26日)%,,,在30个中信一级行业中排名中游。本周中信医药子板块中,化学原料药(+%)、医药流通(+%)保持上涨,其余子板块均有一定程度下跌;其中化学制剂板块跌幅较大,%,中成药、医疗服务、医疗器械、中药饮片分别下跌-%、-%、-%、-%。个股涨跌幅方面,本周跌幅较大的板块化学原料药,主要为新开源(+%)、新和成(+%)、国邦医药(+%),医药流通板块,主要为鹭燕医药(+%)、九州通(+%)。图表9:------%渔化游金料输属公造售装工备工器融用件事业资料来源:Wind,太平洋研究院整理2、医药板块整体估值回调,溢价率有所提升医药板块整体估值回调,溢价率有所回落。截止2022年8月26日,医药板块整体估值(历史TTM,整体法,剔除负值),。医药行业相对沪深300请务必阅读正