文档介绍：该【债市情绪面：年内卖方情绪首次翻空 】是由【琥珀】上传分享，文档一共【12】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【债市情绪面：年内卖方情绪首次翻空 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。正文目录卖方市场 4卖方市场情绪指数与利率债:情绪指数有所下降,机构偏空观点增多 4信用债:违约风险或将趋于缓和、城投产业化转型或带来新增融资 5可转债:本周机构整体持中性观点 5买方市场 6买方市场情绪指数下降 6交易情绪:利率债换手率整体下降 7资金杠杆:节前杠杆率与回购成交下行 8期货情绪:整体下降 9一级发行:认购倍数降低,理财发行量回升 11风险提示: 12图表目录图表1卖方市场情绪指数与利率走势(单位:%) 4图表2卖方机构观点转变情况 5图表3市场关注点与信用利差走势(单位:BP) 5图表4市场情绪变化与中证转债指数 6图表5买方市场情绪指数与利率走势(单位:%) 6图表6买方市场情绪指数与利率走势(单位:%) 7图表710Y国开债换手率(单位:%) 7图表830Y国债换手率(单位:%) 8图表92022年12月以来利率债换手率(单位:%) 8图表10银行间债市杠杆率(单位:%,周) 9图表11T主力合约成交多空比 9图表12TS主力合约成交多空比 10图表13TF主力合约成交多空比 10图表14TL主力合约成交多空比 10图表15国债平均认购倍数 11图表16地方债平均认购倍数 11图表17债券型基金发行规模(单位:亿元) 12图表18理财类发行与到期数量(单位:只) 12卖方市场卖方市场情绪指数与利率债:情绪指数有所下降,机构偏空观点增多本周机构对利率债看法主要为中性偏空,,;卖方市场情绪跟踪不加权指数录得-,;信用债主要关注违约风险或将趋于缓和、城投产业化转型或带来新增融资;对转债态度中性,,与上周持平。本周机构整体持偏多观点,2家偏多,10家中性,4家偏空。家机构观点偏多,关键词:基本面恢复不及预期,利率或季节性下行,“手工补息”被叫停,利好债市;10家机构观点中性,关键词:基本面修复,利空因素不多,向上空间不大,越调整越配置;4家机构观点偏空,关键词:牛市后市场对变化较敏感,当前资金面或偏紧,仍存在供给压力。华安观点:预计后续利率债供给潮落地后,市场情绪趋于稳定我们在近期报告中提示持券过节存在一定的风险成本(资金偏紧+供给扰动+情绪偏弱),近期债市出现了明显而快速的回调,有一定“踩踏痕迹”,主要是由于情绪偏弱、政策预期变化以及股债蹊跷板效应影响,但据我们观测,债市配置盘作为“缓冲垫”角色仍在持续净买入,后续可关注①理财等产品户的赎回情况;②债市配置盘的情绪变化;③节前与节后债市利空因素的扰动程度;④监管政策的预期变化。预计随着五一假期结束,在利率债供给潮真正落地后,市场情绪将趋于稳定,后续长端利率仍将延续下行趋势不变。图表1卖方市场情绪指数与利率走势(单位:%)卖方市场情绪指数-不加权(左轴) 中债国债到期收益率:10年(右轴)---0122-022-03045-:,图表2卖方机构观点转变情况卖方机构观点转变情况观点转变情况 机构个数关键词偏多维持 1 二季度财政支出不会超预期,偏多转中性 2 央行关注长债收偏多转偏空 1 观测体中性维持 5中性转偏多中性转偏空资料来源:信用债:违约风险或将趋于缓和、城投产业化转型或带来新增融资市场热词:违约风险或将趋于缓和、城投产业化转型或带来新增融资#违约风险或将趋于缓和:民企债券融资发行不乐观,加之政策影响,违约风险降低;#城投产业化转型或带来新增融资:政策影响下城投主体转型需求迫切,城投融资有松动趋势。图表3市场关注点与信用利差走势(单位:BP)5351城投债适度下沉、哑铃型策49 略占优47454341 城投债下沉空间有限、久期39 型策略占优373533信用利差(3YAA中票-3Y国开)信用债低位震荡,久期策略更佳超长期信用债,城投债"统资产荒逻辑短期难逆转、债牛演绎的重心或转向信用板块违约风险或将趋于缓和、城投产业化转型或带来新增融资31 资产荒延续,哑铃型组合价2927 值更优2523211917借统还"模式、资产荒持续02/2302/2702/2903/0403/0603/0803/1203/1403/1803/2003/2203/2603/2804/0104/0304/0804/1004/12资料来源:,中国货币网,注:2023年8月28日起中短期票据曲线合并调整可转债:本周机构整体持中性观点本周机构整体持中性观点,3家中性。100%机构均持中性态度,关键词:新规发布后,市场规避风险情绪明显,银行转债上涨,但受宏观形势影响,持续性有待观望。图表4市场情绪变化与中证转债指数42242041841641441241003/14408卖方市场情绪指数(右轴) 中证转债(左轴):,买方市场买方市场情绪指数下降截止4月26日,,。我们统计了四大类的债市情绪指标,交易情绪与资金杠杆方面,本周债市换手率整体下行,节前的银行间债市杠杆率及回购成交额出现规律性下滑;利差方面,曲线出现一定熊陡,新老券利差走阔;期货情绪方面,T/TS/TF/TL多空比整体下降;一级市场利率债认购倍数降低,但理财的发行量有所提升。图表5买方市场情绪指标及变化指标 单位 4月26日 4月19日 边际变化交易情绪资金杠杆利差预期期货情绪一级发行10Y国开债换手率 % -30Y国债换手率 % -利率债换手率 % -中长期债券型基金久期% +利率债成交量(二级) 亿元较上周增加较上周减少+债市杠杆率 % -质押式回购成交额 亿元 57,237 65,064 -隔夜回购成交额 亿元 21,158 57,227 -30Y-10Y国债利差 BP +10Y-1Y国债利差 BP +国开-国债利差 BP +新老券利差 BP +T合约多空比 / -TS合约多空比 / -TF合约多空比 / -TL合约多空比 / -国债认购倍数 / +地方债认购倍数 / -政金债全场倍数 / -债基发行规模 亿份 /理财发行 只 684 304 +理财到期 只 787 566 +资料来源:,图表6买方市场情绪指数与利率走势(单位:%)-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-:,交易情绪:利率债换手率整体下降30Y国债换手率下降,%,,,%;10Y国开债换手率较上周下降,%,,;%,,。图表710Y国开债换手率(单位:%)2024 2023 202212%10%8%6%4%2%0%0 25 50 75 100 125 150 175 200 225 250资料来源:,图表830Y国债换手率(单位:%)2024 2023 202216%14%12%10%8%6%4%2%0%0 25 50 75 100 125 150 175 200 225 250资料来源:,图表92022年12月以来利率债换手率(单位:%)%%%%%2022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-%资料来源:,资金杠杆:节前杠杆率与回购成交下行从资金面来看,近期杠杆率下降。截止4月26日,%,,%。图表10银行间债市杠杆率(单位:%,周)2024 2023 2022 202111********** 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40 44 48 52资料来源:,期货情绪:整体下降国债期货方面,本周T2406合约成交多空比下降。截止4月26日,;。:,:,:,:,一级发行:认购倍数降低,理财发行量回升一级市场发行方面,,%分位点;,%分位点;据统计,4月22日至4月26日,理财类共发行684只,到期787只。图表15国债平均认购倍数654 321022-012-02030资料来源:,图表16地方债平均认购倍数454035302520151052022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-040资料来源:,