文档介绍：1
二零一一年十月
总行投资银行中心
直面挑战共创辉煌 ——当前形势下的股权融资产品方案
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第二部分中信银行股权融资产品方案
第一部分银企合作面临的经济形势
第三部分中信银行投资银行业务发展情况
演示目录
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演示目录
第一部分银企合作面临的经济形势
欧美经济环境恶化
国内经济环境复杂
货币市场持续紧缩
股权融资依然活跃
融资结构变化显著
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欧美经济环境恶化
美国经济增长放缓的逻辑
去年四季度后,美国经济环比增速出现了明显放缓,政府支出的环比负增长是拉低经济增
长的一个主要原因。
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主权CDS利差大幅上升
由于财政支出的削减,欧洲各国经济出现了放缓的迹象,二季度德国和法国GDP环比增速都接近于零。然而由于通胀仍处于高位,使得欧央行没有采取降息措施来刺激经济。同时,欧洲主权债务危机一直未得到解决,边缘国家相对德国的融资成本大幅上升。
由于增长的放缓以及融资成本的上升,市场担忧欧洲边缘国家的债务具有不可持续性,CDS利差大幅上升。另外,由于欧洲商业银行有大量主权债务的风险敞口,因此市场开始担忧风险开始向银行体系蔓延。
银行的CDS利差上升
欧美经济环境恶化
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多国主权评级被下调
主权债务风险不仅出现在欧洲边缘国家,当前已经开始逐渐向发达国家蔓延,美国、日本都被相继下调评级,法国AAA评级也可能做出向下调整。
欧美经济环境恶化
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由于债务规模高企,欧美经济体都有财政紧缩的压力,而财政紧缩也弱化了经济增长的动
力,使经济增速出现下滑的趋势。
美国经济是否能走出低增长的阴影,摆脱陷入衰退的风险,主要看是否能推出新一轮的财政刺激政策以及新一轮的宽松货币政策。财政政策上,奥巴马9月8日推出一项规模为4470亿美元的提振就业的刺激计划。奥巴马建议投入1050亿美元用于公共基础设施建设,以促进就业。他还建议国会为约600万可能失去失业保险的人提供500亿美元的失业津贴。但这一计划是否能够得到国会通过,美国政府是否有新增资金用于此计划都有待观察。而货币政策上,美联储在年内推出新一轮定量宽松政策的概率较大,但边际效应逐步递减,即使再次扩大资产购买规模或“扭转”资产负债表,其对美国经济的刺激作用也有限。
而欧洲方面,希腊违约的风险大幅上升,德国也开始考虑希腊违约的可能性。一旦希腊违
约,对金融系统将形成一定的冲击。目前来看,主要的风险依然在意大利和西班牙,如果
任由市场情绪蔓延,而没有采取足够的行动,那么欧洲主权债务的风险将快速扩散,各国
的经济增长也可能急剧下滑。
欧美经济环境恶化
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国内经济环境复杂
综合各方面因素来看,四季度通胀仍将在高位运行。如果海外经济不急剧恶化导致中国外
需大幅下滑,四季度中国的CPI环比仍难以下降,即使四季度CPI同比有所回落,到年底也
仍将在5%左右,到明年上半年CPI也很难大幅回落。
CPI 同比预测
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银行新增贷款减少
在央行扩大准备金缴款范围,连续上调存款准备金率,并加强对银行的存贷比指标考核后,贷款获得性不足,实际贷款利率也不断上升。
利率上浮贷款占比与贷款增速
货币政策持续紧缩
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9月1日出版的《求是》杂志发表了温家宝总理重要文章《关于当前的宏观经济形势和经济工作》,文章认为:综合各方面情况看,稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务,宏观调控的取向不能变。
由于当前物价水平仍处高位,调控效果仍需要观察,因此短期内政策松动的可能性较小,但由于全球经济面临下行的风险,同时国内的通胀同比也已经见顶,在央行已经出台了保证金存款纳入准备金交存范围的政策后,再次出台紧缩性政策的必要性也不大。因此,尽管短期内政策不会出现松动,但政策加码的可能性也较小,最大的可能性是维持现有的政策力度,等待通胀的逐步回落。
总之,如果海外形势不急剧恶化以致大幅降低我国的出口增速,政策不会出现全面的放松,即4季度不会出台降息、降准备金的政策。
货币政策持续紧缩