文档介绍：第六章证券投资技术分析概论
第一节技术分析一般问题
第二节道氏理论
第三节量价关系理论
第一节技术分析一般问题
一、技术分析的理论基础
证券投资技术分析是建立在证券投资理论——空中楼阁理论基础之上的一种分析方法。该理论最早由著名宏观经济学家凯恩斯在1936年其名著《就业、利息和货币通论》中提出的。凯恩斯通过对30年代纽约股市崩溃的分析,认为投资者的信心危机起着决定作用,预测股市就要洞察投资者的心理。由于它注重心理分析,从而带有很大的不确定性,因此后人称之为“空中楼阁理论”。
凯恩斯认为人们无法了解是什么因素决定股息和未来收入,因而“决策不能完全依据严格的冷静盘算,事实上也没有什么方法作此种计算,大部分决定于油然自发的情绪”,而投资者“主要关心的不是对一笔投资在其投资期内可能收益作出准确的长期预测,而是抢在公众之前预见到惯用的估价依据的变化。”换言之,凯恩斯纯粹运用心理原则而非金融估价来研究股票市场。随后,史密斯·A发展了凯恩斯的理论。该理论为发展股市技术分析方法提供了理论依据。
二、技术分析的假设
技术分析的理论基础是基于空中楼阁理论的三项市场假设:市场行为涵盖一切信息;价格沿着趋势移动;历史会重演。
市场行为涵盖一切信息的假设是证券投资技术分析的基础。其主要的思想是认为任何一个因素对证券市场的影响最终都必然体现在股票价格的变动上。外在的、内在的、基础的、政策的和心理的因素,以及其他影响股票价格的因素,都已经在市场的行为中得到了反映。技术分析人员只需关心这些因素对市场行为的影响效果,而不必对影响股票价格的具体因素是什么作过多的关心,无需去计算股票的内在价值。
价格沿着趋势移动是进行技术分析最根本、最核心的因素。其主要思想是股票价格的变动是按一定规律进行的,股票价格有保持原来方向运动的惯性。一般说来,一段时间内股票价格一直是持续上涨或下跌,那么,今后一段时间,如果股价没有调头的内部和外部因素,股票价格也会按这一方向继续上涨或下跌,没有理由改变这一既定的运动方向。因此技术分析人员试图找出股票价格变动的规律,以此指导今后的股票买卖活动。否认了价格沿着趋势移动的假设,即认为即使没有外部因素影响,股票价格也可以改变原来的运动方向,技术分析就没有了立足之本。
历史会重演的假设是从人的心理因素方面考虑的。在市场中进行具体买卖的是人,是由人决定最终的操作行为,这一行为受人类心理学中某些规律的制约。在证券市场中,一个人在某种情况下按一种方法进行操作取得成功,那么以后遇到相同或相似的情况,就会按同一方法进行操作;如果前一次失败了,后面这一次就不会按前一次的方法操作。证券市场的某个市场行为给投资者留下的阴影或快乐会长期存在。在进行技术分析时,一旦遇到与过去某一时期相同或相似的情况,应该与过去的结果比较。过去的结果是已知的,这个已知的结果应该作为现在预测未来的参考。
三、技术分析的要素:价、量、时、空
证券的成交价格、成交量、时间和空间是进行技术分析的要素。这几个要素的具体情况和相互关系是进行正确分析的基础。
市场行为最基本的表现就是成交价格和成交量。过去和现在的成交价格和成交量涵盖了过去和现在的市场行为。技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价格资料,以图形分析和指标分析工具来分析、预测未来的市场走势。这里,成交价格、成交量就成为技术分析的要素。在某一时点上的“价”和“量”反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为,是双方的暂时均势点。随着时间的变化,均势会不断发生变化,这就是价量关系的变化。
一般说来,买卖双方对价格的认同程度通过成交量大小得到确认,认同程度小,分歧大,成交量大;认同程度大,分歧小,成交量小。成交价格、成交量之间的关系是技术分析的合理性所在,因此,价、量是技术分析的基本要素,一切技术分析方法都是以价量关系为研究对象的,目的就是分析、预测未来价格趋势,为投资决策提供服务。
时间在进行行情判断时有着重要的作用。一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变,中途出现的反方向波动,对原来趋势不会产生很大的影响。一个形成的趋势又不可能永远不变,经过了一定时间又会有新的趋势出现。循环周期理论关心的就是时间因素,它强调了时间的重要性。
空间从某种意义上讲,可以认为是价格的一方面,指的是价格波动能够达到的极限。
四、技术分析方法的分类
在价、量历史资料基础上进行的统计、数学计算、绘制图表的方法是技术分析方法的主要手段。一般说来,可以将技术分析方法分为如下三类:理论类、图形类、指标类。
三类技术分析流派从不同的方面理解和考虑证券市场,有的具有相当坚实的基础,有的就没有很明确的理论基础;操作指导上,有的注重长线,有的注重短线;有的注重价格的相对位置,有的注重绝对位置;有的注重时间,有的注重价格。但分析目的是相同的,彼此并不排斥