文档介绍：杭州商学院
硕士学位论文
我国资本市场国际化中的QFII研究——兼论中国台湾地区
QFII制度对我国的启示
姓名:葛西城
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:韩德宗
20021101
.摘要关键词:合格的外国机构投资者,资本市场国际化,金融自由化本文研究了在资本市场国际化的条件甲,我国证券市场引入“合格的乡认识上的一些不当之处:通过比较研究的方法揭示了中国台湾地区国机构投资者制度”的必要性、对我国股票和外汇市场可能,生的负面影响、如何操作以及实行ず蟮恼吲涮孜侍狻1疚耐╥归纳总结的方法得出了若干新兴证券市场推行的的特征,指出了当前只本文研究结果表明:と谐〔怀墒斓ń鹑谧杂苫潭冉细呤侵泄鷞湾地区推出制度的金融背景。泄ㄍ宓厍瞥鯭贫扔薪锥涡平稳性、渐进性三大特征。贫瓤勺魑J迪治夜时菊嘶蜃杂苫渡的途径之一。鹑诜苫肪车闹鸩酵晟贫訯忱凳┯兄匾R庖濉现阶段不宜向机构开放公司债。贫瓤晌O纸锥谓饩鲋泄た的金融市场背景、成效、监管的架构以及当局的政策用意,试图以此对我大陆拟实旋的提供借鉴。市场股权结构不合理问题起到积极作用。
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大趋势。越来越多的发达国家的证券投资者把资金投向新兴市场国家,以分中国证券市场正逐步走向国际化,许多做法和制度都借鉴于海外较成熟证券市场。也是一种在许多新兴市场均水平的利润回报率。如何采取合适的方式利用这些资金发展本国实体经济和证券市场,是当局应当考虑的问题。从国内背景来在实施之前,我们有必要研究海外的相关经验和教洲。中国台湾地是值得深入研究和吸收的。由于中国大陆和台湾地区证券市场和资本管制制济环境并不完全相似,例如我们有国有股问题、社会保障问题等,这都要求我们不能照搬海外做法,必须把海外经验与大陆的经济现状结合起来,逐步摸索适合我国实际的操作方法和政策措旖。探讨了我国实行这项制度可能对股市和汇市的影响,在此基础上提出了对我资管理制度,在海外有许多成功的经验。现阶段提出制度有其必然性。从国际背景来看,资本市场国际化是看,我国已经加入世贸组织,贸易的国际化内在的要求资本国际化,减少对资本流动的管制,再加上我国证券市场和经济改革中所面临的深层次矛盾,区在这方面是个成功的典范,它推出这项制度的时机、配套措施以及监管都度有相似特征,台湾的一些做法我们可以借鉴;但是还必须看到,二:者的经本文通过对一些新兴证券市场尤其是台湾地区实行的制度的研究,引入已成必由之路。国制度的设计方案。刖舌
第一章文献综述未取消资本管制的新兴市场国家厍。笔者所找到的相关文献多来自专业先构造出一个收益生成模型。然后在此模型基础上,采用和/屏,目前国内有关的研究几近空白,这是因为该制度日前仅存在一些尚网站,以台湾的资料为多,且多是用实证的方法研究。对股票收益率、波动性、市场有效性和汇率的影响。一、证券市场开放对收益的影响研究王开国通过比较证券市场开放前和开放后的收益的变化,检验了开放对证券市场收益的影响。他把市场开放的月份定义为时间谐】放前个月分别被定义为时间~⒁,开放后月份被定义为,依次类推。以美元作为计算证券市场超额收益的货币。分析所用的主要指标是每月超额美元收益,它等于每月美元收益减每月无风险率。每月美元收益则表示各新兴证券市场指数的变化,该指数来自国际金融公司提供给美元投资者的新兴市场数据库。比较结果表明,开放履新兴市场均月超他通过对不同新兴证券市场开放后市场回报的平均分析,得出了这样一种平杂诙鲂滦斯铱7磐庾释蹲使墒兴餮芯肯示,发现股票报酬率在开放外资后普遍增加,但变动率未同步增大。发现,阿根廷等个国家在资本市场开放后,股市收益的波动方法对证券市场开放的样本国家和地区进行波动性估计。额收益率范围从サ.%不等,大部分高于美均市场回报基本上降到了市场开放前的水平。二、证券市场开放与股票收益波动性研究、虰、估计表明,新兴证券市场在开放后股市波动性不仅没有增加,反而有所下降。%,若排除开放前后甑姆浅J逼冢虿实证分析采用的是波动性估测中用得最广泛的和P汀J均趋势:证券市场开放后的个月内市场回报是上升的,之后开始下降,.
三、证券市场开放与市场有效性研究方法得出:第一,外资对外汇波动有正的影响,当汇入资金增加时,汇ü运婊巫呒偕璧募煅椋怨善笔找娴乃婊本总体上的臣浦迪灾8褐担嗉幢砻鞴善笔谐】7旁诰欢问逼诤螅收益的可预测性降低,也就是说,市场有效性提高。证券市场开放后效率提开放后交易频率增加的缘故。四、外资买卖对证券市场的短期冲击和长期绩效研究台湾学者田慧琦利用虶模型证明,台湾股市受外资短期冲击效果,显著受到前期外资买卖超的影响,股市报酬率的波动也显著五、外资流动对外