文档介绍：国债期货:新品种、新机会
国债期货源自美国
国债期货属于利率期货,是金融期货三剑客之一(股指、利率、外汇)
1975年10月,世界上第一张国债期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证期货合约在美国芝加哥期货交易所(CBOT)上市。
据统计,2010年国债期货占美国期货市场成交量一半以上,,在所有期货品种中排第四名。
“”之殇
我国上世纪90年代曾经开展过国债期货交易,但市场环境不成熟,最终导致“”风险事件发生,国债期货被迫关停。
“”事件的发生主要是市场风险控制机制存在漏洞所致,交易所对于恶性炒作缺乏监管,更重要的当时的国债期货保证金监控是逐日盯市而不是逐笔盯市制度,使得万国证券可以透支交易。
当今的国债市场
现在,,国债余额对GDP占比近14%(%),市场规模亚洲第二、全球第五。
从债券形式来看,我国发行的国债可分为凭证式国债、无记名(实物)国债、储蓄国债和记账式国债四种。
凭证式国债是一种国家储蓄债,可记名、挂失,以“凭证式国债收款凭证”记录债权,不能上市流通,从购买之日起计息。在持有期内,持券人如遇特殊情况需要提取现金,可以到购买网点提前兑取。提前兑取时,除偿还本金外,利息按实际持有天数及相应的利率档次计算,经办机构按兑付本金的1‰收取手续费。
无记名(实物)国债是一种实物债券,以实物券的形式记录债权,面值不等,不记名,不挂失,可上市流通。发行期内,投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者,可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后,实物券持有者可在柜台卖出,也可将实物券交证券交易所托管,再通过交易系统卖出。目前已停止发行。
储蓄国债(也称电子式国债)是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的,满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。电子储蓄国债就是以电子方式记录债权的储蓄国债品种。
记账式国债是以记账形式记录债权,由财政部发行,通过证券交易所的交易系统发行和交易,可以记名、挂失、可上市转让。投资者进行记账式证券买卖,必须在证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均无纸化,所以效率高,成本低,交易安全。
目前国内的债券现货交易主要是通过银行间债券市场和证交所债券市场进行。
银行间债券市场是由中国人民银行监管的,机构投资者进行大宗交易的场外市场,是我国债券市场的主体,其发行量、托管量和交易量占债券市场的比重均在97%以上。
上交所和深交所可以进行债券买卖,形成场内交易市场,这种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式。
未来人民币国际化的步伐将不断加快,汇率将会动态调整,利率也会朝着市场化的方向发展,利率波动将会频繁而剧烈,债券的利率风险将增大。
与此同时,中国国债发行将朝着国际化方向发展。
国债期货就是为将来的利率市场化、国债国际化奠基铺路。
国债期货仿真交易合约
合约标的
面额为100万元人民币,票面利率为3%的5年期名义标准国债
报价方式
百元报价
最小变动价位
(每张合约最小变动100元)
合约月份
最近的三个季月(三、六、九、十二季月循环)
交易时间
上午交易时间:9:15—11:30
下午交易时间:13:00—15:15
最后交易日交易时间:上午9:15-11:30
涨跌停板
上一交易日结算价的±2 %
最低交易保证金
合约价值的3 %
当日结算价
最后一小时成交价格按成交量加权平均价
最后交易日
合约到期月份的第二个星期五
交割方式
实物交割
交割日期
最后交易日后连续三个工作日
可交割债券
在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息国债
交割结算价
最后交易日全天成交量加权平均价
合约代码
TF