文档介绍：2010年节能减排目标基本完成,前期受"拉闸限电"影响的钢厂开始恢复生产,钢材供给有所增加,而且进入冬季,房屋建设和基础实施建设都受到一定的影响,螺纹消费进入淡季,现在现货价格较高,贸易商补库存的热情不高,螺纹的消费雪上加霜,在农历新年之前螺纹将震荡回落。
基础建设继续高速发展:2011年是"十二五"规划的第一年,一般实际投资力度和项目建设强度会偏高,其中铁路投资和高速公路投资都将超过"十一五"规划,除此之外,随着城市化进程和区域经济规划的推进,城市轨道建设也会加速推进,%。
房地产市场表现平稳、保障房有亮点:经过二次调控后,房屋成交量在大幅下滑后出现反弹,房屋新开工面积、施工面积、投资等出现全面回升,而2011年保障性住房建设目标为1000万套,%,房屋建设的大量开工,保障了钢材需求的增加。
原材料价格继续上涨:铁矿石改为季度定价后,国内钢材的议价能力继续削弱,只能被动接受三大矿山的定价,2011年铁矿石价格易涨难跌,炼焦行业继续进行行业兼并重组、淘汰落后产能,焦炭的供需关系得到改善,焦炭价格将会出现一定幅度的上涨,钢坯和废钢价格也会出现一定程度的跟涨,原材料价格的上涨,使螺纹的生产成本较高,支撑较高的钢材价格。
钢材供给增速减缓:2011年钢铁行业在继续实施节能减排政策的同时,也会实施钢铁行业重组、提高钢铁行业集中度和淘汰落后产能、优化钢材品种政策,在实施过程中将会影响部分钢厂的开工和产能,对钢材的供给有一定影响,使钢材产量增速减缓。
社会库存基本与2010年持平:经过二次去库存化后,螺纹钢社会库存接近2009年同期水平,而且现在需求终端库存和钢厂库存都相对较低,并且中国紧缩的货币政策对中间贸易商质押库存影响很大,2011年螺纹钢社会库存与2010年基本持平。
上半年通货膨胀压力大:2011年上半年中国的CPI有可能继续高位运行,下半年有所回落,全年呈"前高后低"局势,通货膨胀压力依然存在,而美国有可能继续实施量化宽松的货币政策,导致输入性通货膨胀压力增加,全球大宗商品的价格上涨。
虽然欧洲主权债务危机依然存在,朝鲜局势依然紧张,中国加息的预期依然较强,但是我们仍然看好2011年上半年螺纹钢的价格,螺纹钢上半年有望突破前期的高点6000元/吨,但是由于螺纹钢的消费有明显的季节性,螺纹钢在上半年创出新高后将在四季度出现回落。
供给分析
1、螺纹钢供给
(1)粗钢和螺纹钢产量增速放缓
从9月开始的我国达到节能减排目的的"拉闸限电"行为,使粗钢产量延续回落,在10月份,部分地区的节能减排目标完成,"拉闸限电"对粗钢的产量影响减弱,粗钢产量开始恢复,但是仍然处于较低的水平,。而螺纹的产量在2010年波动较小,虽然螺纹钢产量同比一直下滑,但是螺纹的产量依然处于较高水平。
虽然2010年国家节能减排的目的基本达到,但是"十二五"期间节能减排的压力依然存在,国家已经开始着手制订长期的节能减排机制,在2011年钢铁行业的节能减排将会存在,而且国家将会继续实施淘汰落后产能和优化钢材产品结构,对粗钢和螺纹钢的产量将会有一定的影响,粗钢和螺纹产量的增速将会继续下滑。
图表 1:粗钢和螺纹钢产量图(-)
数据来源:Bloomberg,象屿期货研究所
从钢材的品种来看,目前中国钢材的主要品种是棒线材和热轧卷板,2010年前10个月,,其中螺纹钢占比16%,线材占比13%,中国的基础建设和房屋建设对建筑钢材的需求量依然较大,但是国家在调整经济增长结构,在这个过程中国家对钢材品种的需求也将改变,钢材品种的产量也将随着变化。经济结构的变化需要漫长的时间,在将来一段时间内,建筑钢材依然是钢材品种中最重要的部分。
图表 2:2010年1-10月份钢材分品种比例
数据来源:象屿期货研究所
2、螺纹钢库存
(1)上海交易所库存
在2010年上海期货交易所的螺纹钢库存出现大幅的下滑,截止到22日,交易所库存只有3万吨左右,相对于螺纹钢的产量,该部分库存对市场的影响很有限,由于交易所对用于交割的螺纹钢有严格的要求,入库的难度增加,贸易商和钢厂对交割比较抵制,所以2011年交易所的螺纹钢库存依然低位徘徊。
图表 3:上海交易所螺纹钢库存(-)
数据来源:Bloomberg,象屿期货研究所
(2)地区库存
螺纹钢的社会总库存有非常明显的季节性,从11月底到次年的三月中旬,螺纹钢的社会总库存急剧增加,从三月中旬开始持续到11月份,螺纹的社会库存将会出现较大幅度的下滑。
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