文档介绍：国际金融市场的非均衡性与金融
伴随着世界经济一体化的潮流,我国金融走向国际市场是一个不可避免的选择,国际收支经常项目要开放,资本项目在条件成熟的前提下也必然要开放浪静的,。对此,我们sSBbWw不应退却或裹足不前,而应未雨绸缪。本文在此对开放经济条件下,国际资本流动如何给一国带来金融风险或危机问题进行探讨。
一、国际金融市场的均衡机制
国际金融市场的均衡机制,是在不考虑交易成本和信息成本等制约因素的情况8 tt t 8. com下,特征的证券或资产不存在从国际流动中获利的机会的一种市场稳定性,这时融市场处于一种静止平衡的状态www .ddd Tt. com。其形成条件分析如下:
以S表示直接标价法下的即期汇率,F表示远期汇率,以r、r*分别表示本国货币利率与外国货币利率(投资收益率)。假设从国内筹措的资金为一单位本国货币,从外汇市场上抛出得1/S外国资产,再把1/S外国资产投资于一长期投资项目,一年后可得(1+r*).1/S外币资产,再到外汇市场上兑换本币,可得(1+r*).F/S本质币资产。同样道理,投资者也可以措资金,投资于本国资产,最终可得(1+r).F/S单位外币,两种投资操作方式正好Dddtt相反。资本在国际金融市场中的流动方向取决于两种投资方式的最后收益率与投资成本的比较。以第一种方式为例说明,
如果8 tt (1+r*).F/S>(1+r),即期资本流出,远期资本流入。
如果8 tt (1+r*).F/S<(1+r),即期资本流入,远期资本流出。
如果8 tt (1+r*).F/S>(1+r),投资于本国资产与抵补后的外国资产收益率相等,市场处于均衡状态www .ddd Tt. com。
如果8 tt 以f表示远期贴水或升水,即f=(F-S)/S,即F/S=1+f,代入以上
8 t tt o m
三式,经过ssbbww转换,得出<div>r+r* f=(F-S)/S。。
从上述分析可知,只要投资的最终收益与资本不一致时,国际金融市场就失去均衡,资本流动就会产生。事实上,在开放经济条件下,国际资本流动方向和规模是变化莫测的,如果8 tt 一国的经济基础、金融监管手段或金融市场建设等不相适应,就有可能风险,并有可能、扩大成国际金融风险。那么8ttt8,国际金融市场上的均衡是如何被打破并酿成风险的呢?下文将从国际金融市场其本身的内生变量进行分析。
二、国际金融市场的非均衡与金融风险
国际金融市场非均衡主要由国际金融投资者主观预期、投资交易成本、投资者的投机行为和一个国家本身的金融市场状况等因素引起,这些因素的变化内在地使国际金融市场失去均衡,导致. com国际金融资本流动变化无常,如果8 tt 资本流出流入国家没有防范能力,就极易产生金融风险。下面8ttt8是具体分析。
(一) 主观预期机制
由外汇交易商和金融投资者充当主体。无论是套利保值还是投机,都是以汇率和利率的预期为基础。“外汇交易商制订买卖外汇的决策奠基于他们的汇率预期,而汇率预期又取决于他们对汇率趋势相关的政治、经济的掌握。”各交易商和投资者对未来汇率或利率的预期是一个博弈的过程,对汇率和利率预期的差异直接导致
. com国际资本流动的大幅波动。
按现代经济学的观点,预期均衡是指合理预期和预测