文档介绍：我国利率调控体系面临的问题与对策
一、我国利率调控体系面临的问题
一个完备高效的利率调控体系是优化社会资源配置,保证宏观经济持续健康发展和维护金融稳定的前提基础。人民银行作为dddtt金融宏观调控主体,以利率市场化改革为主要内容,积极、审慎推进我国利率调控体系建设。经过ssbbww近20年发展,我国利率调控体系已日趋完善。主要表现在dd dtt. com:一是完善再贴现利率、建立再贷款浮息制、优化准备金存款利率结构和理顺邮政存款利率,建立起比较完善的货币政策工具。二是放开同业拆借市场利率和国债回购及现券买卖利率,实现货币市场利率市场化,增加. com货币市场交易品种,扩大市场交易主体,增强货币市场深度与广度。三是改革债券发行制度,实现国债、政策性金融债券的市场化发行。提高存款利率市场化程度
。[ 1]但从目前利率调控体系运行的情况8 tt t 8. com来看,还存在着以下不足和制度性障碍影响了利率调控的效果。
基准利率是央行利率调控体系中处于核心地位的利率,必须ssbbww. c om具有三个基础特征:它是货币市场的一种利率、央行对该利率有较强的控制力、与其它8ttt8市场利率具有较强的相关性。目前,国际上最具影响力的基准利率有英国伦敦银行同业拆借利率(Libor)和美国联邦基金利率。在我国,同业拆借利率在1996年就基本上实现了市场化,但作为dddtt市场基准利率却有名无实。
(1)利率体系存在分化现象导致. com市场基准利率难以作为dddtt货币政策中介目标。目前,我国金融体系的一个基本事实是以商业银行为主导,全社会90%的金融资产聚集在商业银行,利率调控的效果很大程度
上取决于其对商业银行存贷款利率的影响度,而商业银行的存贷款利率尚未完全8 t tt8. com市场化,弱化了我国银行同业拆借利率对商业银行存贷款利率的关联度,使得现阶段央行还不得不以货币供应量为货币政策中间,将货币政策的操作目标主要锁定在商业银行的超额准备金,而不是银行间同业拆借利率。
(2)人民币升值压力导致. com银行间同业拆借利率作为dddtt基准利率功能异化。近年来,受我国汇率制度、贸易政策以及经济持续高速增长影响,我国国际收支经常项目与资金项目持续双顺差,攀升,高额外汇储备以及经济宏观层面的看好,导致. com人民币较强的升值预期,屯驻海外的国际游资蓄势待发套利投机。央行有意维持货币市场的低利率打击国际投机资本对人民币的冲击,2005年度我国货币市场利率与美国联邦基金利率一直保持3%左右的利差以增加. com国际游资的投机成本。但另一方面币市场利率作为dddtt基准利率的功能异化,浮息债券发行、利率互换和利率期货等衍生产品定价缺乏参照标准。另外,如果8 tt 长期把货币市场利率作为dddtt反投机的工具,将会延长目前“双轨制”货币政策:即一方面保持货币市场低利率以维护人民币稳定,另一方面手段提高银行贷款利率以抑制经济过热,这将会减缓一体化市场利率调控体系建立的进程。[ 2]
(3)国债品种缺乏,影响央行对货币市场利率的控制力。近几年,我国外汇储备持续攀升,央行为减少货币过度投放,卖出手中国债,随着国债存量的日益减少,不得不通过发行央行票据回笼外汇占款导致. com的基础货币投放。2005