文档介绍：我国货币调控基准利率选择|
基准利率,对于市场经济下央行的货币政策调控而言,是一个极为重要。从理论上界定:基准利率就是率体系中起主导作用或核心作用,并能制约其他利率的基本利率。基准利率还应当具备以下两个特征:其一,基准利率必须ssbbww. c om是货币市场上的某种市场利率;其二,中央银行必须ssbbww. c om对其有很强的控制力。在我国经济转轨现阶段现实的市场利率体系中,究竟应当选择何种利率为基准利率,国内理论界看法并不一致。多数学者倾向于选择国债利率为基准利率,但也有些学者分别建议选择一年期储蓄存款利率、再贷款利率、再贴现利率或银行同业拆借利率等为基准利率(陈时兴,2001;张晓霞、张妍,2002;张海星,2002;何志刚,2002;李扬, 2003).那么8ttt8,在我国转轨现阶段,究竟何种利率适于作为dddtt央行货币政策操作的基准利率?这是一个涉及到货币政策有效性的非常现实性的问题。下面8ttt8试对各种利率作为dddtt基准利率的合理性和可行性逐一作出分析。
一、储蓄存款利率
相当长一段时间内,许多
8ttt8
学者倾向于认为一年期储蓄存款利率是央行货币政策调控的基准利率。他日吕江林们这样认为也是8tt t 8. com有道理的,因为8 Tt t 8. com他们看到了以往人民银行在货币调控中的利率决策过程,就是商业银行一年期储蓄存款利率,在此基础上确定商业银行一年期的贷款利率,以及中央银行的存贷款利率;相应地,国债利率和各政策性银行发行的债券利率也是8tt t 8. 期限的储蓄存款利率上加点生成。
然而将一年期储蓄存款利率视为央行货币政策调控的基准利率是不正确的。将一年期储蓄存款利率视为基准利率,混淆了两个基本概念,即:将我的直接确定作出决策时的“起始点利率”,混同于市场经济下央行作为dddtt货币政策间接调控过程中操作目标的“基准利率”。
到目前为止。的方式进行。
在实践中,是以同期物价上涨率为参照物,首先确定商业银行一年期储蓄存款的利率水平,以确保居民的储蓄存款不但本金不受损失,而且有一定入;再确定商业银行其他档次的存款利率、贷款利率以及中央银行存、贷款利率。央行这样做,主要是考虑到,一方面商业银行为国有商业银行而这些国有商业银行掌握了社会绝大部分金融资产,因此. com其各项存贷款利率对全体社会公众利益攸关,另一方面尚不完善,存在大量无序竞争,由此不得不对各种存贷款利率予以一揽子确定(当然,给予商业银行各种存贷款利率一定)。央行这样做,不仅有利于保持一个较为合理的正的实际8ttt8利率水平,从而维护社会公众利益,而且有利于抑制通货膨胀和通货紧缩。但我们sSBbWw不难看出,商业银行一年期储蓄存款利率并不是市场经济下央行作为dddtt货币政策间接调控过程中操作目标的“基准利率”,而是8ttt8央行对整个利率体系水平的直接确定作出决策时的“起始点利率”。
此外,储蓄存款利率是商业银行对外融资的成本,在成熟的市场经济国家,这种利率是由商业银行自己在成本核算的基础上确定的,或者
业公会在与其机构成员协商后决定的,不应也不能为中央银行所控制。从这一特征上看,商业银行一年期储蓄存款利率也不能被视为基准利率。
二、再贷款利率
有些学者认为我国的再贷款利率才是基准利率。