文档介绍：电荒系列投资品报告:“电荒”限产,关注投资品以价补量投资机
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20 11 年 5 月 1 6 日关注投资品以价补量投限产, “电荒”
资机会?
??申万投资品电荒系列报告
评论:
电力供应出现结构性矛盾,再次上调上网电价是尽快缓解用电缺口的有效办
法, 电力企业价值回归可期。依次推荐大唐发电、申能股份、华电国际:煤
相关研究
价上涨过快、电厂盈利不佳制约电厂投资热情,华东、重庆火电装机增速过
《电力企业价值回归仍在继续??电
荒影响系列报告之一》?
电机组不足导致的发“硬缺电”
钢铁首当其冲? 或将扩散, “电荒”《
已经显现;而江西、湖南等地机组利用小时尚有提升空间,缺煤是当地缺电
?电荒影响系列报告之二》?
《电力紧缺助推基础化工品价格?? 的主要原因,上调电价、增加区域内发电企业生产积极性,是解决用电矛盾
电荒影响系列报告之三》?
的有效办法。我们认为发电企业目前将具备利用小时上升和上网电价再次上
《短期影响较小,关注缺电西扩? ?
调预期所带来的正面催化剂,中短期关注对电价和利用小时敏感度高的发电
电荒影响系列报告之四》?
《限电推升水泥价格,行业盈利增长
企业,依次推荐大唐发电、申能股份、华电国际。中长期关注煤电联营规模
可期?? 电荒影响系列报告之五》?
扩大的漳泽电力、皖能电力。?
《淡季“电荒”昭示煤价上行趋势确
立看好动力煤公司?? 电荒影响系
电荒扩散,钢铁首当其冲。关注自备电厂比例高、拥有长材且弹性较好的公
列报告之六》
司,依次推荐华菱钢铁、河北钢铁和新钢股份:通过跟踪的不同种类的钢材毛利我们可以看出, 不论是在全面性“电荒”的 2 年 7 2 年 1 2月,还是在 2010 年-10 9 月的主动性“节能减排”限制用电过程中,长材的
毛利改善的弹性均好过板材。这是因为大型钢铁企业自备电厂比例较高, 因
此在行业限电时所受影响较少;同时由于长材进入门槛较低,多数中小型钢
铁企业的产能多是长材产能,在行业限电时所受的影响较大。一旦限电, 长
材的供需格局因中小钢厂的限产能得到迅速的改善,毛利能够迅速提高, 有
较好的弹性。电力紧缺推升基础化工产品价格。华鲁恒升、湖北宜化、三友化工等最为受
益:历史经验表明,电力紧张会在一定程度上影响下游需求,但对于基础化
证券分析师工品而言,在下游需求不出现大幅下滑的情况下,企业盈利对产品提价的弹
投资品研究部各领域分析师?
性更大,拥有自备电厂的企业优势更明显。在尿素、纯碱、***碱等开工率受限期间,相关产品受供给不足影响都有提价预期,从而使华鲁恒升、湖北宜
化、三友化工、滨化股份、中泰化学、天原集团、英力特个股受益。电荒对冶炼行业短期影响较小,未来关注缺电西扩。自备电厂比例高的新疆
众合、焦作万方、南山铝业受损最小:有色行业用电约占全国发电总量的
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张圣贤? 铜、铝、铅、锌冶炼能耗占有色金属总能耗的 6%~7%,其中电解 90%以上,而
862123297343
铝占有色金属总能耗的解铝产能主要分布在河南、内蒙、青海、 75%。中国电
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甘肃等中西部地区,目前这些省份电力供应相对较为充足,电解铝生产受影响尚且有限。湖南省是铅锌冶炼大省,铅产量占全国 1%75. ,锌产量占全国
东路京海市南地址:上 99 号
电话: ( 8621) 23297818
湖南省铅锌用电较为紧张, 由于水电来水不足以及火电缺煤等原因, %,
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冶炼行业生产已经受到影响,若缺电缺煤进一步延续,将对铅锌供应产生实
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质性影响,价格有望抬升。?
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小时, 6000 低导致区域内利用小时数年化超过 201 1 年 5 月行业点评限电抑制小水泥厂开工,以价补量带动上市公司盈利提升。依次推荐海
螺水泥、华新水泥、福建水泥、江西水泥等: 限电使行业以价补量趋势持续,行
业盈利将持续提升。由于水泥区域性特征,我们认为电