文档介绍：行业动态信息点评
汽车行业 2009年3月14日
研究员:陈亮
电话:025-84457777-894
汽车下乡实施方案出台点评:
E-mail:pro7973@
低端轻卡受益最大
地址:南京市中山东路 90 号
行业评级
中性(维持)
市场走势相关研究
4129 成交金额汽车与汽车零部件上证综合指数 12000 《2009 年 2 月汽车行业月评:商用车销
3629 10000 量见底,乘用车对政策刺激反应将渐趋弱》
09/2/14
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事件回顾:
3 月 14 日财政部联合其他六部委发文《汽车摩托车下乡实施方案》,方案中就 1 月中旬汽车
产业振兴规划中提出的“汽车下乡”提出了具体实施方案,见文后的附件。
点评:
一、预计汽车下乡可带动轻卡和微客销量增量 40 万辆,同时使销量结构下移
本次汽车下乡有两种方式:一是报废三轮汽车或低速货车同时换购轻卡,给予轻卡车价
10%、最高 5000 元的补贴,同时对于报废的三轮汽车给予 2000 元补贴,低速货车给予 3000
元补贴;二是购买 及以下排量微客,给予车价 10%、最高 5000 元的补贴。汽车下乡
实施时间是 2009 年 3 月 1 日至 12 月 31 日,且每户农民限购(换购)一辆,其中对于换购
轻卡要求报废车辆车主与换购车辆车主为同一农民。
按照汽车产业振兴规划中提出 50 亿元补贴额度测算,假设平均每辆车补贴 4000 元,则
可补贴 125 万辆,占 2008 年微客和轻卡合计销量 224 万辆的 56%。我们预计本次汽车下乡
带来的轻卡和微客销售增量将在 40 万辆左右。
由于本次政策实行最高补贴 5000 元的上限,车价 5 万元以上部分将得不到补贴,且农
村购买多为低端车型,这将使得轻卡和微客销售结构下移。
二、低端轻卡受益最大
免责条款详见末页 1
行业动态信息点评
轻卡下乡对报废三轮汽车(或低速货车)和购买轻卡给予双重补贴,且轻卡的生产资料属
性更强,比微客更实用;我们判断低端轻卡将是这次汽车下乡的最大受益者。以报废三轮汽
车换购车价 3 万元的轻卡为例,农民可享受补贴 5000 元(其中报废补贴 2000 元),为轻卡
车价的 17%,补贴额较大。目前我国三轮汽车和低速货车的年销量在 200 万辆左右,保有
量在 2000 万辆左右;假设每年报废车占行业销量的 5%,则年报废量在 100 万辆左右;保
守估计报废后将有一半农民换购轻卡,则换购轻卡将会超过 50 万辆,其中带来的轻卡销售
增量将超过 30 万辆。
从轻卡厂商来看,低端轻卡福田、江淮和东风受益程度较大;相应的上市公司为福田汽
车、江淮汽车和东风汽车。
微客方面,上汽通用五菱、重庆长安已经占据行业 70%以上的市场份额,将会受益较
大,相应的上市公司为上海汽车、长安汽车。
结合轻卡/微客对相关上市公司利润的贡献度,我们认为受益程度从大到小为:东风汽
车、福田汽车、长安汽车、江淮汽车和上海汽