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第一节 资本本钱(chéngběn)
第二节 杠杆利益和风险
第三节 资本结构理论
第四节 资本结构决策
第一页，共六十五页。
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第一节 资本(zīběn)本钱
资本本钱：企业为筹集和使用资金而付出的代价。
资本本钱的构成
筹集费用
使用费用
资本本钱的属性(shǔxìng)
资金使用人支付给资金所有者的报酬
资本本钱的种类
个别资本本钱
综合资本本钱
边际资本本钱
第二页，共六十五页。
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一、个别资本(zīběn)本钱的计算
计算(jì suàn)通式：
第三页，共六十五页。
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〔一〕债务资本(zīběn)本钱
债务资本本钱的特点
资金本钱的具体表现形式是利息
在债务期内利息率一般固定不变
利息费用是税前的扣除(kòuchú)工程
企业实际承担的本钱为：
Kd=Kd`(1-T)
Kd为实际资金本钱率，Kd`为税前资金本钱
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1、债券(zhàiquàn)的资本本钱
债券本钱的近似计算〔不计时间(shíjiān)价值〕
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考虑(kǎolǜ)时间价值的附息票债券本钱计算
例：某企业发行面值100元，利率10％，25年期的债券，发行价格120元，发行费率10％，所得税率33％，求债券的本钱。
分析思路(sīlù)：先求税前资本本钱，再求税后本钱
税前本钱的计算：
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代入相关数据(shùjù)，可得：
120×(1-10％)=100×PVIFA(Kb`,25)+100×PVIF(Kb`,25)
Kb`=9%代入计算：
108-10
Kb`=10%代入计算：
108-10
插值法计算得： Kb`=%
Kb＝ Kb`(1-T)= % ×67%=%
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2、长期借款的资本(zīběn)本钱
借款本钱(chéngběn)的近似计算公式：
由于借款手续费相对(xiāngduì)本金额较低，上式可近似表示为：
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长期借款若附加(fùjiā)“补偿性余额〞条款〔compensating balance ，CB〕时，应从长期借款筹资额中扣除补偿性余额，从而资本本钱会提高。
设补偿性余额比率为CB，则：
考虑(kǎolǜ)时间价值的借款本钱的计算略
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〔二〕权益(quányì)资本本钱的计算
1、优先股资本本钱
发行优先股需支付筹资费用，每期支付固定股息(gǔxī)，没有抵税作用，没有到期日。从某种意义上说，优先股相当于每年支付利息的无限期债券。
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