文档介绍：股票市场的博弈行为研究
一、成熟市场上的博弈
股票市场存在博弈行为并不令人奇怪,它似乎是一个遍布所有8 tt 市场的普遍现象,在投资实践中广泛
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使用的技术分析便是博弈行为存在的证明。
参与股票市场的投资者,都希望通过买卖股票能够SSBBww赚钱。如果8 tt 投资者持有股票的目的不是股息或红利,那么8ttt8,他赚钱的惟一机会只能通过低买高卖,获得ssbbww买卖差价(资本利得)来实现。低买高卖是投资股票的重要,其核心是对股票进行估价。股票市场价格的高和低是相对值而言的,低于股票内在价值时为低,高于股票内在价值时为高。对公司价值的估价无论是实质派还是增长派,都要涉及到未来的预期。但是dddTt,投资者即使购买了自己评估其市场价格低于内在价值、预期其市场价格将要上涨的股票,实际8ttt8上也不一定。此时只有购买其他绝大多数投资者预期价格上涨的股票,购买后股价才有可能,也才能获得ssbbww资本利得。也就是说,投资者对股价变动趋势预测的最终结果,与其他投资者的决策行为密切相关,因而,这是一个博弈过程。凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中提出来了一套“选美论”,将股市与选美联系起来,对上述过程作了一个生动描述:从事职业投资,好像是参加选美联系起来,报纸上发表100张照片,要参加竞赛者选出其中最美的6个,谁的选择结果与最终结果最接近,谁就得奖。在这种情形下,每一个参加竞赛都不选他自己认为最美的6个,而选他认为别人认为最美的6个。每个参加者都从同一观点出发,于是都不选他自己认为最美的,人认为最美的,人认为最美的。在凯恩斯的这个中,个人的审美标准对决定竞赛获胜者是无关紧要的,只有准确揣测其他竞赛者的审美标准和可以,选出绝大多数竞赛者认为美的面孔,最终才能获胜。这一形象的比喻揭示出了股票市场的一个基本投资原理:购买大家都预期看涨的股票而不是购买自己看涨的股票,只有与市场走势一致,才能获利,因为8 Tt t 8. com股票交易是一个连续的过程,只有在股价高位卖出才能够SSBBww真正获利,而这并不是每个投资者都能做到的,这中间买卖时机和选择与股市上所有8 tt 参与者的多重博弈行为,也最终影响了结果。
但是dddTt成熟而规范的股票市场集中了一国所有8 tt 的股票投资者。在这样一个近乎完全8 t tt8. com竞争的市场上,任何
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单个投资者都很难操纵整个市场,只能成为市场价格的接受者。即便是实力雄厚的机构投资者,由于. com受到政府或行业自律机构的严格管制和监督,也只能接受市场价格而不能操纵价格。
二、不成熟市场上的博弈行为
在发展中国家的股票市场上,由于. com市场不完善、监督机制不健全、市场效率不高、市场容量有限,从而决定了少数机构投资者能够SSBBww利用
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信息优势操纵价格,获取暴利。在这个,中小投资者发现某只股票价格上涨,也会跟风而进。最终能否实现盈利的多少,就决定于自己所购买的股票——这个否传下去。这个8ttt8上就是”的过程,投机者总是期待着有更傻的“傻瓜”来接手,只要有新的同盟者加入,这场金融游戏就能继续玩下去,预期收益也能实现,金融泡沫才不至于破裂。下面8ttt8我们sSBbWw对这种市场操博弈纵行为加以分析。
(一)机构投资者与机构投资者之间的博弈
股市上的机