文档介绍：维普资讯
内蒙古农业大学学报社会科学版年第期第卷总第期

规避融资风险探析
●郑顺香,郑丕谔
.天津大学管理学院;.天津大学系统工程研究所,天津
摘要:本文通过分析和比较国内外融资方式,从管理层规避融资风险的角度提出了在国内现有环境中选择融资
渠道的建议;进一步提出了财务预警模型测算破产概率、债券评级间接得出破产概率和通过模型中系数测
算融资风险三种方法定量计算融资风险。
关键词:管理层收购;融资风险;员工持股计划;财务预警模型
中图分类号:. 文献标识码: 文章编号:———
管理层收购—是指目渠道比较,并针对中国现状提出扩宽融资渠道的建议。
标公司的经理层或管理层利用杠杆融资或股权交易收而本文站在了管理层的角度,基于国内现实状况从规
购本公司股份的行为,通过收购,企业的经营者变成了避融资风险的角度进行深入探讨,提出融资渠道选择
企业的所有者,公司所有权结构、公司控制权和资产结的建议和量化方法衡量融资风险,对管理层将更具有
构都发生了改变,进而达到重组目标公司的一种收购现实意义,以促进在中国的发展。
行为。作为一种新的资产重组方式,起源于美
一
、影响呦融资风险的因素
国,年代风靡西方。国外管理者收购的实践证明,
在降低代理成本、改善企业产权结构、激励内部对于那些有欲望控制目标公司的管理者而
人积极性等方面起到了积极作用,因而获得了广泛应言是一种潜在的机会,为他们提供了一次施展个
用。世纪年代末,随着中国国有企业产权人雄心与才能完美结合的时机。当然,其中的风险也
改革的脚步登陆中国。年以来,一大批优秀的国很大,万一失败,会导致各种关系破裂,甚至破产、辞
有企业和民营企业相继实施了管理层收购,包括宇通职。融资作为其中的关键环节,主要是由目标公司管
客车、美的公司等,又引起了学术界和企业界人理层发起的通过运用财务杠杆手段对并购对象完成的
士的普遍关注。我国政府对管理层收购也有明确的意收购活动。这种借贷具有一定的风险性:
见,不准大型企业搞管理层收购,
购也要区别情况,要规范化。在西方,被作为发融资安排风险:即资金在时间和数量上是否满足
现和实现“价值被低估”公司价值的金融技巧和激励机需要。管理层一般只能提供收购资金的% ~
制,更多应用于业绩欠佳的中小企业。这些企业的管%,主要通过借贷融资来完成。融资方案必须满足
理层深知企业状况,依照我国企业章法实施,无疑贷款者的要求,也必须为权益利害人带来预期的价值。
是深化国有中小企业改制,调动企业经营管理者积极这样的目标公司的管理者要有较强的组织运作资本的
性的重要方式。能力,多方筹措收购资金,并合理安排各种资金的偿付
当前,我国企业在实施管理层收购过程中产生诸期限,以避免资金不能到位的风险。融资安排是企业
如收购价格不合理、融资渠道少、信息不对称、整合和并购计划中非常重要的一环,在整个并购链条中处于
法律问题等。融资渠道作为实施管理层收购的中心环非常重要的地位,如果融资安排不当或前后不衔接都
节,我国学者的研究大都侧重于中外管理层收购融资有可能产生财务风险。
收稿日期:——
作者简介:郑顺香一,女,吉林省通化市人,天津大学管