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浅谈EVA评价指标与企业绩效管理
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浅谈EVA评价指标与企业绩效管理
摘要：随着经济全球化和市场竞争的加剧，企业绩效管理成为企业管理的重要组成部分。本文以EVA（经济增加值）评价指标为核心，探讨其在企业绩效管理中的应用，分析了EVA评价指标的内涵、构成及计算方法，并探讨了EVA评价指标在企业绩效管理中的作用和优势。通过对我国部分上市公司的实证研究，验证了EVA评价指标在提高企业绩效方面的有效性和可行性。最后，提出了EVA评价指标在企业绩效管理中的应用策略，为我国企业提高绩效提供了一定的理论参考和实践指导。
企业绩效管理是企业核心竞争力的重要组成部分，直接关系到企业的生存和发展。传统的财务指标难以全面反映企业的经济状况和经营成果，而EVA评价指标作为一种全新的企业绩效评价方法，具有独特的优势和广泛的应用前景。本文旨在通过探讨EVA评价指标的内涵、构成及计算方法，分析其在企业绩效管理中的作用和优势，为我国企业提高绩效提供理论依据和实践指导。
一、EVA评价指标的内涵与构成
EVA评价指标的定义
EVA，即经济增加值，是一种衡量企业创造价值的重要财务指标。它通过将企业的税后净利润与资本成本相减，从而反映出企业在一定时期内为股东创造的价值。EVA的计算公式为：EVA = 税后净利润 - 资本成本。其中，税后净利润是指企业在扣除所得税后的净收益，而资本成本则包括债务成本和股权成本，反映了企业使用资本的机会成本。例如，某企业在2022年度的税后净利润为1亿元，资本成本为8000万元，那么其EVA为2000万元。
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EVA评价指标的核心在于强调企业价值创造的重要性，它不仅仅关注企业的盈利能力，更注重企业的资本使用效率。在传统的财务指标中，如净利润和营业利润等，往往只反映了企业的盈利水平，而忽略了资本成本的影响。相比之下，EVA指标通过扣除资本成本，能够更真实地反映出企业在使用资本过程中的价值创造能力。例如，两家企业在同一会计年度的净利润均为1000万元，但如果一家企业的资本成本为500万元，另一家企业的资本成本为200万元，那么两家企业的EVA分别为500万元和800万元，这表明第二家企业创造了更多的价值。
在实际应用中，EVA评价指标已被众多知名企业采纳，成为其绩效管理的重要工具。例如，可口可乐公司自2005年起就开始使用EVA指标来衡量其全球业务的表现。通过EVA指标，可口可乐公司能够清晰地看到其在全球范围内的价值创造情况，并据此调整其战略决策。据统计，自引入EVA指标以来，可口可乐公司的市值增长了近50%。这一案例充分说明了EVA评价指标在提高企业绩效和股东价值方面的积极作用。
EVA评价指标的构成要素
(1) EVA评价指标的构成要素主要包括税后净营业利润、加权平均资本成本和平均资本占用。税后净营业利润是指企业在扣除所得税后的净收益，它反映了企业在正常经营活动中创造的价值。这一要素体现了企业的盈利能力和经营效率，是EVA计算的核心部分。例如，某企业在2020年度的税后净营业利润为5000万元，这表明企业在扣除所有经营成本和税费后，为股东创造了5000万元的价值。
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(2) 加权平均资本成本（WACC）是EVA计算中的另一个关键要素，它反映了企业使用资本的机会成本。WACC的计算综合考虑了债务成本和股权成本，并以各自的权重进行加权平均。债务成本通常以企业的利息支出为基础，而股权成本则可以通过资本资产定价模型（CAPM）来估算。例如，一家企业的债务成本为4%，股权成本为8%，假设债务和股权的比重分别为40%和60%，%。这一数值反映了企业为使用资本所付出的代价。
(3) 平均资本占用是EVA计算的第三个要素，它代表了企业在一定时期内占用的平均资本总额。这一要素体现了企业对资本的依赖程度，对于不同行业和企业规模，平均资本占用的计算方法可能有所不同。例如，制造业企业的平均资本占用可能包括固定资产、存货和应收账款等，而服务业企业的平均资本占用可能更侧重于人力资本和无形资产。在计算EVA时，平均资本占用通常以年初和年末资本占用额的平均值来估算。以某企业为例，2020年初资本占用额为2亿元，，。通过这三个要素的计算，企业可以得出其EVA值，从而评估企业的价值创造能力。
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EVA评价指标与传统财务指标的比较
(1) 在比较EVA评价指标与传统财务指标时，首先需要注意的是两者在衡量企业价值创造方面的差异。传统财务指标，如净利润和营业利润，虽然能够反映企业的盈利能力，但它们忽略了资本成本的影响。例如，两家企业在同一会计年度的净利润均为1000万元，但一家企业的资本成本为500万元，另一家企业的资本成本为200万元。如果仅以净利润为标准，两家企业看似表现相当，但实际上，资本成本较低的企业实际上创造了更多的价值。EVA指标通过扣除资本成本，能够更准确地衡量企业的价值创造。
(2) 其次，EVA指标相较于传统财务指标，更注重企业的长期价值。传统财务指标往往关注短期盈利，而EVA指标则强调企业长期的价值增长。例如，一家企业可能通过裁员和降低成本在短期内实现利润增长，但这种做法可能会损害企业的长期竞争力。EVA指标通过鼓励企业投资于长期增长的项目，从而促进企业持续的价值创造。以苹果公司为例，其长期投资于研发和创新，尽管短期内利润增长缓慢，但EVA指标显示，苹果公司创造了巨大的长期价值。
(3) 最后，EVA指标在激励管理层的决策方面也优于传统财务指标。传统财务指标可能鼓励管理层采取短期行为，如减少研发投入或推迟资本支出，以提升短期利润。而EVA指标则鼓励管理层关注长期价值，因为EVA的增长依赖于企业的长期盈利能力和资本效率。例如，通用电气（GE）在实施EVA指标后，其管理层更加注重长期投资和资本配置，导致公司长期业绩显著提升。这种激励效果在EVA指标与传统财务指标的比较中尤为明显。
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二、EVA评价指标的计算方法
税后净营业利润的计算
(1) 税后净营业利润是EVA计算的基础，它反映了企业在扣除所有经营成本、税费和其他非营业支出后的净利润。计算税后净营业利润的过程涉及将企业的营业收入减去营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用等，最终得到税前利润。接着，从税前利润中扣除所得税，即可得到税后净营业利润。以某企业为例，假设2022年度的营业收入为10亿元，营业成本为6亿元，营业税金及附加为1000万元，销售费用为1亿元，管理费用为5000万元，财务费用为2000万元，则税前利润为2亿元。若该企业适用的所得税税率为25%，。
(2) 在实际操作中，税后净营业利润的计算可能涉及更复杂的财务调整。例如，企业可能会因为资产减值、债务重组、非经常性损益等因素产生非营业利润或损失。这些因素需要从税前利润中剔除或加入，以确保税后净营业利润的准确性。以一家制造业企业为例，2021年度税前利润为2亿元，其中包含1000万元的资产减值损失和500万元的债务重组收益。在进行税后净营业利润计算时，需要将这两项因素从税前利润中扣除，。扣除25%的所得税后，。
(3) 税后净营业利润的计算还受到会计政策和估计的影响。不同的会计政策可能会导致企业在计算税后净营业利润时产生差异。例如，一家企业可能采用加速折旧法来加速固定资产的折旧，而另一家企业可能采用直线法。这两种方法会导致企业在不同会计年度的税后净营业利润产生波动。以某企业为例，若采用加速折旧法，2020年度的税后净营业利润可能为1亿元；若采用直线法，。这种差异表明，在计算税后净营业利润时，会计政策的选择也是一个重要的考虑因素。
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资本成本的确定
(1) 资本成本是企业使用资本的机会成本，是EVA计算中至关重要的一个要素。资本成本包括债务成本和股权成本，分别反映了企业通过债务融资和股权融资所支付的成本。债务成本通常通过计算债务利息支出与债务总额的比率来得出，而股权成本则可以通过资本资产定价模型（CAPM）来估算。
以某企业为例，假设其2022年度的债务总额为1亿元，债务利率为5%，则债务成本为500万元。同时，，市场风险溢价为6%，无风险利率为2%，则根据CAPM模型，其股权成本为8%。考虑到债务和股权的比重分别为40%和60%，则该企业的加权平均资本成本（WACC）%。
(2) 在确定资本成本时，需要注意的是，债务成本的计算需要考虑税收抵扣的影响。由于企业支付的利息费用可以在计算所得税时作为税前扣除，因此实际债务成本会低于名义利率。以某企业为例，假设其债务利率为6%，所得税税率为25%，%。这种税收优惠使得债务融资在资本成本方面具有一定的优势。
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(3) 股权成本的确定相对复杂，因为它不仅受到市场风险的影响，还受到公司特有风险的影响。在实际操作中，企业可能需要根据自身的风险状况和市场环境对CAPM模型进行调整。例如，一家成长性较高的科技企业可能需要采用更高的股权成本来反映其较高的风险。以某初创科技企业为例，，市场风险溢价为7%，无风险利率为3%，则根据调整后的CAPM模型，其股权成本为16%。这种调整有助于更准确地反映企业的实际资本成本。
EVA评价指标的计算步骤
(1) EVA评价指标的计算步骤首先是从企业的财务报表中获取相关数据。这包括税后净营业利润、资本成本和平均资本占用。以某企业为例，假设其2022年度的税后净营业利润为2亿元，债务总额为1亿元，股权总额为1亿元，债务利率为5%，股权成本为8%，则其资本成本计算如下：税后净营业利润 = 2亿元；债务成本 = 1亿元 * 5% = 500万元；股权成本 = 1亿元 * 8% = 800万元。
(2) 接下来，计算加权平均资本成本（WACC）。这需要根据债务和股权的比重来加权债务成本和股权成本。假设债务和股权的比重分别为40%和60%，则WACC计算公式为：WACC = (债务比重 * 债务成本) + (股权比重 * 股权成本)。将上述数据代入公式，得到WACC = ( * 500万元) + ( * 800万元) = 200万元 + 480万元 = 680万元。
(3) 最后，计算EVA值。EVA的计算公式为：EVA = 税后净营业利润 - (平均资本占用 * WACC)。以某企业为例，，则EVA = 2亿元 - ( * 680万元/1000万元) = 2亿元 - = 9800万元。这意味着该企业在2022年度为股东创造了9800万元的经济增加值。通过这一步骤，企业可以评估其资本使用效率和为股东创造的价值。
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三、EVA评价指标在企业绩效管理中的作用
引导企业价值创造
(1) EVA评价指标通过强调企业的价值创造能力，引导企业关注长期发展和股东价值。传统的财务指标往往侧重于短期利润，可能导致企业采取损害长期利益的行为。而EVA指标通过扣除资本成本，使得企业更加关注如何通过有效利用资本来创造真正的经济利润。例如，一家企业可能通过提高销售价格来增加收入，但如果这一做法导致客户流失，长期来看可能会降低企业价值。EVA指标鼓励企业寻找既能提高收入又能保持客户满意度的策略。
(2) EVA评价指标的实施有助于企业优化资源配置。由于EVA与资本成本直接相关，企业会倾向于投资于那些能够带来高于资本成本回报的项目。这种投资导向有助于企业避免资源浪费，提高资本使用效率。例如，某企业可能有两个投资项目，一个预期回报率为7%，另一个为10%。如果10%的投资项目能够带来更高的EVA，企业将倾向于优先选择这个项目，从而实现资源的有效配置。
(3) EVA评价指标还能激发管理层的创新和改革精神。由于EVA与高层管理人员的薪酬和激励机制紧密相连，管理层有动力寻求创新的方法来提高企业的经济增加值。这种内在的激励作用可能促使企业进行流程再造、技术创新和市场拓展，从而在激烈的市场竞争中保持领先地位。例如，苹果公司通过不断推出创新产品和服务，成功地提升了其EVA，并巩固了其在消费电子行业的领导地位。