房地产行业月报：多项指标降幅收窄，高线城市市场活跃.docx

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1. 2025 年 1-2 月投资降幅缩窄，销售额降幅缩窄 5
2. 行业 2025 年 1-2 月投资情况 5
房地产投资累计同比降幅缩窄，住宅投资累计同比降幅缩窄 6
新开工面积同比降幅扩大，竣工面积同比降幅缩窄 6
房地产销售面积累计缩窄，销售额同比降幅缩窄 7
到位资金累计降幅缩窄 9
投资建议 11
风险提示 11
图目录
图 1 全国房地产开发投资累计完成情况 6
图 2 全国住宅开发投资累计完成情况 6
图 3 全国土地购臵费累计情况 6
图 4 全国土地购臵费当月情况 6
图 5 房屋新开工累计情况 7
图 6 房屋当月新开工情况 7
图 7 房屋竣工面积累计情况 7
图 8 房屋竣工面积当月情况 7
图 9 全国商品房销售面积累计情况 7
图 10 全国商品房销售面积当月情况 7
图 11 全国商品房销售额累计情况 8
图 12 全国商品房销售额当月情况 8
图 13 商品住宅销售面积分线当月同比（%） 8
图 14 商品住宅销售面积分线累计同比（%） 8
图 15 商品住宅销售金额分线当月同比（%） 8
图 16 商品住宅销售金额分线累计同比（%） 8
图 17 一线城市商品住宅销售面积当月按年分布（万平） 9
图 18 二线城市商品住宅销售面积当月按年分布（万平） 9
图 19 三四线城市商品住宅销售面积当月按年分布（万平） 9
图 20 全国商品房销竣比情况 9
图 21 全国商品房待售面积情况 9
图 22 全国房地产开发资金来源累计情况 10
图 23 全国房地产单月开发资金情况 10
图 24 2024 年 1-12 月全国房地产开发资金累计构成 10
图 25 2024 年 12 月全国房地产开发资金构成 10
图 26 房地产开发资金中国内贷款累计情况 10
图 27 房地产开发资金中国内贷款当月情况 10
图 28 房地产开发资金中利用外资累计情况 11
图 29 房地产开发资金中利用外资当月情况 11
表目录
表 1 行业数据情况 5
2025 年 1-2 月投资降幅缩窄，销售额降幅缩窄
我们将 2025 年 1-2 月数据与 2024 年同期对比发现，2025 年 1-2 月行业开发投资完成额较 2024 年同期下降 %；商品房销售额数据较 2024 年同期下降 %；开发资金来源较 2024 年同期下降 %；新开工面积较 2024 年同期下降 %。
2025 年 1-2 月环比数据：不采取可比数据口径，2025 年 1-2 月行业开发投资完成
额较 2024 年 12 月环比上升 %；商品房销售额数据较 2024 年 12 月环比下降
%；商品房销售面积较 2024 年 12 月环比下降 %；开发资金来源较 2024 年
12 月环比上升 %；新开工面积较 2024 年 12 月环比上升 %；竣工面积较 2024
年 12 月环比下降 %。
2025 年 1-2 月数据关注点：2025 年 1-2 月房地产开发投资累计同比下降 %，降
幅较 2024 年 1-12 月收窄 个百分点。2025 年 1-2 月新开工同比下滑 %，与 2024
年 1-12 月跌幅扩大 个百分点。2025 年 1-2 月竣工面积同比下降 %，较 2024
年 1-12 月跌幅缩窄 个百分点。
2025 年 1-2 月商品房销售面积同比下降 %，较 2024 年 1-12 月降幅缩窄 个
百分点。同期商品房销售金额同比下降 %，较 2024 年 1-12 月降幅缩窄 个百分点。从商品住宅分线销售数据来看：2024 年 1-12 月一线、二线的销售面积、销售金额同比增速均转正，三线的销售面积、销售金额均下降且降幅缩窄。
2025 年 1-2 月房地产开发投资同比降幅缩窄，商品房销售额同比降幅缩窄。我们认
为2025 年小阳春行情延续2024 年底政策效应，伴随一季度低基数效应基本面改善明显。
2024 年底，中央及各部委对房地产频频发声，供给侧多重融资支持政策、去库存政策， 需求侧限制政策不断打开，房地产稳经济作用将重新纳入政策视野。我们认为当前板块市值占比与经济价值不完全对等，存在价值重估空间。
表 1 行业数据情况
指标
开发投资
完成额
商品房
销售额
开发
资金来源
新开工
面积
单位
亿元
亿元
亿元
万平米
2025 年 1-2 月累计值
10720
10259
15577
6614
2024 年 1-2 月累计值
11842
10566
16193
9429
2023 年 1-2 月累计值
13669
15449
21331
13567
2025 年 1-2 月较 2024 年 1-2 月
-%
-%
-%
-%
2025 年 1-2 月较 2023 年 1-2 月
-%
-%
-%
-%
指标
竣工
面积
商品房
销售面积
施工
面积
商品房待售
面积
单位
万平米
万平米
万平米
万平米
2025 年 1-2 月累计值
8764
10746
605972
79891
2024 年 1-2 月累计值
10395
11369
666902
75969
2023 年 1-2 月累计值
13178
15133
750240
65528
2025 年 1-2 月较 2024 年 1-2 月
-%
-%
-%
%
2025 年 1-2 月较 2023 年 1-2 月
-%
-%
-%
%
wind，
注：2025 年 1-2 月较 2023 年 1-2 月未采取可比数据口径，仅供参考
行业 2025 年 1-2 月投资情况
房地产投资累计同比降幅缩窄，住宅投资累计同比降幅缩窄
2025 年 1-2 月全国房地产累计开发投资为 10720 亿元，同比下降 %，降幅较
2024 年 1-12 月缩窄 个百分点。2025 年 1-2 月住宅开发投资 8056 亿元，同比下降
%，降幅较 2024 年 1-12 月缩窄 个百分点。住宅投资占房地产开发投资比重为
%，较 2024 年 1-12 月下降 个百分点。
图1 全国房地产开发投资累计完成情况 图2 全国住宅开发投资累计完成情况


国家统计局、wind， 国家统计局、wind，
2024 年 1-12 月，全国房地产开发企业土地购臵费用为 亿元，同比减少
%，降幅较 2024 年 1-11 月扩大 个百分点。

图3 全国土地购臵费累计情况
国家统计局、wind，
图4 全国土地购臵费当月情况
国家统计局、wind，
新开工面积同比降幅扩大，竣工面积同比降幅缩窄
2025 年 1-2 月，房屋施工面积 亿平方米，累计同比下降 %，跌幅较 2024
年 1-12 月缩窄 个百分点。2025 年 1-2 月房屋新开工面积 亿平方米，累计同比
下降 %，跌幅较 2024 年 1-12 月扩大 个百分点。2025 年 1-2 月房屋竣工面积
亿平方米，累计同比下降 %，跌幅较 2024 年 1-12 月缩窄 个百分点。
图5 房屋新开工累计情况
国家统计局、wind，
图7 房屋竣工面积累计情况
国家统计局、wind，

图6 房屋当月新开工情况
国家统计局、wind，
图8 房屋竣工面积当月情况
国家统计局、wind，
房地产销售面积累计缩窄，销售额同比降幅缩窄
2025 年 1-2 月商品房销售面积 亿平方米，累计同比 2024 年下降 %，跌幅
较 2024 年 1-12 月缩窄 个百分点。2024 年 1-2 月商品房销售额为 万亿元，累
计同比 2024 年下降 %，跌幅较 2024 年 1-12 月缩窄 个百分点。2025 年 1-2 月住宅销售额同比下降 %；办公楼销售额同比下降 %；商业营业用房销售额同比下降 %。

图9 全国商品房销售面积累计情况
国家统计局、wind，
图10 全国商品房销售面积当月情况
国家统计局、wind，
图11 全国商品房销售额累计情况
国家统计局、wind，

图12 全国商品房销售额当月情况
国家统计局、wind，
从住宅口径的分线数据来看，2025 年 1-2 月，一线城市商品住宅销售面积 369 万平方米，累计同比上升 %；同期二线城市商品住宅销售面积 2017 万平米，累计同比上升 %；同期三四线城市商品住宅销售面积 6820 万平米，累计同比下降 %。

图13 商品住宅销售面积分线当月同比（%）
CREIS，
图14 商品住宅销售面积分线累计同比（%）
CREIS，
2025 年 1-2 月，一线城市商品住宅销售额 1659 亿元，累计同比上升 %；同期二线城市商品住宅销售额 3192 亿元，累计同比上升 %；同期三四线城市商品住宅销售额 4308 亿元，累计同比下降 %。

图15 商品住宅销售金额分线当月同比（%）
CREIS，
图16 商品住宅销售金额分线累计同比（%）
CREIS，
我们认为，2024 年末地产政策效应仍在延续，一线城市、二线城市展现出强劲的市场需求，小阳春行情成色充足。