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Chapter 3 Foreign Exchange Market & Transaction
Definitions and Category
第一节 外汇市场的概述
概念: 外汇买卖的交易场所。它的特点在于买卖的对象是货币，而且买进一种货币的同时卖出另一种货币
种类：
狭义：银行同业间（Inter-bank) (批发）
目的：
买卖差额。避免汇率风险。2. 调整银
行自身外汇头寸。
广义：批发 + 零售 + 中央银行市场干预
抽象：无场所，现代通讯和计算机终端组成。美国纽约，英国伦敦，为典型。
自由：对参加者，交易货币数量，汇率没有限制。无外汇管制国家（美国，英国，瑞士，法国）
黑市：与严格的外汇管制相对抗，民间+黑社会。赚取银行买卖差价，并且与外汇出逃Exchange Flight, Illegal emigrants, and Smuggling相关。
具体：固定交易场所+规定营业时间。法国巴黎，德国法兰克福，比利时布鲁塞尔，荷兰阿姆斯特丹。
平行：复汇率制国家，为了缓和外汇供求矛盾；获得市场汇率信息，官方允许的一种“调剂市场”。 过去的计划经济国家，例如，中国的外汇调剂市场。
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客户与外汇银行：各类非金融机构，个人。
中央银行与外汇银行：目的：(1)稳定外汇汇率 (2) 管理外汇储备。中央银行通过外汇银行买卖外汇。
银行同业：外汇银行，财务公司，投资公司，证券公司。特点：金额大，买卖差价小。
层次:
Structure of Exchange Market
外汇银行 (1)代客买卖，进出口业务相关；(2)以自己帐户直接买卖。
非金融机构和个人
外汇经纪人(Foreign Exchange Broker) (1) 受委托在银行和客户之间“跑街”。通过技术和关系网，收取佣金，没有风险。(2) Dealer, 以自有资金进行买卖，有风险。
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中央银行 买进卖出不同外汇来干预汇率。
证券公司 外币有价证券买卖，在中国类似B股。赚取外币利息，红利或股息。
外汇市场的参与者
Market Maker-1
造市者：大规模地从事某种货币或外汇业务，并能操纵市场行情的交易者（外汇银行和投资基金）。雄厚资金+技术娴熟交易员+设备和网点。例如：索罗斯George Soros, 69岁。创立“对冲基金”（量子基金）1992年夏突然袭击英镑，引起英镑危机。英镑被迫退出欧洲货币机制。索罗斯净赚20亿美元。1997年索罗斯投机泰国货币泰铢，大捞一把。由此诱发亚洲金融危机。这使亚洲一些下降。
索罗斯1992年，看准欧洲货币汇率机制的重组将导致利率下降，进而使股市高涨，同时，英镑价值又被高估。于是，他在卖空英镑的同时，又购进了相当于5亿美元的英国股票，果然，英镑应声下泻10%，而伦敦股市却上升了7%。索罗斯满载而归，而英镑却大伤元气。
1997上半年，首先对泰铢，然后转向菲律宾，印尼，马来西亚，所到之处汇市，股市一路狂泻。各国中央银行被迫就犯。20亿美元唾手而得。
Market Maker-2
国际外汇市场的特征：
时空已连为一体。(Integrated market)由于电脑终端网上连接。
欧洲市场: 9AM---2PM
纽约市场---3PM
旧金山市场:12AM
东京市场：
香港，新加坡市场:
Main Features of FEM
2. 各地外汇市场汇率差异缩小。(Narrow Margin)
通过Internet网上信息，套汇活动变得无利可图。
3. 各衡仍然是汇率波动的基本要素。(Fundamental Factors)。例如日美经济实力变化：一时间 1988 US$ 1= ¥ 257
1989 US$ 1 = ¥ 130
1995 US$ 1 = ¥ 99
1998 US$ 1 = ¥ 140
2000 US$ 1 = ¥ 107
Exchange Rate = Fundamentals + White Noises
4. 方便客户的金融创新的不断涌现。(Financial Invention) 目的：避免汇率风险和保值。为争取顾客。
例如：货币互换+利率互换；货币期权等。
5. 外汇交易仍然以美元为中心。(US dollar, key currency)国际贸易，国际结算仍然是美元占绝大多数。在长期的交易中人们的脑子里形成了美元的价位。
6. 中央银行和国际联合干预加强。(Joint intervention) 例如：1985年9月开始的西方七国财长会议(Plaza Meeting)达成共识，发表申明，进行共同干预。2000年7月在日本冲绳召开的八国首脑会议也是如此。