文档介绍：2017 年 9 月 20 日汇率报告
一步之遥,暗流涌动
——德国大选前瞻
郭嘉沂邵翔
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摘要:
2017 年 9 月 24 日德国将举行联邦议院大选,现任总理默克尔离自己的第
四个任期似乎只有一步之遥。我们详细梳理了德国选举制度,并前瞻不同
选举结果概率及其对于欧元的影响。
德国选择党异军突起可能使德国议院进入“六党鼎力”的格局。大联盟和
牙买加联盟是最可能出现的两种执政组合,对欧元短期影响不大且能够支
撑欧元中期继续看涨。但需要警惕社会民主党“红红绿”联合逆袭成功,
政策不确定性加剧可能在短期利空欧元。
关键词:德国大选、欧元
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一步之遥,暗流涌动
——德国大选前瞻
2017 年 9 月 24 日,德国将举行换届大选。前欧洲议会议长马丁·舒尔茨领
导的社会民主党在 9 月 18 日的最新民调中以 22%落后现总理安格拉·默克尔领衔
的联盟党 14 个百分点,“铁娘子”似乎离自己的第四个任期只差一步之遥。选举
的局势真如市场预期般明朗吗?极右派德国选择党的异军突起会造成什么影响?
随着上半年法国大选尘埃落地,欧洲选举类政治事件似乎已失去了对于欧元汇率
的主导作用,德国大选的不同结果是否会显著影响欧元走势呢?
一、复杂的政治体系和选举制度
德国是现代议会共和制国家的典范,联邦议院是核心的权力和立法机关,
总理是政府首脑,而总统虽然是国家元首,但并不掌握实权。一般而言在联邦
和地方层面,德国公民选举议院(会),而议院(会)选举总理和宪法法院,再
由总理来任命同一层级的政府内阁(见图表 1)。
联邦议院由联邦议院与参议院组成。德国虽然实行两院制,但是联邦议院
才是真正意义上的立法机构和最高权力机关。联邦参议院不是由选举产生,而
是按照各个州人数分配席位;无单独立法权,主要是参与联邦立法,有立法创
议权和立法审议权。
9 月 24 日即将进行的德国大选指的是联邦议院的选举,根据德国宪法,联
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邦议院每隔 46 至 48 个月须进行一次换届选举,占议院多数议席(50%以上)
的政党或是政党联盟的党魁一般会出任德国总理,并组建联邦政府。
图表 1:德国政治体系
联邦地方
总理总统
联邦政府内阁
联邦大会任命州代表
州政府内阁
联邦议院联邦参议院
州总理
联邦宪法法院州宪法法院州议会
享有选举权的德国公民(18岁及以上)
立法机关司法机关行政机关
选举/任命派遣人员正式任命/否决权
资料来源: 兴业研究
德国的联邦选举采用“直接选举”与“比例选举”混合的选举方式。根据
《联邦选举法》,德国共有 16 个州,分成 299 个选区,联邦议院共有 598 个议
席,其中一半(299 个)由各选区选民直接选举产生,称为“直选议席”;另一
半根据各州提名的所谓“州名单”(政党名单),按各提名政党获得的有效选票
占比分配议席,称为“比例议席”。
在具体的实施过程中,德国运用“两票联立制”和“议院门槛条款”来尽
量确保议院稳定运作,防止党派林立。“两票联立制”指的是每位符合条件的德
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国公民将获得两张选票,其中第一张选票以选区为单位,以简单多数的原则选
出本区的 1 名直选议员;第二张选票以州为单位,投给“州名单”上支持的政
党(仅限 1 个)。各政党根据第二张选票的有效得票率分配各州的联邦议院议席
名额。在两票的“双重标准”下,在某个州就可能出现某一党派获得的直选议
席数超过按有效得票率应该获得的议席数,由于直选议席不得废除,这就使得
该党获得超出应得席位的“悬挂议席”,且总实际席位数多于计划席位数(具体
实例如图表 2)。联邦层面,在汇总各州的情况后,还会增加议席来使得各党派
所得席位和其第二票有效得票率大体相符。这就造成联邦议院实际席位数经常
超过 598 个,最近的第 18 届议院实际席位到达 630 个。
图表 2: 可能出现悬挂议席的一种情况
第一票
9个直选席位 1个直选席位
M州(10个直选议席,
9个席位政党1 政党2 12个席
10个比例议席)
其中
1个悬挂