文档介绍：行业深度研究报告石化化工行业 2016 年 08 月 05 日
而今迈步从头越电子化学品
—关键电子化学品系列报告之湿电子化学品推荐维持评级
核心观点:
分析师
湿电子化学品是半导体和平板显示制造的重要材料
裘孝锋
湿电子化学品又称工艺化学品,是微电子、光电子湿法工艺制程
:(8621)20252676
中使用的各种液体化工材料。电子工业对湿电子化学品的一般要求
:qiuxiaofeng@
是超净和高纯,在制造过程中大量使用在清洗和光刻蚀刻步骤,占
执业证书编号:S0130511050001
几成电路制造成本的 5%。湿电子化学品主要包括通用的超净高纯试
赵乃迪
剂和一系列功能性化学品。
:(8610)66568641
湿电子化学品有较高的技术壁垒,国内技术差距还较大:zhaonaidi@
湿电子化学品是一个需要技术积累的行业,目前国内主要是 G2,G3 执业证书编号:S0130516070001
级别,只有部分产品如双氧水、氨水和***等达到了 G4 级别。国内*感谢实****生曹莉莉为本文所做的贡献
技术距离国际水平还有差距。相关研究
全球晶圆产能向中国转移,国家意志要求国产化程度提高《雄关漫道真如铁——关键电子化学品系
预计在未来三年中国 12 寸晶圆厂占全球 12 寸晶圆厂的产能比重列报告之光刻胶》
将由 2016 年的 10%攀升至 2018 年的 22%。国家中长期科技发展规划
要求到 2020 年国产材料国内市场占有率达到 50%以上。中国国内湿
电子化学品行业迎来了战略发展机会。
行业发展遇到瓶颈,借助资本市场是解决瓶颈的有效方法
目前湿电子化学品行业的公司规模小,研发投入能力有限。解决
这一瓶颈的关键在于上市。目前江化微、江苏晶瑞和江阴润玛正在
IPO 排队序列当中,上市有助于这些公司通过补充资本实力、并购、
股权激励召集贤才等种种方式壮大发展自己。我们建议监管当局本
着促进中国半导体行业发展的目标,加快这些公司上市的进程。
标的首选有湿电子化学品 5 家企业(江化微、苏州晶瑞、兴发集
团、巨化股份和江阴润玛)
江化微(拟上市公司)主攻高世代显示屏湿电子化学品,目前
已小有所成;苏州晶瑞(拟上市公司)G4 级双氧水,目前正在中芯
国际试样;巨化股份的电子级***也在中芯国际试样;兴发集团依
托高品位磷矿石,是全球规模最大的电子级磷酸提供商。
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行业深度研究报告\石化化工行业
投资概要
驱动因素、关键假设及主要预测:
湿电子化学品的的纯度和质量是影响集成电路和平板显示器性能、成品率及可靠性的关键
因素。湿电子化学品成本约为整个芯片制造工艺的 5%,是起始步骤和关键步骤的主要电子化
学品之一,因此湿电子化学品是半导体和平板显示制造的核心材料。
湿电子化学品是一个需要技术积累的行业,目前国内主要是 G2,G3 级别,少部分产品突破
G4 级别,G4 级别可满足大部分高端生产需求。
全球晶圆产能向中国转移,国家意志要求国产化程度提高。预计在未来三年中国 12 寸晶
圆厂占全球 12 寸晶圆厂的产能比重将由 2016 年的 10%攀升至 2018 年的 22%。国家中长期科技
发展规划要求到 2020 年国产材料国内市场占有率达到 50%以上。中国国内湿电子化学品行业
迎来了战略发展机会。
我们与市场不同的观点:
高纯磷酸和高纯硫酸的生产需要一定的资源禀赋。其中,在高纯磷酸的生产当中,拥有高
品质的磷矿石有重要的意义。普通纯度磷酸常用的纯化手段有萃取法、离子交换法、重结晶法
等,由于微电子工业对纯度要求比较高,这些纯化工艺都不能满足要求。应用于微电子工业的
超纯磷酸可用高纯五氧化二磷合成,或者由高纯三***氧磷水解制得。同样硫酸也是,如果能够
依托大规模的硫磺制酸企业,高纯硫酸的成本优势将会更明显。
目前湿电子化学品行业的公司规模小,研发投入能力有限。解决这一瓶颈的关键在于上市。
目前江化微、江苏晶瑞和江阴润玛正在 IPO 排队序列当中,上市将会有助于这些公司通过补充
资本实力、并购、股权激励召集贤才等种种方式壮大发展自己。我们建议监管当局本着促进中
国半导体行业发展的目标,加快这些公司上市的进程。
估值与投资建议:
标的首选有湿电子化学品 5 家企业(江化微、苏州晶瑞、兴发集团、巨化股份和江阴润玛)。
江化微(拟上市公司)主攻高世代显示屏湿电子化学品,目前小有所成;苏州晶瑞(拟上市公
司)G