文档介绍：收益率曲线巨幅抬升,中债指数单边加速下行
2007年5月份债券市场月度分析报告
宏观经济运行分析
2007年5月份,宏观经济的突出特点表现为,消费物价、房地产价格和股票市场价格不断走高,商业银行贷款增速依然保持较高水平,流动性过剩还在持续,通涨压力在加大。
5月份,宏观政策面看点较多,一方面是来自央行,5月18日央行出台了组合式调控政策:%、、,将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度从3‰扩大到5‰;另一方面,5月30日,财政部出台了提高股票交易印花税率至3%的政策。财政和货币政策双双出台,一方面显示出宏观部门对加强调控效果的强烈意愿,一方面也显示了政府对抑制实体经济扩张和资产价格泡沫的高度关注。
(一)固定资产投资依然强劲
1-4月份,城镇固定资产投资22594亿元,%。,固定资产投资略有反弹,也是固定资产投资连续第三个月反弹(1-%,1-%)。
图1-固定资产投资增速
前4个月,新开工项目51683个,同比增长2121个,计划总投资20339亿元,%。虽然新开工项目投资仍然处在同比下降的状态,但是增速已经迅速地从前两个月的-%和一季度的-%,上升到目前的-%,这说明在企业利润迅速增长和在银行贷款快速增加的情况下,投资反弹的压力是始终存在的。
(二)价格总水平高企,通胀压力不容忽视
CPI仍在高位。4月份,%。%,%;%,%;%,%。从月环比看,%。
从分项数据来看,%,这是CPI涨幅下降的主要原因。但食品当中的各类数据涨跌互现,粮食涨幅虽然延续了今年以来的回落趋势,但肉禽类价格加速上涨,涨幅达到了2005年以来的最高点,究其原因,饲料价格上升使养殖成本提高影响了肉禽蛋供应,而饲料价格攀升的根源仍在于以粮食价格为主的农副产品的价格大幅上涨。目前来看,这有可能构成未来物价上涨的新动力。另一方面
,消费的迅速增长和国际食品类价格的大幅上涨对国内食品价格产生也将产生向上的推动作用。
PPI小幅回升。4月份,%,%,工业品出厂价格指数继续保持小幅回升的态势。生活资料中,食品类产品的价格持续快速上升,这与食品类价格推动居民消费价格指数的走高相一致。投资增长速度小幅回升,加之信贷投放速度加快,使得今年投资反弹值得关注,投资增速的反弹无疑是工业品出厂价格指数上升的推动因素。国际原油价格和大宗商品价格的波动仍将对工业品出厂价格指数产生比较大的影响,从供求状况来看,国际原油和大宗商品价格大幅下降的可能性不大,前期工业品出厂价格指数下降的趋势将难以延续。
图2:CPI与PPI走势图
数据来源:国家统计局
贸易顺差回归正常
根据海关最新的统计数据,今年1-,%,,%;进口
亿美元,增长19%;,%。从当月的数据看, 亿美元,%,增速较上月大幅回升近20 个百分点;,%, 个百分点; 亿美元,较上月增加100 亿美元,与去年同月相比则增长61%,顺差规模重回增长轨道。经过了07年2、3月份的数据异常(%,%),4月份出口又回到了“正常轨道”上来。4月份的进口增速有所加快,反映了近期中国经济高速增长所带来的进口需求增加。尽管进口加快,4月份贸易顺差仍达到了169亿美元,高于1季度每月平均水平。
中长期贷款比例明显增加,货币供应量依然充裕
2007年4月末, 广义货币供应量(M2)增速继续小幅回落,狭义货币供应(M1)增速稍有加快。,%,,但比去年全年增速要高,并且仍然高于央行的今年增速16%的目标。,%,。流通中现金(M0),%。1-4月份累计净投放现金741亿元,同比多投放617亿元。
,%,。当月金融