文档介绍：PE的道路
第一节值得借鉴的PE监管方向
在本轮金融危机之中,与公募基金相比较,整个PE总的来说受到的冲击较小、损失较小,而且不少还取得了相当大的成绩,也保持了相当的成绩。即使华尔街五大投行惨遭滑铁卢,华尔街不少PE也取得了不错的成绩。比如在2007年7月-2008年7月第一次次贷危机之中,不少PE迅速把自己手中的两房债券通过在百慕大开设避税公司,然后把手中的债券转对赌给大陆的公司和基金,算是转卖给东亚新兴经济体了,属于高价脱手。而在此之前的2003-2007年,不少PE大鳄见华尔街不妙,纷纷转向石油、矿藏、粮食等大宗商品交易,从所制造的能源危机和粮食危机中兴风作浪攫取了不菲的收益。而在2008年9月开始的第二轮金融危机之中,这些PE早将手中债券和证券抛售,很少有被套牢的。
目前,在国际上G20联手与国际PE对决中,尽管PE的走向还不很明朗,但可以肯定的是他们正伺机而动,随时准备趁那些失算的国家政府、国际组织救市措施中寻找到出击的机会,比如美国2008年10月动用7000亿美元针对金融机构资产的去杠杆化,PE们就把手中原留有的部分资产迅速脱手,使不少PE解套,造成金融机构去杠杆化成效并不如预期。
而在国际资本市场上、商品市场、货币市场上,出现了相当长时间的价格暴跌,更是让PE有机可乘,逢低吸纳,象罗杰斯、索罗斯之流的大鳄,将手中的PE大量出手,也套取了不少的战绩。相信未来一年半的时间内,或更长时间内,更是PE兴风作浪的大好时机,而且敏感而往往先知先觉的PE会选择一个新兴的行业作为较长期的投资获利对象。当本轮金融危机尘埃落定的时候,他们会从中获得长期的利润。根据分析,也许农业、服务业和高科技将是新一轮投资热点,不少PE正在织下天罗地网,等待时机,再大捞一把。
一、PE为什么能够在本轮危机之中取得一定的成绩呢?初步可以总结出如下几点:
第一与公募基金不同的是私募基金在信托合同之中,可以更加充分地体现信托人的意识,相互之间的互动可以更加灵活,这个灵活主要体现在基金管理人与客户之间增加了更加平等的伙伴关系,首先是双方的信息对称更加充分,踩刹车的时间和次数更多,也就更加谨慎。在PE之间的合同比较起来多是双方有了一定的了解之后才发生的信托关系。私募基金背后多没有什么假借的信誉靠山,靠的是自己给自己建立起来的声誉。与公募相比较,比如什么政府担保或者审批,或所谓地专业人士包装,或权威会计事务所评估,这些的确可以使公募基金增加了一定的专业化,但同时也使公募基金不可避免地官僚化、形式主义,进入烦琐哲学。一旦信托生效,不利于与客户之间建立更加及时、主动的沟通机制、纠错机制,如果受托人一意孤行,而且这种情况经常发生,将使受信人的责任、权利、义务失去了相应的监管与约束。
第二正是因为公募基金的形式主义多,反而增加许多不必要的成本,而基金信托人在取得一定的业绩时,又会过多、过分地夸大自己的业绩,早早分得不少红利,比如体现在高工资、高奖金、高福利上就没有什么顾忌,往往高得离谱,不仅与自己的职责失去了相应的关联,而且更多地体现了自己的贪婪。本轮危机与其说信用在华尔街破了产,不如说是在公墓基金中破了产,而对应地将是私募基金的更加兴起。因为这个时候私募基金的管理特点更加适应于信托事业的发展。
第三公募基金无论是封闭式的,还是开放式的基金,由于所有权与经营权完