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文档介绍：货币需求
本讲提纲
传统的货币数量论
凯恩斯的货币需求理论及其发展
弗里德曼的现代货币数量论
货币需求的经验研究
一、传统的货币数量论
费雪的现金交易说:
注重交易手段的作用;强调货币流通速度的重要性;
购买价值恰好等于销售价值:
(买方)MV=PT(卖方) ;(V,T短期内不变)
货币需求是收入的函数,与利率无关,
Md =(1 / V)PT
剑桥学派的现金余额说:
货币不仅是交易媒介,而且可作为财富储藏财富水平也影响对货币的需求,这取决于个人偏好,以及持有货币的机会成本的大小,即利率的变化。
Md = K PY ,货币需求与名义收入成比例,
现金交易说与现金余额说的比较
现金交易说
货币作为交易手段
宏观角度
客观需要
货币需求只受收入水平的影响
现金余额说
也作为财富储藏手段
微观角度
主观需要
货币需求也受利率水平的影响
二、凯恩斯的货币需求理论及其发展
凯恩斯的流动偏好理论
凯恩斯是否将传统理论完全抛弃或革命了?
凯恩斯提出的对货币需求的三种动机:交易、预防(或谨慎)、投机
M1=Mdt+Mdp; M1=L1(Y);
M2=L2(r);
基本结论:交易性和预防性货币需求是收入水平的函数;投机性货币需求是利率水平的函数。
Md=M1+M2=L1(Y)+L2(r);
(Md/P)=f(Y,r)
进一步追问:凯恩斯是否认为交易性和预防性货币需求与利率毫无关系?
交易性货币需求理论的发展
强调利率的影响
鲍莫尔(Baumol, .)的平方根公式
鲍莫尔认为,即使是交易动机之下,人们也不会完全持有现金,而是也会持有非现金资产。待需要交易时再将非现金资产转换成现金。
如此安排会遇到“转换成本”,可以称之为“经纪人费用”。
一般说来,只要非现金资产的收益率高于这一“经纪人费用”,持有非货币资产满足交易需要就时值得的。
不难推知,利率越高,非现金资产收益率超过经纪人费用的可能性越大,从而保留在身边的现金就会更少,亦即货币需求越少。
可见,利率对于交易性货币需求的影响十分显著,该种货币需求是利率的减函数。
设T为交易者收入,该笔收入在每期中均匀支用,每次支取数量K,从而总共将支取的次数为T/K。
每期持有K这么多现金来满足交易性货币需求会发生两类成本:
一是机会损失,每期平均为(K/2)r,其中(K/2)为每期平均持有的现金余额(期初为K,期末为零);
二是转换成本,为(T/K)b,其中b为每次转换现金时发生的经纪人费用。