华龙证券-2012年化工行业主题投资策略-111220.ppt

文档介绍：——2012年化工行业投资策略华龙证券研究中心王斌2011-12-20
1. 受宏观经济增速下行影响,化工行业2012年景气度继续下滑,若无政策超预期,板块缺乏整体性机会,给予板块“中性”评级。
2. 化工板块分析的核心在于精确寻找细分领域,挖掘具有逆周期特征的行业:政策给力OR行业格局变化OR供需基本面支撑,是我们的三大核心投资逻辑。
3. 建议重点关注:化工新材料(供给紧缺+政策推动)
民爆(行业整合+成本下降)

:磷化工(季节特征、波段性机会)
氟化工(供应稳定、价格回升)
核心观点
1. 下游行业遇冷,板块整体增速继续下行
2011年7 月份开始,由于国家宏观经济调控导致了化工行业下游需求增速放缓,产品库存上升,带动价格出现了持续下跌,行业整体的盈利水平增速出现回落。
化纤:棉价急涨后进入下降通道,化纤替代需求减弱。
下游纺织服装行业增速下降,“低迷”向上游传导。
产能扩张加速,产能过剩提升,雪上加霜。
2、细分行业梳理
氯碱化工:产能过剩加剧,房地产调控影响尚未完全显现。
聚氨酯:产业链
MDI
聚合MDI
纯MDI
硬泡聚氨酯
冰箱、冰柜
集装箱
管道保温
汽车内饰…..
鞋底原料
浆料
氨纶
TPU
TDI
软泡聚氨酯
涂料
弹性体
座椅、沙发、床垫、隔音材料
管材、薄膜、制鞋、合成革
DMF
浆料
聚氨酯:白料相对不足,黑料已经出现过剩,2011年需求不及预期,行业波澜不惊。
化工中间体:CPI增速下降, 通胀拐点初步确立,部分化工中间体毛利有望扩张。
磷化工:2011年磷矿价格进入上升通道,政策性因素是助推磷矿价格抬升的关键因素。然而磷肥价格的上涨则因产能过剩而受到抑制。
氟化工:经历上半年制冷剂市场的火爆,2011年 7 月份开始国内R22 和R134a 价格出现了大幅下滑,已基本跌至2010 年年初价格。