文档介绍：第五章
债券价值分析
理论前提:
效率市场假说:
资本市场在确定证券价格时充分、正确反映了所有的相关信息
投资者是理性的,可以理性地评估证券的价值
每种证券的价值等于其未来现金流按能反映其风险特征的贴现率贴现后的净现值,即内在价值
本章主要内容
股息贴现法在债券价值分析中的运用;
债券定价原理;
债券属性与债券价值分析;
久期、凸度及其在利率风险管理中的运用;
第一节收入资本化法
收入法或收入资本化法,又称现金流贴现法(Discounted Cash Flow Method,简称DCF),包括股息(或利息)贴现法和自由现金流贴现法。
收入资本化法认为任何资产的内在价值(intrinsic value)取决于该资产预期的未来现金流的现值。
一、贴现债券
贴现债券,又称零息票债券(zero-coupon bond),是一种以低于面值的贴现方式发行,不支付利息,到期按债券面值偿还的债券,其内在价值由以下公式决定:
:你正打算购买一个一年后到期的面值为100元的零息债券,预期收益率为6%,那么你愿意支付的价格为?
二、直接债券
又称定息债券,或固定利息债券,按照票面金额计算利息,票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票,也可不附息票。投资者不仅可以在债券期满时收回本金(面值),而且还可定期获得固定的利息收入,其内在价值公式如下:
:你正打算购买一个期限为5年,面值为100元,票面利率为6%,每年支付一次的债券。该债券一年后到期,预期收益率为4%,那么你愿意支付的价格为?
:某种统一公债每年的固定利息为50美元,假定该债券的预期收益率为10%,则该债券的价值为?