文档介绍：如何将外汇基本面分析和技术面分析相结合(一)
从经济学的原理来看,所谓在汇市的基本分析就是想知道目标货币的供求关系的过程。货币跟商品一样,供过于求,就跌;供不应求,就涨。既然关系如此简单,那我们要研究的是:第一,供应关系,第二,需求关系,其他问题根本用不着管。首先我们来看供应关系,这个并不难知道,只要看美联储的网站,每个月都报告出来。假设对美元的需求不变的情况下,美联储开始增加货币供应量。则导致两个市场的反应:股票会升,美元会软。货币供应减少,则美元回稳,或升。最简单的例子就是2009年3月18日,美联储宣布开启量化宽松来购买美国国债,当日晚上15分钟欧元暴涨300点。这就是市场认为美元的供应会增加,所以美元会“不值钱”而引起的反应。从这个角度上来看,每个月研究货币供应量是金融市场内行第一件要做的事。
知道了货币供应的情况以后,下一步就是要研究需求关系。一国货币的需求量是该货币的吸引力决定的,而该货币的吸引力,从宏观来看,主要有两方面:
第一,该国经济的方向。为了看清货币的前景,先要看该货币资产的前景。资产的增值潜力要看该国的股票市场,地产市场,债券市场的前景。即是说,经济前景好的话,有增值的潜力,实际利率升高的潜力,就是需求增加,那么该国的货币就有潜质上扬。还要看经济的前景,先看就业/失业情况,国民生产率,政局稳定情况,国际贸易,利率的周期,外资的流入情况,国内的资本运作等等。这个也是道氏理论的经典内容,有兴趣的同学可以去看一下。
第二,逐利以及保值的吸引力。——这个是重点,也就是说,在很多情况下,货币的价值并不真正反映其国家经济的发展程度,而是跟整个世界市场的逐利性和保值性来决定的。第一个逐利性,最好的例子就是日元,在日本的经济还算保持平稳的前提下,日元在经济危机前的2003-2007年保持一直贬值的局面,这就是因为日元的利率在世界上是最低的,在各国经济高速发展的前提下,其它各国央行为了控制市场货币的流动性,都纷纷提高本国利率,从而造成了大量资金卖出日元买入其它高息货币,即息差交易大行其道,客观上造成的后果就是日元不停被卖出,日元贬值。
而保值性的问题则详细研究起来更加有趣——从金融危机爆发开始,危机的始发地美国的货币“美元”,不但没有如大部分遵照道氏理论分析问题的经济学家预测的那样大幅下跌,反而一路狂飙,其狂飙的过程中还制造了很多类似中信泰富投资外汇衍生品失败巨亏的案例,为金融危机向实体经济的扩散进行了推波助澜的作用。
我相信中信泰富这种航空母舰级别的公司在进行资本运作之前都一定是非常谨慎的,但是为什么在严密科学的分析之后,他们的分析师却集体犯了在大方向上南辕北辙的错误呢?我想一个重要的原因就是他们只看到了宏观的第一点——该国经济的方向——而没有充分重视第二点,即人性的贪婪与恐惧,表现在市场中的逐利(贪婪)与保值(恐惧)的关系。
用一个很通俗的比喻来说,在正常情况下,没有人愿意去住地下室,大家都喜欢住大房子,最好是别墅,而且最好是带花园的别墅——这就是人的贪婪性,希望自身占有更多的资源,这是生物的天性,没有什么正义与邪恶或者该不该的问题,这是很自然的现象;但是一旦“非常时期”开始后,例如战争中的空袭,那么你会发现,地下室或者防空洞是最受欢迎的地方,几乎人满为患,这就是人的天性的另一面——恐惧。在这种情况下,人们考虑的就不是如何占