天虹商场调研报告.pdf

文档介绍：天虹商场(002419)调研报告推荐
理性扩张,寻求创新维持评级
可选消费/百货发布时间:2011 年 4 月 11 日
走势图
投资要点:
天虹商场沪深300指数
49% 批零指数
z 紧扣经营主题,实现快速增长:2010 年,公司围绕区域、网络、创 35%
新三大经营主题,全年实现营业收入 亿元,同比增长 21%
%,归属上市公司股东净利润 亿元,同比增长 %, 7%
-7%
公司研究报告基本每股收益 元。
-21%
z 主次结合,协调发展:公司的战略框架为,以天虹商场和君尚百货-35%
10-4-12 10-7-11 10-10-9 11-1-7 11-4-7
为核心,以品牌代理业务和电子商务为两翼,实现公司总体战略目
标,打造全国一流的连锁零售企业。
z 成长性好,科学扩张:公司在扩张中将标准化和弹性定制相结合, 市场数据 2011-4-11
做到管理流程和服务方式上的规范化,在本土化方面更讲求弹性。
收盘价: 元
2011 年,公司将继续快速扩张,计划新开门店 10 家左右,目前,
公司已有储备门店 19 家,总面积 50 余万平,可以保证至少两年的 52 周最高价: 元
开店需求。
52 周最低价: 元
z 顺应发展,涉足高端:在商品提档升级的过程中,公司推出了以“君
平均持仓成本: 元
尚”为品牌的高端百货业态,基于天虹顾客的成长和升级对顾客需
求进一步细分,避免客户流失。
基本数据 2010Q4
z 精细化会员管理:公司目前在全国已有 260 万会员,其中华南超过
总股本(万股): 40,010
200 万,VIP 消费比例在 50%以上,且每年上升 2-3 个点,未来公
司在客户管理方面还将进一步细化。流通 A 股(万股): 40,010
z 盈利预测与估值:我们认为公司是零售行业中比较有特色的跨区域每股收益(元):
连锁企业,已经找到了适合自身的扩张方式,形成良性循环。按照
每股净资产(元):
公司每年新开 10 家门店的速度,暂不考虑送转,我们预计公司
2011-2013 年每股收益分别为 、 和 元,收入和净利每股经营现金流(元):
润 3 年复合增长率分别为 %和 %,维持推荐评级。
市净率:
业绩预测:
归属母公红利
主营收入增长率增长率 EPS ROE 市盈率分析师: 罗旷怡
司净利润收益
(万元) (%) (%) (元) (%) (倍)
(万元) 率(%) 执业证书编号:s0550511020002
2010 1,017,436 48,500 TEL: [phone]
2011E 1,225,559 64,825
FAX: [phone]
2012E 1,538,963 8