文档介绍：香港未来长期汇率制度
摘要:近期以来,由于全球经济下滑,世界经济格局发生较大变化,美元的世界货币地位受到冲击,弱势美元理论导致港币与美元的联系汇率制度走到一个比较尴尬的境地。短期内,联系汇率制有着极强的抗外部冲击能力,短期内应该继续保持联系汇率制度;然而在长期,在人民币区域化进程中,随着香港与内地经济日益密切,香港联系汇率制度受到巨大挑战。香港应该放弃美元本位的汇率制度,与人民币一体化,实行浮动汇率制度港元将与人民币一体化,走向统一货币,汇率制度将成为浮动汇率制度。
关键词:联系汇率制度浮动汇率制度人民币一体化
一、香港汇率制度现状
香港1983年实行联系汇率制度,:1的水平,使市场汇率在预定官价的上下2%范围内浮动。在此制度下,香港存在两个平行的外汇市场,即由外汇基金,发钞银行与其他持牌银行因发钞关系而形成的公开外汇市场和发钞银行与其他持牌银行因货币兑换而形成的同业现钞外汇市场。相应地,存在官方固定汇率和市场汇率两种平行的汇率。而联系汇率制的运作,正是利用银行在上述平行市场上的竞争和套利活动进行的,也即政府通过对发钞银行的汇率控制,维持整个港元体系对美元的联系汇率;通过银行间的套利活动,市场汇率围绕着联系汇率波动并向后者趋近。联系汇率制度建立之初,香港的经济传统上与美国经济联系紧密,将居民对港元的信心建立在对美元的信心的基础上,这种制度安排使得汇率制度的经济基础与信心基础相统一。但历史发展到今天,这种统一是否依然存在?
从目前的情况看,美国与香港经济联系程度总体呈下降趋势,,并于90年代进一步下滑接近于零。相比较而言,中国大陆与香港经济的联系程度不断加深,两者经济增长相关系数在1990~,虽然这个趋势在1998年金融危机以后反转,但总的来说,香港经济与中国大陆经济的联系越来越紧,香港的经济越来越依赖于中国大陆经济。
二、香港联系汇率制度目前的尴尬处境
1、受制于美国经济
联系汇率制度让香港的利率政策、货币供应量都在很大程度上受制于美国。如果美国和香港的经济周期保持同步,情况还算不错。2003年,在香港深陷经
济低迷期间,美联储联邦基金利率只有1%,这个水平对香港而言比较适宜。但目前对香港而言,美联储的最新降息举措只是火上浇油,而美元长期疲软则使局势进一步恶化。联系汇率政策在目前看来,无非等同于“让一家外国央行决定你的货币政策,并非总是件好事。”是否还应该维持联系汇率制度,正面临着越来越多的质疑。
2、香港当局宏观经济政策调控力度的局限性
第一,联系汇率制度是香港当局货币政策的不得不选。不论是在经济发展历程,还是在微观、中观和宏观等经济政策层面,香港皆表现出了突出的经济自由和经济开放特征。这些特征,既是香港经济的突出特点和经济优势所在,也潜伏着一些不容忽视的问题。尤其是联系汇率制度下的宏观经济政策,它在维护微观经济效率的同时,也会使得宏观经济暴露在短期波动之下。在宏观经济政策方面,香港在财政政策上奉行“预算平衡、略有结余”的理财方针,推行简单税制、低税负的税收政策;在货币政策上实行联系汇率制度,稳定汇率成为货币当局的唯一目标,其优点是能够为企业的运营提供相对稳定并富有吸引