文档介绍：资本运营
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阳光之一&秋韵张晓京摄
目前$ 在中美两国的资本市场上$ 的原因在于电价的不断下降% 电价的降而中国的电力市场化改革刚刚开
电力上市公司都规模较大并占据着举低使独立发电公司的发电收益不断减始$ 又恰逢碰上一个缺电的市场环境$
足轻重的地位% 美国的电力上市公司大少$而其运营成本却无法持续下降% 由因此$国内独立发电公司面临的直接竞
部分属于公用事业性公司$经营业务十于独立发电公司在)- 世纪.- 年代的争尚不明显$其经营环境大大好于美国
分广泛$除了从事电力业务外$还从事发展是以规模扩张为主$资产负债率普的独立发电公司% 主要体现在!电价保
电力与天然气&石油等其他能源的交易遍偏高$在巨大的债务压力之下$只能持在较高盈利水平& 电量需求旺盛&国
业务’即使在电力业务方面$大部分公选择资产变现以求生存% 如 3#4 公司内电力投资建设规模正在加速&上游厂
司也是从事发&输&配&售电一体化经营由于主营业务收入受电价影响下降明家在行政的干涉下波动较小%
业务$而单独从事发电业务的独立发电显$每股收益从)--- 年的/*++ 美元下)*盈利能力比较
公司" 2""( 较少% 为了增强和目前国内降到)--) 年的? +*I/ 美元% 而同期由下表可见$美国独立发电上市公
以发电为主的股电力上市公司的可
3 中美两国电力上市公司盈利能力比较表!
比性$ 本文从(- 多家美国电力公用上
主营业务利润率%&’销售净利率%&’净资产收益率" &#
市公司中$选取 0 家独立发电上市公司
国内电力绩优电力板块()*+,,,,,,,,,, )-*.,,,,,,,, /)*/,,,,,,,,
3#4,!5675689:5;, %3#4’&#;9<6=>, !56?
国内电力板块(-*-,,,,,,,,,, /0*+,,,,,,,, 1*+,,,,,,,,
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美国电力上市公司)-,,,,,,,,,,,,, (*),,,,,,,, 0*1.,,,,,,
%!"D’&#;E<F8,4*3*,%3GA’,%#H#’$与国
内的华能国际& 国电电力等/- & 的资产负债率引起的沉重债务负司) 以下简称* 美国公司+ # 盈利能力
一定代表性的大盘 3 股电力上市公司担令其无法继续扩张$ 为弥补亏损$独和国内电力上市公司) 以下简称* 国内
进行比较% 立发电公司只有不断出售美国本土以公司+ # 相比有较大的差距% 其中主营
/*经营环境比较外的资产以求支撑快要断裂的资金链业务利润率只有国内公司的一半左右$
美国独立发电公司在/..-? )--- 条% 同样$C"D 公司每股收益也从销售净利率仅为国内公司的/J0? /JI$
年期间$ 受电力市场化改革初期的刺)--- 年的/*(( 美元下降到)--) 年的净资产收益率也不到国内公司的一半%
激$ 出现了较快的扩张和增长$ 但自-*(( 美元% 公司的融资成本不断提高$ 产生这些差距的主要原因在于!美
)--- 年开始$