文档介绍：我国战略性农产品期货市场价格发现功能及效率研究
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11. 黄建军河南省现代农业发展现状与对策选择未来与发展, :72 ~ 74
作者单位:柳百萍:安徽合肥学院旅游系,合肥,;
胡文海:安徽池州学院资源环境与旅游系,池州, 责任编辑:段艳
我国战略性农产品期货市场价格发现功能及效率研究
???以大豆为例
□马述忠汪金剑邵宪宝
内容提要:本文采用向量自回归模型、Johansen协整分析、Granger因果检验、向量误差修正模
型、脉冲响应函数、方差分解等方法,从多个层次分析了以大豆为代表的我国战略性农产品期货
价格与现货价格之间的互动关系,定量刻画了农产品期货市场在价格发现中的作用和效率。实
证结果显示,我国大豆期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系和期货对现货价格的单向引
导关系;期现货市场均扮演着重要的价格发现角色,但期货市场在价格发现功能中起着更有效的
主导作用,这为我国战略性农产品通过期货市场获取国际定价权奠定了良好基础。
关键词:期货市场;价格发现;战略性农产品;大豆;VAR模型
一、问题的提出
期货市场是随着现货市场的发展而产生的,并
服务于现货商和投资者的经济需要,完善的市场体
系应该是现货市场和期货市场的有机结合。在世
界经济的不断演进和发展过程中,作为现代市场经
济体系的重要组成部分,期货市场凭借其特有的价
格发现和套期保值功能在国民经济稳定运行中日
益扮演着不可替代的角色。农产品尤其是粮食等
战略性大宗农产品* ,由于具有生产周期长、季节
波动性强和大批量买卖的特性,使其在中国与其他
期货市场发育较成熟的国家一样,成为最早产生的
期货品种;并且到目前为止,粮食等战略性农产品
期货仍是中国期货市场最重要的合约品种。战略
性农产品的一个重要特性就是在短期内供给弹性
非常小,其产量的细微变动可能会引起价格很大的
波动,而且其工业需求量大,产业链条长,参与企业
多,使企业避险和投资需求较强烈。美国、英国等
发达国家的期货市场与现货市场已经相当成熟,尤
其是美国的农产品市场长期以来一直发挥着全球
定价中心的作用,不仅保护了本国农民的利益,而
且保障着其国内与国际贸易的正常进行和安全
?02?
《农业经济问题》月刊 2011 年第 10 期
* 战略性农产品是指关系到国计民生和经济安全,为国民经济所必需的大宗农产品,如大米、小麦、大豆等
运作。
我国作为世界第二大大豆产地,大豆二号主
要是进口大豆期货从 2004 年 9 月 22 日开始在大
连商品交易所正式挂牌交易以来,交投十分活跃,
已经在我国战略性农产品产业安全中扮演了举足
轻重的角色。因此,本文选择大连期货交易所
DCE进口大豆期货作为对象,对其价格发现功能
进行较全面的实证研究,并对我国战略性农产品期
货市场的运行效率做出客观公正的评价,以期回答
以下三个问题:1大连期货交易所的运行是否有
效,大豆为代表的我国战略性农产品期货是否具有
价格发现功能? 2战略性农产品期货价格与现
货价格之间是否存在引导关系,如果存在,是期货
价格引导现货价格,还是相反的情况,抑或两者相
互引导? 3期现货市场各自在农产品价格发现
过程中扮演着怎样的角色,哪个市场发挥主导
作用?
二、文献综述
价格发现是期货市场的基本功能之一,其能否
有效发挥一直是人们关注的热点问题,相关成果也
不断出现。在国外,许多经济学者已经对农产品期
货市场的价格发现作用进行了完整的论述和实证
检验,并且证明了期货市场发现价格和回避风险功
能的确存在Robert,1999。较多的已有文献在研
究商品期货与现货市场的短期价格关系时,主要集
中于以下两个问题:第一,期货价格是未来的现货
价格的无偏估计量吗?也就是众所周知的“无偏
性假设”Brenner and Kroner,1995。第二,期货价
格对预测未来现货价格是否有用?也就是说,是期
货市场而不是现货市场主导了价格发现功能,该假
设又被称为“有效性假设”Peck