文档介绍：第十一章
资本结构与杠杆利益
主讲人:刘淑莲
东北财经大学会计学系列教材
第十一章资本结构与杠杆利益
第一节杠杆分析
第二节公司资本结构决策
2
第十一章资本结构与杠杆利益
第一节杠杆分析
一、杠杆分析的基本假设
二、经营风险与经营杠杆
三、财务风险与财务杠杆
四、总风险与总杠杆
3
第十一章资本结构与杠杆利益
一、杠杆分析的基本假设
公司仅销售一种产品,且价格不变
经营成本中的单位变动成本和固定成本总额在相关范围内保持不变
所得税率为50%
Q为产品销售数量;P为单位产品价格;
V为单位变动成本;F为固定成本总额;
MC=(P-V)为单位边际贡献;
EBIT为息税前利润;I为利息费用;
T为所得税率;D为优先股股息;
N为普通股股数;EPS为普通股每股收益
4
第十一章资本结构与杠杆利益
杠杆分析
经营杠杆
财务杠杆
Q
EBIT
EPS
总杠杆
5
第十一章资本结构与杠杆利益
二、经营风险与经营杠杆
销售量→息税前利润(Q→EBIT)
经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的利润(指息税前利润)或利润率带来的不确定性
经营杠杆反映销售量与息税前利润之间的关系,主要用于衡量销售量变动对息税前利润的影响。11\11-
两者之间关系可用下式表示:
EBIT = Q( P-V )-F = Q(MC)-F
6
第十一章资本结构与杠杆利益
二、经营风险与经营杠杆
项目
t=0
t=1
%
销售收入
减:变动成本总额
边际贡献总额
减:固定成本总额
息税前利润
100000
60000
40000
20000
20000
110000
60000
44000
20000
24000
10%
10%
10%
-
20%
Q0=20000 件 P=$5 V=$3 F=$20 000 Q1=22 000 件
7
第十一章资本结构与杠杆利益
经营杠杆系数(DOL)
8
第十一章资本结构与杠杆利益
经营杠杆系数(DOL)
9
第十一章资本结构与杠杆利益
不同销售水平下的经营杠杆系数
销售量
息税前利润
经营杠杆系数
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
8 000
10 000
-100 000
- 75 000
- 50 000
- 25 000
0
25 000
50 000
75 000
100 000
150 000

-
-
-
无穷大

10
第十一章资本结构与杠杆利益