文档介绍：Chapter 11 ary Policy
本章要点
了解货币政策目标、货币政策工具,掌握货币政策传导机制及相关重要理论。
References
货币政策效果的度量,徐龙炳著,2000年,复旦大学出版社 中国宏观经济管理,武少俊主编,2001年,中国物价出版社
第一节货币政策的目标
一、最终目标:宏观经济的四大目标
---目前,各国主要把物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡作为其货币政策的最终目标。
二、最终目标之间的关系
---货币政策的四大最终目标之间的关系是比较复杂的,从长远看,它们是一致的。但从短期看,除了经济增长与充分就业存在正相关的关系外,其他各目标之间都存在矛盾。
第二节货币政策工具
一、一般性货币政策工具
(一)再贴现政策
(二)存款准备金政策
(三)公开市场政策
---与前两个政策相比,所具备的优越性表现在:
1、主动性强
---中央银行的业务操作目标是调节货币供应量而不是营利,所以可以不计较证券交易的价格,从容实现操作目的
2、灵活性高
--- 可以根据金融市场的变化,进行经常性、连续性的操作,并且买卖数量可多可少。
3、调控效果和缓,震动性小。
---由于这项操作是以交易出现的,不是强制性的,加之中央银行的操作灵活,所以对经济社会和金融机构的影响较平缓。
4、影响范围广
---通过交易对象的改变而相应的改变对方的货币持有量。
第二节货币政策工具
二、选择性货币政策工具
---是指中央银行针对个别部门、企业或特殊对象而采取的货币政策活动。与一般性货币政策工具侧重于货币总量调节对比,选择性工具对信贷资金配置侧重的是结构性调节,运用的手段也主要不是价格机制,而是直接的数量调节,因此它有影响面小,范围窄,手段具体明确,行政性与强制性集于一身等特点。常用的选择性工具有优惠利率、消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制等。
(一)优惠利率
(二)消费者信用控制
(三)证券市场信用控制
(四)不动产信用控制
三、其他类
第三节货币政策的中介目标
一、设置中介目标的意义
---这些指标所起的作用总的来说:表明货币政策实施的进度;为中央银行提供一个追踪的指标;便于中央银行随时调整。
二、货币政策的中介目标
---一般分为两类:一类是近期目标,例如超额准备金和基础货币,它在货币政策实施过程中,为中央银行提供直接的和连续的反馈信息,借以衡量货币政策的初步影响;另一类是远期目标,例如市场利率和货币供应量,它在货币政策的后期为中央银行进一步提供反馈信息,衡量货币政策达到最终目标的效果。
第三节货币政策的中介目标
三、我国货币政策的中介目标
---80年代前我国以贷款规模与现金发行作为货币政策的中介目标。依据是贷款=存款+现金,只要控制住贷款,就能控制住货币供应。
---1994年,人民银行正式向社会公布了当年头三个季度的货币供应量增长情况。这标志着我国中央银行的宏观调控由原来的直接管理转向间接管理,也说明我国的货币供应中介目标设置由传统的以信贷规模为主转变为以货币供应量为住。
第四节货币政策传导机制
一、货币政策传导机制
---是指中央银行运用货币政策影响中介目标进而实现最终目标的途径和过程的机制。至于采用哪些政策手段更有利于实现货币政策最终目标,其过程和机制的有效性如何,都有不同的说法和立场。主要有两种说法:凯恩斯学派和货币学派的传导机制理论。
凯派主张传导过程中的主要机制或主要环节是利率。认为货币供应量的变动或调整必须首先影响到利率的升降,然后才能使投资及总支出发生变化,进而影响总收入的变化。
M——r——I——E——Y
E表示总支出; Y表示总收入
货币学派认为利率在货币传导机制中并不起作用,而强调货币供应量在整个传导机制上具有真效果。他们认为,货币政策的传导机制主要不是通过利率间接影响投资和收入,而是通过货币实际余额的变动直接影响支出和收入。
M——E——Y
第四节货币政策传导机制
二、货币政策传导过程
(一)从中央银行至各金融机构和金融市场。在这一环节,中央银行主要是通过各种货币政策工具,直接或间接地调节各金融机构的超额准备金、金融市场融资条件(包括利率),以控制各金融机构的贷款能力和金融市场的资金融通。
(二)从各金融机构和金融市场至企业和个人的投资与消费。在这一环节,各金融机构和企业、个人在中央银行的货币政策压力下,调整自己的决策行为,从而使社会的投资、消费、储蓄等活动发生变动。
(三)从企业和个人的投资和消费至产出、物价、就业、国际收支的变动。在这一环节,随着投资、消费的变动,产量、物价、就业、国际收支也发生变动。
在整个货币政策的传导过程中,金融市场发挥着极其重要的作用:首先中央银行主要通过市场实施货币政策工具;其次,企业、个人等非金融部门经济主体通过市