文档介绍：3
宏观经济专题报告 2011 年 04 月 24 日
流动性锦标赛:大经济体货币政策前瞻 
报告摘要: 宏观研究团队
在后危机时代,随着实体经济的恢复速度差别和 2011 年接踵而联系人
来的冲击,各国的货币政策方向开始分化——如果说 2010 年我们看
邵宇
到的是新兴经济体和发达经济体分道扬镳的话,那么发达经济体在
电话:(8621) 5175 2239
2011 年也将开始各自为政。 
Email:Shaoyu@
我们判断 ECB 后续连续加息的概率较高;由于短期内 ECB 加息导
秦培景
致的资金成本上升不会对欧元区问题国家的财政状况造成显著影响,
电话:(8621) 5178 2233
我们仍然保持对 2011 年对欧洲主权债务问题的乐观态度。但是,如
Email:Qinpeijing@
果累计加息超过一定幅度,那么将提高未来欧元区财政整固的难度。
李伟杰
二季度美元流动性仍趋于宽松,QE2 不会提前退出,FED 更不会
电话:(8610) 8808 5267
跟进欧洲央行加息;而 FED 在今年下半年最有可能的选择是数量型政
:
策由松转稳,但利率政策仍然不会跟进;从政策搭配的角度,我们也 Email Liweijie@
看不到美国货币政策由松转紧的可能;而随着持有资产逐步到期,美
相关研究
联储会缓慢而自然地回收一部分之前放出的美元流动性。 
《消费的新支点:个税改革与保障房建
日本是个异数,日本央行在大地震后恢复交易的短短 3 天内向市设》……………………………………………2011-04-06
场的总共注资规模达到了 18 万亿日元;在 3 月 24 日货币投放达到峰
《日本大地震的经济余波与风险提
值后,日本央行开始回收部分流动性,并对公开市场操作的结构进行示》…………………………….2011-03-13
调整;截止 4 月 22 日,日本央行累计向市场提供流动性达 万亿《全球宏观大图景中东篇:油与
日元;按照目前日本央行的计划,未来一年内注资规模累计将达 40 血》…………………………….2011-03-13
万亿日元;在时间上,相信日本央行能接过美联储的接力棒,将全球《2011 年宏观经济十大预测:从危机后到后
流动性保持在相对稳定而较高的水平上。  危机》…………………………..2011-01-11
《全球宏观经济大图景:三次失衡、三个世
总体上看,2011 年新兴经济体的货币政策无疑是偏紧的;在跨界、三足鼎立》……………...…2010-11-23
境资金流动方面,2010 年底部分新兴经济体实施的一些诸如资本流《日本:高收入水平陷阱》……2010-09-27
入税,间接资本管制等措施不会取消。 
《欧元本纪系列》………2010-04-2010-09
我们对今年全球流动性水平比较乐观:一方面,货币政策的分化《亚洲升腾:贸易分工,货币锚定和地缘博
将成为全球经济“双速恢复”逐步收敛的主要驱动力之一;另一方面, 弈》……………………………2010-08-09
2011 年的国际流动性环境依然复杂,这与同样复杂的各类事件冲击《全球宏观大图景:危机纪年表 2010-01-07
的余波混合在一起,将导致国际资金和大宗商品的价格波动幅度加
大。
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宏观经济专题报告
       
 
图表目录
图  1:全球资金流动情况(周数据;亿美元)...............................................................................................................3 
图  2:私人资本流入主要驱动因素(%)........................................................................................................................3 
图  3:欧元区及美国基准利率(%)................................................................................................................................3 
图  4:欧元区通胀情况(2005=100,%)...........................................................