文档介绍：财务成本管理知识点小结
第二章财务报表分析
第三章长期计划与财务预测
1、
2、
3、可持续增长率假设条件:
——即增加债务是唯一的外部筹资来源
——资产周转率和销售净利率维持当前的水平
——即资产负债率(或权益乘数)和股利政策(股利支付率或收益留存率)不变。
不增发新股又要保持资产负债率(或权益乘数)不变,只能是留存收益增加导致股东权益增加。
即在符合可持续增长率的假设条件下,销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率。
4、
R=销售净利率(a)×资产周转率(b)×留存率(c)× ×
(1)比率指标推算
推算有两种方法:
方法一:用不变的财务比率推算
方法二:根据可持续增长率公式推算
这里需要注意的是,第一种方法是普遍使用的,第二种方法只能用来推算销售净利率和股利支付率。
【快速记忆】比率指标推算时,凡是要推算的指标名称中,涉及“资产”的,均不能直接应用增长率公式推算。包括资产周转率、资产负债率(权益乘数)。
外部股权融资推算
由于资产周转率不变,因此,资产增长率等于销售增长率,由于权益乘数不变,所有者权益增长率等于销售增长率。
所有者权益增加额=基期所有者权益×销售增长率外部股权融资=股东权益增加-留存收益增加
第四章财务估价的基础概念
1、连续复利
2、连续复利情况下的复利终值和现值计算假设期数为t,
则:连续复利终值:连续复利现值:
投资组合的风险和报酬
投资组合理论认为,若干种证券组成的投资组合,其收益是这些证券收益的加权平均数,但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险,投资组合能降低风险。
证券组合的预期报酬率
投资组合的收益率等于组合中各单项资产收益率的加权平均值。
组合风险的大小与两项资产收益率之间的变动关系(相关性)有关。反映资产收益率之间相关性的指标是协方差和相关系数
协方差
协方差为正,表示两项资产的收益率呈同方向变化;
协方差为负,表示两项资产的收益率呈反方向变化;
协方差为0,表示两项资产收益率之间不相关。
相关系数
(1)-1≤r≤1
(2)相关系数=-1,表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例
(3)相关系数=1,表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例
(4)相关系数=0,不相关。
两项资产组合的方差和组合的标准差
两种证券组合的机会集与有效集
相关系数=1;机会集为一条直线;不具有风险分散化效应
相关系数<1,机会集为一条曲线,当相关系数足够小,机会集曲线向左侧凸出。
相关系数越小,风险分散效应越强;相关系数越大,风险分散效应越弱
无论资产之间的相关系数如何,投资组合的预期收益率都不会低于所有单个资产中的最低预期收益率,也不会高于单个资产的最高预期收益率;投资组合的标准差都不会高于所有单个资产中的最高标准差,但却会低于单个资产的最低标准差。注意这一结论可以推广到由多项资产构成的投资组合。
(2)最小方差组合点至最高预期报酬率组合点之间的曲线,为有效边界。
(3)由两项资产构成的投资组合,其最高、最低预期报酬率组合点,以及最大方差组合点不变,但最小方差组合点却可能是变化的。
多种证券组合的机会集与有效集
这里的RfP即为资本市场线。
(1)市场均衡点:资本市场线与有效边界集的切点称为市场均衡点,它代表惟一最有效的风险资产组合,它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合,即市场组合。(2)组合中资产构成情况(M左侧和右侧):图中的直线(资本市场线)揭示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险与预期报酬率的权衡关系。在M点的左侧,同时持有无风险资产和风险资产组合,风险较低;在M点的右侧,仅持有市场组合,并且还借入资金进一步投资于组合M。
(3)分离定理:个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立,对于不同风险偏好的投资者来说,只要能以无风险利率自由借贷,他们都会选择市场组合,即分离原理――最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好。
资本资产定价模型
系统风险的度量——β系数
定义法:
回归直线法:y=a+bx (y—某股票的收益率,x——市场组合的收益率)b即为β。
证券市场线(实际上是用图形来描述的资本资产定价模型,它反映了系统风险与投资者要求的必要报酬率之间的关系。)
(1)无风险证券的β=0,故Rf为证券市场线在纵轴的截距
(2)证券市