第二章 公司理财的价值观念 第二节风险报酬.pdf.txt

文档介绍：第二章公司理财的价值观念第二节风险报酬
第二节
风险报酬
一、风险报酬的概念(一)确定性决策(二)风险性决策(三)不确定性决策
二、单项资产的风险报酬 (变异系数) RR=bV b—风险报酬系数
投资的总报酬率可表示为 K=RF+RR=RF+bV
、B两公司股票的报酬率及其概率分布如下表: 经济情况该情况发生报酬率(ki)% 的概率(Pi) A B 繁荣 40% 70% 一般 20% 20% 衰退 0% -30%
解: A公司:
K = 40% × + 20% × + 0% × = 20%
B公司:
K = 70% × + 20% × + (− 30%) × = 20%
A公司:
δ= [ (40% − 20%) × + (20% − 20%) ×
2 2
+ (0% − 20%) × ]
2
2
= %
B公司:
δ= [ (70% − 20%) × + (20% − 20%) ×
2
+ (- 30% − 20%) × ]
2
2
= %

δ V = × 100% K
A公司: B公司:
% V= × 100% = % 20%
% V= × 100% = % 20%
RR=bV 设: bA=5% bB=8% 则: A公司:RR=5%×%=% B公司:RR=8%×%=%
、B公司投资报酬率 K=RF+RR=RF+bv 设:无风险RF=10% 则,A公司:
K = 10% + 5% × % = %
B公司: K = 10% + 8% × % = %
至于风险报酬系数b的确定: 。 。 。
三、证券组合的风险报酬
(一)证券组合的风险 。(非系统风险或公司特别风险) 指某些因素对单个证券造成经济损失可能性。如个别公司工人的罢工, 公司在市场竞争中的失败。
这种风险,可通过证券持有的多样化来抵销。当两种股票完全负相关时,所有的风险都可以分散掉。但大部分股票是正相关,但不完全正相关,+(一般r位于+〜+)
不可分散风险。(系统风险或市场风险) 指由于某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策的变化、世界能源状况的改变等。
不可分散风险的程度,通常用β系数表示且整体证券市场的β系数为1 某证券β系数=1其风险等于市场风险某证券β系数>1其风险大于市场风险某证券β系数<1其风险小于市场风险
证券组合β系数
βp = ∑ x iβi
i=1
n
βP—证券组合的β系数 xi—证券市场中第i种股票所占的比重βi—第i种股票的β系数