文档介绍：第十二讲投资决策分析
货币的时间价值
货币具有时间价值,是因为货币可用于投资,可产生投资收益或利息,从而在将来拥有更多的货币量。所以,现在1元钱的价值大于将来1元钱的价值。财务管理中第一个基本的原则是,现在1元钱的价值大于将来1元钱的价值。
资金的时间价值:
A公司和B公司的EPS(每股盈余) 单位:美圆
公司每股盈余(EPS)
第1 - 19年第20年第1 - 20年(平均)
A
B 0
某人正在考虑购入A公司或B公司的股票。两公司股票目前的市价是相同的,皆为10美圆,有相同的风险,都把年度收益全部分派红利。
如果他只关心利润的最大化,那么他就不会介意选择哪一种股票,因为它们有相同的EPS。但对A公司投资显然有更优的选择,因为大多数收益能更早收回。
一次支付未来值的一般计算公式
Fn=P(1+r)n
式中:
F为未来值;
P为现在的货币金额,也称为现值;
r为利率;
n为年数。
式中,(1+r)n称为一次支付的未来值系数,记为(F/P,r,n)。它可通过查一次支付未来值系数表获得。这样,上式就可记为
Fn=P(F/P,r,n)
现值计算公式为
P=Fn/(1+r)n=Fn(1+r)-n=Fn(P/F,r,n)
式中:(1+r)-n称为一次支付现值系数,记为(P/F,r,n)。现值系数与未来值系数是互为倒数关系。计算现值的过程称为贴现,利率也常称为贴现率。
年金(annuity)是指在一段时期内,每期发生的等额现金流量。
我们以一个例子来推导普通年金未来值的计算公式。
假设某人每年年末等额存入银行1 000元钱,连续存入10年,银行按10%的利率计算复利。计算第十年年末银行存款的本利和。
解
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
 
A=1 000
F10=?
要计算该年金的未来值,可根据一次支付的未来值计算公式分别计算每次存入银行1 000元在第十年年末的未来值。第十年年末存入银行的1 000元与未来值的时间相同,因此,在一次支付未来值系数中的n等于0;对第九年年末存入银行的1 000元,n等于1;直到第一年年末存入银行的1 000元,n等于9。即
F10=1000(1+10%)0+1000(1+10%)1+…+1000(1+10%)9= (元)
从上例年金未来值计算公式的推导中,我们可以得出普通年金的未来值的一般计算公式,即
Fn=A[(1+r)n-1]/r=A(F/A,r,n)
式中:(1+r)n-1r称为年金未来值系数,记为(F/A,r,n),可通过年金系数表查得。
预付年金未来值
根据普通年金的未来值计算公式,可以很容易地得到预付年金的未来值计算公式。
 
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
 
A=1 000
F10=?