文档介绍：硕士学位论文

中小板企业管理层持股与公司风险承担实证
研究

THE INFLUENCES OF SMALL MEDIUM
ENTERPRISES MANAGERIAL OWNERSHIP ON
FIRM RISK TAKING

徐金玲

哈尔滨工业大学
2009 年 12 月
国内图书分类号: 学校代码:10213
国际图书分类号: 336 密级: 公开

管理学硕士学位论文

中小板企业管理层持股与公司风险承担实证
研究

硕士研究生: 徐金玲
导师: 王苏生教授
申请学位: 管理学硕士
学科: 企业管理
所在单位: 深圳研究生院
答辩日期: 2009 年 12 月
授予学位单位: 哈尔滨工业大学
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Thesis for the Master Degree of Management

THE INFLUENCES OF SMALL MEDIUM
ENTERPRISES MANAGERIAL OWNERSHIP ON
FIRM RISK TAKING

Candidate: Xu Jinling
Supervisor: Prof. Wang Susheng
Academic Degree Applied for: Master of Management
Speciality: Enterprise Management
Affiliation: Shenzhen Graduate School
Date of Defence: December, 2009
Degree-Conferring-Institution: Harbin Institute of Technology
哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文
摘要
管理层持股的研究一直是公司激励机制的焦点,此方面的研究主要集中在管
理层持股与公司绩效相互关系的研究上,而对管理层持股与公司风险承担关系的
研究较少,但越来越多的学者已注意到二者关系的重要性。本文的研究主要是通
过检验管理层持股与公司风险承担的关系,来验证管理层持股对解决公司委托代
理关系,提高公司治理效率的有效性。本文在总结国内外己有管理层持股与公司
风险承担关系研究的基础上,结合我国中小板上市公司的管理层持股现状,提出
假设:管理层持股市值和薪酬比值与公司总风险承担正相关、与特殊风险正相
关、与系统风险无关;管理层持股比例与公司风险承担二次曲线相关、与特殊风
险二次曲线相关、与系统风险无关,并构建了管理层持股与公司风险承担之间的
回归模型。通过采集中小板上市公司 2006 年到 2008 年的数据,对管理层持股与
公司风险承担的关系进行了深入探讨,采用 SPSS 软件进行数据分析。回归结果表
明管理层持股市值和固定薪酬比值与公司季度资产收益波动率正相关、与公司市
场收益波动率无关、与公司特殊风险正相关、与系统风险无显著线性关系;管理
层持股与公司季度资产收益波动率二次曲线相关、与公司市场收益波动率无关、
与公司特殊风险二次曲线相关、与系统风险无显著关系。样本数据与大部分研究
假设具有良好的一致性。本文的研究表明管理层持股对公司风险承担是有显著影
响的,并且依选取风险指标的不同而有不同的关系,证明对管理层进行股权激励
对于解决公司委托代理问题是有效的。本文的研究为我国上市公司更好的进行管
理层股权激励提供了一些有益的启示,将管理层的股权激励与公司的风险承担相
挂钩,将会收到更好的公司治理效果。

关键词:管理层持股;管理层持股市值与薪酬比值;公司风险承担

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哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文
Abstract
Managerial ownership has always been the focus of the executive excitation
mechanism study. This aspect mainly concentrates on the relationship between the
managerial ownership and corporate performance. There is little attention paid on the
relationship between the