文档介绍：第七章产业投资基金在新能源领域中的尝试
第一节产业基金概述
何谓产业基金
产业投资基金是一大类概念,国外通常称为风险投资基金(Venture Capital)和私募股权投资基金,一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资,并参与被投资企业的经营管理,以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。
从概念上来看,我国目前的产业投资基金,实际上就是私募股权基金(PE)。
——国家发改委财金司司长徐林
第一节概述
欧美等国关于产业基金的描述
产业投资基金的外延与私募股权基金、直接投资基金以及风险(创业)投资基金
英国是创业投资基金的诞生地
产业基金目前在美国发展最为成熟
投资基金管理者通过发行基金券从投资者手中募集资金,组建基金管理公司,由对投资具有专门知识和经验的人,将基金资产投资于各种证券市场或其他领域。投资基金利用多种组合投资方式分散投资风险,而且资金运营受到多方面的监管
投资基金的募集对象是社会大众,投资者通过购买基金券进行投资,共同分担风险,并按比例分享投资收益。总之,投资基金是一种集全社会资金由专家理财、专业化管理的投资制度,又是一种共同投资、共同收益的组合投资方式。
投资基金在美国称为共同基金或互惠基金,在英国称为信托单位,在日本称为证券投资信托基金。
产业投资基金特点
投资对象主要为非上市企业
投资期限通常为3-7年
积极参与被投资企业的经营管理
投资的目的是基于企业的潜在价值,通过投资推动企业发展,并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益
产业基金涉及到多个当事人,具体包括:基金股东、基金管理人、基金托管人以及会计师、律师等中介服务机构,其中基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。
产业投资基金与其他传统方式的不同点
投资对象不同。产业投资基金主要投资于新兴的、有巨大增长潜力的企业,其中中小企业是其投资重点。而债权投资则以成熟、现金流稳定的企业为主。
对目标企业的资格审查侧重点不同。产业投资基金以发展潜力为审查重点,管理、技术创新与市场前景是关键性因素。而债权投资则以财务分析与物质保证为审查重点,其中企业有无偿还能力是决定是否投资的关键。
投资管理方式不同。产业基金在对目标企业进行投资后,要参与企业的经营管理与重大决策事项。而债权投资人则仅对企业经营管理有参考咨询作用,一般不介入决策。
投资回报率不同。产业投资是一种风险共担、利润共享的投资模式。如果所投资企业成功,则可以获得高额回报,否则亦可能面临亏损,是典型的高风险高收益型投资。而债权投资则在到期日按照贷款合同收回本息,所承担风险与投资回报率均要远低于产业基金。
市场重点不同。产业投资基金侧重于未来潜在的市场,而其未来的发展难以预测。而债权投资则针对现有的易于预测的成熟市场。
产业投资基金投资与贷款等传统的债权投资方式相比,一个重要差异为基金投资是权益性的,着眼点不在于投资对象当前的盈亏,而在于他们的发展前景和资产增值,以便能通过上市或出售获得高额的资本利得回报。
节省注册相关成本:节省注册等作业所耗费的时间成本和会计师、律师签证等相关成本。
节省公开发行的承销费用:一般而言,私募股权融资的发行费用只有公开募集的1/3。
掌握时效:具有注册豁免权,得以避免发行程序冗长而错失发行时机,在资金的取得上较能掌握时效。
融资弹性较高:由发行公司与特定投资者直接洽商,融资发行条款往往需要适应双方不同的需求。
发行风险较低:发行公司往往先取得特定机构投资者的认购承诺后,才决定是否发行。
提供较少的公开资讯:私募股权融资无须向投资者公开公司许多内部信息,可以避免发行公司的部分内部机密被竞争对手知悉。
流动性较差:具有流动性差的特性,结果导致投资者买进私募证券后经常持有数年之久,提高了投资风险。
仍须通过投资银行中介:大多数初次进行私募股权融资的发行公司,难以从特定的法人机构募集到所需资金,因此仍须依靠投资银行的协助。
增添额外的研究及查证工作:特定投资者必须对发行公司进行详细的研究及查证工作,而此类费用必将在未来协商发行条件时转嫁给发行公司,发行公司所承担的利率未必较低。
失去与投资银行的合作关系:如果发行公司长时间都不经投资银行的中介来筹资,而直接向特定对象募集资金,容易丧失与投资银行良好的合作关系,将来若需要投资银行的帮助,双方关系只能重新开始。
优点:
缺点:
(1)推动产业结构升级:私募股权基金为了确保其投资回报,拥有一套评判公司经营战略、专业水平、财务状况、核心竞争力和投资项目优势的指标和策略。这就形成了奖优罚劣的市场机制,同时也推动了产业规模经济结构的优化。 (2)深化资本市场:营造从低到高的企业融资接力的系列平台,发挥资本市场在资金集聚、促进科技创新、产业重组方面的优势。 (3)完善